商贸零售行业定期报告：餐饮增速转正汽车、石油拖累社零大盘-251117（7页）.pdf

1、 请阅读最后一页的重要声明！餐饮增速转正，汽车餐饮增速转正，汽车、石油拖累社零大盘石油拖累社零大盘 商贸零售商贸零售 证券研究报告 行业点评报告/2025.11.17 投资评级投资评级:看好看好(维持维持)最近 12 月市场表现 分析师分析师 耿荣晨 SAC 证书编号：S0160525070002 分析师分析师 杨澜 SAC 证书编号：S0160525080003 相关报告相关报告 1.9 月社零同比+3%，态势良好 2025-10-21 2.即时零售行业观点更新 2025-10-09 3.8 月社零同比+3.4%，黄金珠宝景气度高企 2025-09-22 商贸零售行业定期报告商贸零售行业定期

2、报告 核心观点核心观点 零售总额：零售总额：2025 年 10 月社零 46291 亿，名义同比+2.9%，小超预期；除汽车以外的消费品零售额同比+4.0%。景气度环比回落，受家电、汽车、石油拖累严重，可选消费受双节和双十一驱动相对亮眼。110 月社会消费品零售总额 412169 亿，名义同比+4.3%，除汽车外同比+4.9%。1010 月限额以上商品跑输大盘，餐饮增速和大盘基本一致，环比显著修复。月限额以上商品跑输大盘，餐饮增速和大盘基本一致，环比显著修复。按消费类型分，10月份餐饮收入5199亿元，同比+3.8%，其中限额以上+3.7%；商品零售 41092 亿元，同比+2.8%，其中限额

3、以上+1.4%。110 月餐饮收入 46188 亿元，同比+3.3%，商品零售 365981 亿元，同比+4.4%。必选品中必选品中粮油食品、烟酒、日用品粮油食品、烟酒、日用品需求回暖，饮料需求回暖，饮料同比同比由由负负转转正正。10 月 CPI同比+0.2%，其中食品价格-2.9%，影响 CPI 下降约 0.54pct。粮油食品（当月同比+9.1%，较上月+2.8pct，下同）、饮料（同比+7.1%，+7.9pct）、烟酒（同比+4.1%，+2.5pct）、日用品（同比+7.4%，+0.6pct）。化化妆品、纺织服装、通讯器材等受益双十一大促，增速亮眼。妆品、纺织服装、通讯器材等受益双十一大

4、促，增速亮眼。10 月化妆品（同比+9.6%，+1.0pct），金银珠宝（同比+37.6%，+27.9pct），纺织服装（同比+6.3%，+1.6pct），通讯器材（同比+23.2%，+7.0pct）。家电受补贴退坡影响，增速转负。家电受补贴退坡影响，增速转负。10 月家电（同比-14.6%，-17.9pct），家具（同比+9.6%，-6.6pct）、装潢建材（同比-8.3%，-8.2pct），其中补贴退坡背景下家电增速大幅回落；根据乘联会数据，10 月乘用车零售辆同比-0.9%，销量未能持续拉升。汽车消费端（同比-6.6%，-8.2pct），增速企稳；石油及制品（同比-5.9%，+1.2pc

5、t）。1 1-1010月网上零售额增速月网上零售额增速+9.+9.6 6%。10月网上零售额15086亿元，同比+8.1%，环比增速-3.2pct。110 月实物网上零售额 103984 亿元，累计同比+6.3%，占比【商品零售】/【社零】/【扣除汽车后商品零售】分别 28.4%、25.2%、31.9%；10 月实物网上零售额 12457 亿元，当月同比+4.5%，较上月增速-2.7pct。实物商品网上零售额中，110 月吃、穿和用类商品累计同比+15.1%/+3.6%/+5.1%。110 月非实物网上零售 23932 亿元，累计+17.9%。风险提示：宏观经济波动，消费者信心不足，行业竞争激

6、烈等。-9%-3%4%11%17%24%商贸零售沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业点评报告/证券研究报告 内容目录内容目录 1 1 社零总体数据社零总体数据 .3 3 2 2 社零中限额以上数据社零中限额以上数据 .3 3 3 3 限额以上分类数据限额以上分类数据 .4 4 4 4 网络零售数据网络零售数据 .5 5 5 5 风险提示风险提示 .6 6 图表目录图表目录 图图 1 1：月度社零总额和当月同比月度社零总额和当月同比 .3 3 图图 2 2：城镇与乡村社零增速城镇与乡村社零增速 .3 3 图图 3 3：社零中商品零售与餐饮增速社零中商品零售与餐饮