化妆品医美行业周报：双11国货天猫抖音持续霸榜整体稳中有进-251116（12页）.pdf

1、 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 美容护理 2025 年 11 月 16 日 双 11 国货天猫抖音持续霸榜，整体稳中有进 看好 化妆品医美行业周报 20251116 相关研究 -证券分析师 王立平 A0230511040052 王盼 A0230523120001 聂霜 A0230524120002 联系人 王立平(8621)23297818 本期投资提示：本周化妆品医美板块表现强于市场。2025 年 11 月 7 日至 2025 年 11 月 14 日期间，申万美容护理指数上涨 3.7%，表现强于市场。其中，申万化妆品指数上涨 2.5%，强于申万 A 指 3.0pct；申万个护

2、用品指数上涨 3.7%，强于申万 A 指数 4.2pct。周观点：双 11 国货天猫抖音持续霸榜，整体稳中有进。25 年双 11 大促顺利收官，据星图数据，美妆品类线上渠道 GMV 高个位数增长，表现仅次于家电、数据、服装等领域。分平台来看，据天猫大美妆官方号，天猫渠道美妆销售榜首仍有国货珀莱雅蝉联，自 23 年双 11 珀莱雅登顶天猫以来，一连续 3 年成为 TOP1。薇诺娜稳中有进，本次位列天猫榜第 8 位，同比前进一位。可复美、自然堂、毛戈平打入天猫美妆榜 TOP20。抖音渠道，据蝉妈妈数据，韩束卫冕抖音美妆榜 TOP1，珀莱雅同比持平，守住第 2 位，谷雨、百雀羚、自然堂打入 TOP1

3、0，抖音 TOP10 榜国货共占据 5 位，同比去年增加一位。结合化妆品社零 10 月同比增长 9.6%，印证大促带动化妆品需求端回暖，国货崛起持续。新闻回顾：珀莱雅重启男士护肤。2025 年 11 月，珀莱雅公司备案精华乳、精华露等多款男士护肤产品，申请“PROYA MEN”英文商标，重启时隔数年的男士护肤赛道。此次推出的蕴能多效系列主打“男士专研”“多效合一”，覆盖控油、洁面及紧致抗皱等需求，部分产品经试验适配敏感皮肤。珀莱雅此次布局，是其突破营收天花板、对标国际品牌的重要举措。韩束、谷雨等国货品牌已率先发力，韩束男士精华露 GMV 预计破 4亿，谷雨相关产品在多平台表现亮眼。此外，半亩花

4、田、蜜丝婷等品牌也纷纷入局，但国货品牌仍面临国际品牌高端话语权强等挑战，行业普及教育亦需持续推进。丸美生物拟赴港上市。2025 年 11 月 12 日，丸美生物公告拟发行 H 股赴港上市，旨在增强资本实力、提升境外融资能力及推进国际化战略。此举紧随珀莱雅之后，目前自然堂、林清轩等美妆也已递交赴港上市申请，港股或成国货美妆集聚地。丸美生物 2025年前三季度营收 24.5 亿元、同比增长 25.51%，主品牌“丸美”与第二增长曲线“恋火”均保持高增长。当前港股聚集毛戈平、巨子生物等市值前三的国货美妆企业，丸美生物正通过舍弃低效业务、布局医美 CVC 投资等转向高质量增长，而头部国货美妆赴港上市后

5、，需以价值为核心续写新增长故事 投资分析意见：化妆品：核心推荐：1）渠道/品牌矩阵完善，GMV 高增长的毛戈平、上美股份、上海家化；2)期待业绩增速边际改善的珀莱雅、丸美生物、润本股份、巨子生物、贝泰妮、华熙生物。3）母婴板块：圣贝拉、孩子王，建议关注：不同集团。医美：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的；推荐：爱美客；建议关注：朗姿股份。电商代运营+个护自有品牌推荐：若羽臣、水羊股份，建议关注：壹网壹创、青木科技。风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；医美监管趋严。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务

6、必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共12页 简单金融 成就梦想 1行业观点 1.1 化妆品医美板块：本周化妆品医美板块表现强于市场 本周化妆品医美板块表现强于市场。2025 年 11 月 7 日至 2025 年 11 月 14 日期间，申万美容护理指数上涨 3.7%，表现强于市场。其中，申万化妆品指数上涨 2.5%，强于申万 A 指 3.0pct；申万个护用品指数上涨 3.7%，强于申万 A 指数 4.2pct。图 1：本周化妆品医美板块整体表现强于市场 资料来源：Wind，申万宏源研究 本周板块表现前三的个股：*ST 美谷(+18.7%)，名臣健康(+14.9%)，嘉亨家化(+