消费者服务行业周报：关注消费复苏及产业升级驱动的结构性机会-251116（15页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 消费者服务消费者服务 2025 年年 11 月月 16 日日 消费者服务行业周报（20251110-20251114）推荐推荐（维持）（维持）关注消费复苏及产业升级驱动的结构性机会关注消费复苏及产业升级驱动的结构性机会 核心观点：核心观点：11 月月 7 日，陕西旅游沪主板日，陕西旅游沪主板 IPO 成功过会，即将登陆上交所主板。成功过会，即将登陆上交所主板。公司构建旅游演艺、索道及餐饮三大业务体系，旗下长恨歌演艺、西

2、峰索道与唐乐宫形成核心 IP 与消费场景，确立“景区+文化旅游”龙头地位。报告期内业绩增长强劲，营收自 2022 年 2.32 亿元跃升至 2024 年 12.63 亿元，归母净利润由亏损 0.72 亿元转为盈利 5.12 亿元。2025 年上半年营收 5.16 亿元，净利润 2.04 亿元，盈利稳健。旅游演艺为公司核心支柱，收入从 2022 年 0.83 亿元增至 2024 年 7.39 亿元，占比达 58.5%，其中长恨歌贡献超九成；索道业务稳步增长，2024 年收入 4.73 亿元，西峰索道为主力。本次 IPO 拟募资 15.55亿元，投向泰山秀城（二期）、少华山南线索道等建设项目及太华

3、索道等股权收购，有望打造第二增长曲线。投资建议：投资建议：我们认为，在消费复苏与产业升级双轮驱动下，服务消费与细分领我们认为，在消费复苏与产业升级双轮驱动下，服务消费与细分领域龙头有望迎来结构性机会。建议关注：域龙头有望迎来结构性机会。建议关注：1）酒店板块底部企稳与经营改善标）酒店板块底部企稳与经营改善标的：锦江酒店、首旅酒店、华住集团、亚朵、君亭酒店；的：锦江酒店、首旅酒店、华住集团、亚朵、君亭酒店；2）灵活用工与）灵活用工与 AI 技技术深度融合的龙头企业：科锐国际、北京人力；术深度融合的龙头企业：科锐国际、北京人力；3）直接受益于海南自贸港政）直接受益于海南自贸港政策利好的免税龙头：中

4、国中免；策利好的免税龙头：中国中免；4）具备客流复苏弹性、冰雪旅游热点及新供）具备客流复苏弹性、冰雪旅游热点及新供给带动的景区运营商：长白山、峨眉山、三峡旅游。给带动的景区运营商：长白山、峨眉山、三峡旅游。行情回顾行情回顾：本周社会服务行业涨跌幅为：本周社会服务行业涨跌幅为 2.28%。同花顺全。同花顺全 A 涨跌幅为涨跌幅为-0.45%，沪深沪深 300 涨跌幅为涨跌幅为-1.08%，中信消费者服务涨跌幅为，中信消费者服务涨跌幅为-1.34%。恒生指数涨跌。恒生指数涨跌幅为幅为 2.22%，恒生大湾消费服务涨跌幅为，恒生大湾消费服务涨跌幅为 3.20%。社服板块涨幅居前的股票为。社服板块涨幅

5、居前的股票为祥源文旅、祥源文旅、ST 张股、锦江酒店、华住集团、君亭酒店、首旅酒店、蜜雪集团、张股、锦江酒店、华住集团、君亭酒店、首旅酒店、蜜雪集团、海底捞、百胜中国、凯撒旅业、银河娱乐、曲江文旅、香港中旅、新濠国际发海底捞、百胜中国、凯撒旅业、银河娱乐、曲江文旅、香港中旅、新濠国际发展。展。重要公告：重要公告：1.东方甄选：东方甄选：于 2025 年 9 月 23 日认购理财产品，本金额为人民币1 亿元，其非保本预期浮动年化回报率为 2.80%，到期日为 2026 年 9 月 23 日。2.首旅酒店：首旅酒店：携程上海于 2025 年 11 月 10 日通过大宗交易的方式减持首旅酒店股份数量

6、达到 25,206,000 股，占公司总股本的 2.26%。本次权益变动后，携程上海持股比例由 12.26%变动为 10.00%，触及 1%刻度，及 5%的整倍数。3.锦江酒店锦江酒店：张晓强同志任锦江国际（集团）有限公司党委书记，并提名任董事长；赵奇同志不再担任锦江国际（集团）有限公司党委书记、董事长职务。4.澳博控股澳博控股：2025 年第三季度，公司博彩净收益为 65.37 亿港元，较去年同期的69.95 亿港元下降 6.5%；第三季度经调整 EBITDA 为 8.81 亿港元，同比下降15.0%；归母净利润为 900 万港元，较 2024 年同期的 1.01 亿港元下降 91.1%。5