机器人行业年度策略：三维共振产业链机遇爆发-251113（30页）.pdf

1、机器人年度策略：三维共振，产业链机遇爆发报告摘要：终端放量在即，产业链迎巨大机遇.1.产业加速，星辰大海1.1.产业进入“政策支持、资本加码、量产加速”三维共振阶段今年以来，人形机器人正进入到政策支持、资本加码、主机厂加速量产的三维共振阶段。政策层面，今年以来，国内针对人形机器人的政策走向更为积极的方向，包括对产业的顶层设计和产业链的各环节扶持都陆续出台了相关政策，人形机器人的国内产业环境正逐步得到优化，我们认为，此举或类似此前新能源车和光伏产业爆发前夕，政策的持续加码下的产业正逐步走出平台期、迈向下一阶段。一是从数量维度来看，2025年提出的相关文件明显要比往年更多，根据不完全统计，今年出台

2、的政策文件共计9份，而2019-2024年间共计出台的相关政策文件14份，可以看到国家在对机器人产业的扶持力度上不断加码；二是发布政策的部门由中央层面逐步扩散到地方层面，比如在2019-2024年，发行部门均为包括发改委、工信部、科技部等部委级以上的单位，但是今年以来，包括上海、深圳、北京等一线城市均出台了相关的机器人行动方案，我们认为此举意味着各地政府开始深入落实国家对于机器人产业的支持指导，有望加速机器人产业的落地，推动相关企业在主流城市的发展；三是从政策的内容来看，今年以来出台的政策更多从产业规模等层面为人形机器人行业的发展提出了定性目标。比如深圳的深圳市具身智能机器人技术创新与产业发展

3、行动计划（2025-2027年）中提出，“到2027年新增培育估值过百亿企业10家以上、营收超十亿企业20家以上，实现十亿级应用场景落地50个以上，关联产业规模达到1000亿元以上，具身智能机器人产业集群相关企业超过1200家”；上海的上海市具身智能产业发展实施方案中提出，“实现百家行业骨干企业集聚、百大创新应用场景落地与百件国际领先产品推广，具身智能核心产业规模突破500亿元”。表明人形机器人产业已经逐渐向商业化快速推进。资本层面，在产业资本的大力扶持下，人形机器人头部主机厂正加速融资，且包括宇树、智元、乐聚在内等企业已进入到IPO阶段。截至2025年10月，根据企查查数据显示，国内现存机器

4、人相关企业已突破百万家，达100.8万家（覆盖全产业链，包括研发、制造、销售及相关服务）。从趋势来看，近十年注册量逐年递增。进一步而言，今年机器人领域的融资频发，根据IT桔子最新数据统计显示，截至2025年第三季度末，机器人产业链相关的各类公司在这一时间段内累计获得了超过600起投资事件。(divcenter)图2：产业融资情况(/divcenter)杭州宇树科技股份有限公司（以下简称“辅导对象”、“宇树科技”或“公司”）拟申请在中华人民共和国境内首次公开发行股票并上市。中信证券股份有限公司作为辅导机构，根据证券发行上市保荐业务管理办法首次公开发行股票并上市辅导监管规定等有关规定，以及杭州宇树

5、科技股份有限公司与中信证券股份有限公司关于首次公开发行股票并上市之辅导协议相关约定开展辅导工作。现就本期辅导工作进展情况报告如下：量产层面，根据我们不完全统计，国内外在25-27年计划量产的人形机器人数量呈现指数级增长，同时，国内机器人订单亦呈现爆发式增长，截止10月，25年累计头部企业订单高达22亿元。注：智平方、众擎、智元（10月9日）订单暂无准确金额，分别按100台/2000台/100台数量及20万元/台均价估算；智元10月16日订单按1亿元估算1.2.工业&家用场景逐步落地，人形机器人迎接千亿市场1.2.1.工业场景：率先开发物流等场景在人形机器人中，未来率先应用的大概率会在工业场景，

6、去取代重复、无聊、危险的工作，替代传统工业机器人和人类劳动力。性能优势下，机器人将部分替代传统工业机器人。现阶段传统工业机器人基本上能覆盖工业制造中大部分的使用场景，那人形机器人取代的是哪部分工种呢？传统工业机器人存在灵活性较差的问题。对于工业机器人而言，按照应用场景来分类，可以分为搬运、码垛、分拣、焊接、装配、喷涂、切割、检测等用途，目前主要以搬运和焊接为主，其他场景由于工业机器人的可移动性较差、安装条件要求较高等原因无法较好地使用机器人。按照作业方式进行划分，可以分为直角坐标、圆柱坐标、SCARA、多关节、协助机器人，除了协助机器人外，前4种属于传统工业机器人，这些传统工业机器人存在的问题