建筑工程行业基建央企：三大变化催化基建央企行情首推新能源中国电建等八大央企-220906（50页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2022.09.06 三大变化催化基建央企行情三大变化催化基建央企行情,首推新能源中国电建等八大央企首推新能源中国电建等八大央企 基建央企系列基建央企系列 韩其成韩其成(分析师分析师)郭浩然郭浩然(研究助理研究助理)满静雅满静雅(研究助理研究助理)021-38676162 010-83939793 021-38038342 证书编号 S0880516030004 S0880122020030 S0880121060007 本报告导读：本报告导读：推荐新能源中国电建推荐新能源中国电建/基建中国中铁基建中国中铁/REITs 中国交建

2、中国交建/地产中国建筑地产中国建筑/能源电力中国能能源电力中国能建建/中国铁建中国铁建/中国化学中国化学/中国中冶中国中冶，宏观宏观/行业行业/公司公司三大超预期三大超预期变化变化重启基建央企行情重启基建央企行情。摘要：摘要：经济复苏低于预期，国家再推增量接续稳增长政策超预期。经济复苏低于预期，国家再推增量接续稳增长政策超预期。(1)8 月综合PMI51.7%环降 0.8 个百分点，表明企业生产经营活动总体延续恢复态势，但扩张力度有所减弱。建筑业商务活动指数为 56.5%，低于上月 2.7 个百分点，仍位于较高景气区间，建筑业生产活动继续扩张。(2)国务院部署了稳经济一揽子政策的 19 项接续

3、政策措施。财政部依法盘活地方政府专项债务限额存量，更好发挥专项债券资金撬动作用；支持用好政策性开发性金融工具，推动重要项目有序落地。(3)央行在向政策性开发性银行新增 8000 亿元信贷额度、新设 3000 亿元政策性开发性金融工具额度的基础上，追加 3000 亿元以上金融工具额度，并可以根据实际需要扩大规模。稳增长再聚焦基建，旺季基建订单和投资将加速上行。稳增长再聚焦基建，旺季基建订单和投资将加速上行。(1)8 月 24 日国常会部署稳经济一揽子接续政策措施。8 月 31 日国常会要求接续政策细则 9月上旬应出尽出，要继续争分夺秒抓落实。(2)科技支撑碳达峰碳中和实施方案（20222030

4、年）、加快电力装备绿色低碳创新发展行动计划支持新能源电力、智能电网、储能等方向。(3)22 年前 7 月广义基建投资增 9.6%(2021 年 0.2%)逆转过去五年单边下行趋势，2021 年 9-12 月基建单月均是负增低基数，政策加码四季度旺季基建将继续超预期上行。(4)22年前 7 月电力等行业投资增 15.1%最快，其中太阳能发电投资增 304%。建筑央企上半年净利润增建筑央企上半年净利润增 14%（建筑业增（建筑业增 6%）超预期，政策推动）超预期，政策推动/订单订单充足充足/低基数，下半年施工旺季业绩提速现金流持续改善。低基数，下半年施工旺季业绩提速现金流持续改善。(1)建筑央企2

5、2H1 新签增速 19.5%（建筑业同增 4%），单季增速由 22Q1 的 12%增至22Q2 的 17%。中国电建 22H1 新签增 51%，中国铁建 22H1 新签增 26%。（2）低基数。21Q1-Q4 单季净利润增：中国铁建 69/15/0/-9%、中国建筑46/19/8/-2%、中国中铁 81/-18/15/0.6%、中国电建 43/-4/-7/7%。(3)在手订单充足:中国中铁 4.5 倍增 23%，中国铁建 5.4 倍增 22%。(4)上半年经营性净现金流增 23%，下半年财政货币发力现金流加速改善提振盈利质量。建筑央企发力新能源电力建筑央企发力新能源电力/化工实业化工实业/矿产

6、等打造第二增长曲线，业绩具备矿产等打造第二增长曲线，业绩具备持续性和弹性。持续性和弹性。(1)首推中国电建上半年净利润增 19%超预期。控股风光水等 19GW，上半年获取新能源指标 10GW，2022 年计划新开工新能源10GW，十四五或新增 50GW。前期工作的抽水蓄能 23GW。绿色砂石已投运产能 0.5 亿吨，上半年净利润 4.7 亿,公司计划 2025 年末产能 4 亿吨左右。(2)中国能建控股装机 4.8GW，上半年获取新能源指标 8.4GW，十四五或规划 20GW。(3)中国化学转型实业，“卡脖子”技术己二腈项目投产，中国中铁/中冶矿产资源丰富。中国交建运营资产 2287 亿。风险