【中航证券】社会服务行业·周观点：服务消费成主引擎，文旅免税或成下阶段主赛道-251115（10页）.pdf

1、 证券研究报告 中航证券研究所发布 股市有风险入市需谨慎 2025 年 11 年 15 年 证券研究报告|行业研究|行业点评 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司 公司网址： 联系电话：010-59219558传真：010-59562637 1 社会服务行业周观点 年年年年年年年年 年年年年 年年年年年年年年 年年年年年年年年年年 年年年年 裴伊凡 分析师 SAC执业证书：S0640516120002 联系电话：010-59562517 邮箱： 郭念伟 分析师 SAC执业证书：S06405

2、25040003 联系电话：邮箱： 年年年年年年年年年年年年 AI 年年年 IP 年年年年年年年年年年年年年年年年 年2025-11-09 AI 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年2025-11-03 AI 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年2025-10-27 服务消费成主引擎，文旅免税或成下阶段主赛道 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2.28%年年年年年年年年年年年年年年12/31年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2.28%年年年年年年年-0.18%年年年年300年-1.08%年年年年年年年-1.40%年年年年年年年-3

3、.01%年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年6.74%年年年年年年年年 3.96%年年年年年1.03%年年年年年年年0.23%年年年年年年-1.67%年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年 30.34%年年年年年年年17.64%年年年年年年14.12%年年年年年年年13.13%年年ST 年年年13.09%年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年-6.04%年年年年年年年-4.79%年年年年年年年-4.77%年年年年年年-4.60%年年年年年年年-4.59%年 年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年

4、年年年年年10 年年年年年年年年年年年年年年2.9%年1年10年年年年年 4.3%年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 5.2%年年年年年年年年年年年年年年年 GDP年年年年年年年 53.5%年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 9年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年1年10年+9.6%年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年15.1%年3.6%年5.1%年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年

5、年年年年年年年年 10年30年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2-30%-20%-10%0%10%20%30%24-1125-0125-0425-0625-0825-11年年年年年年300证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 年年年年年年年年年年年年 中航证券研究所发布 5%年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年11年1年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年5.06年年年年年年年年年年

6、年年年年年年年41.11%年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年