三一重工(600031)-A股公司研究报告：2026年度投资峰会速递—国内强韧性海外大空间-251108（8页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 三一重工三一重工(600031 CH)2026 年年度投资峰会度投资峰会速递速递 国内强韧性，海外大空间国内强韧性，海外大空间 华泰研究华泰研究 动态点评动态点评 投资评级投资评级(维持维持):):买入买入 目标价目标价(人民币人民币):):33.00 倪正洋倪正洋 研究员 SAC No.S0570522100004 SFC No.BTM566 +(86)21 2897 2228 杨任重杨任重 研究员 SAC No.S0570522110003 SFC No.BUM664 +(86)21 5035 1239 王龙钰

2、王龙钰*联系人 SAC No.S0570124010018 +(86)21 2897 2228 基本数据基本数据 收盘价(人民币 截至 11 月 7 日)22.13 市值(人民币百万)201,516 6 个月平均日成交额(人民币百万)1,394 52 周价格范围(人民币)15.31-23.57 股价走势图股价走势图 资料来源：Wind 经营预测指标与估值经营预测指标与估值 会计年度会计年度(人民币人民币)2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万)78,383 89,267 104,487 122,642+/-%5.90 13.89 17.05 17.38 归属母公司净利润(

3、百万)5,975 8,944 11,975 15,591+/-%31.98 49.68 33.88 30.20 EPS(最新摊薄)0.66 0.98 1.32 1.71 ROE(%)8.35 11.51 13.85 15.81 PE(倍)33.72 22.53 16.83 12.92 PB(倍)2.80 2.59 2.33 2.04 EV EBITDA(倍)18.87 13.76 10.43 8.34 股息率(%)1.63 1.63 1.63 1.81 资料来源：公司公告、华泰研究预测 2025 年 11 月 08 日中国内地 11 月 6 日三一重工出席了我们组织的 2026 年度投资峰会，

4、会上公司明确国内挖机销售因存量设备进入更新周期等原因展现出强劲韧性，各类基建大型项目陆续开工拉动国内工程机械行业需求，三一重工深度参与雅江水电站等项目；海外市场方面，公司全球化运营能力领跑行业，海外收入持续保持强劲增长。产品方面，公司坚定推进电动化研发并取得显著成果，矿山机械积极布局，有望成为公司中长期利润增长极之一。核心亮点：核心亮点：1、国内挖机销售展现出较强韧性，三一深度参与雅江等国内项目。据工程机械协会，9 月小/中/大挖内销量同比增速分别为 29%/6%/-5%。国内需求回暖主要受益于存量设备进入更新周期，上一轮挖机上行周期为 2015-2023年，按照挖机平均 810 年使用寿命计

5、算，当前正处于存量设备的集中更换期。且雅鲁藏布江下游水电站项目+新藏铁路等大项目均有望提升国内工程机械总需求，雅鲁藏布江水电站开工仪式上，三一电动挖掘机、电动自卸车、电动宽体车、电动装载机、电动搅拌车、泵车等成套电动设备齐上阵，深度参与。2、公司海外布局领先，海外收入持续强劲增长。据工程机械协会，9 月小/中/大出口销量增速分别为 yoy+29%/+2%/+94%。大挖出口景气度高企体现出海外矿用设备的旺盛需求，印尼、非洲等地区需求保持高景气，欧洲基建、能源建设需求或开始释放。三一重工 25H1 海外收入 263.02 亿元，同比增长 11.72%，占整个公司收入 58.7%。分地区来看，北美

6、，非洲等几个重点区域均保持强劲增长。据弗若斯特沙利文的报告，按 2020 年至 2024 年核心工程机械产品的累计收入计算，三一重工是全球第三、中国最大的工程机械企业。2020 年至 2024 年，挖掘机累计销量全球第一，混凝土机械累计收入全球第一。2022 年至 2024 年，公司海外收入复合年增长率高达 15.2%，全球化运营能力领跑行业。3、坚定推动电动化研发效果显著，矿山领域持续发力。三一重工坚定推进电动化研发，2025 年电动化战略再升级，深度聚焦细分场景，通过新品迭代、爆品升级为不同行业量身打造专属解决方案。2025 年三月三一面向全球发布的第五代电动装载机爆款产品，包括 SW95