1、 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 美容护理 2025 年 11 月 10 日 双 11 收官在即，预计上美股份毛戈平表现稳健 看好 化妆品医美行业周报 20251109 相关研究 -证券分析师 王立平 A0230511040052 王盼 A0230523120001 聂霜 A0230524120002 联系人 王立平(8621)23297818 本期投资提示：本周化妆品医美板块表现弱于市场。2025 年 10 月 31 日至 2025 年 11 月 7 日期间，申万美容护理指数下滑 3.1%，表现弱于市场。其中，申万化妆品指数下滑 2.6%，弱于申万 A 指 3.3pct；申万个

2、护用品指数下滑 0.9%，弱于申万 A 指数 1.5pct。周观点：双 11 收官在即，预计上美股份毛戈平表现稳健。25 年双 11 大促经历 1 个月左右的促销周期，将于 11 月 11 日左右落下帷幕，本轮大促结合天猫战报及蝉妈妈数据，预计上美股份在主品牌韩束稳健增长，子品牌 New Page、安敏优、聚光白等品牌的共同发力下，主渠道抖音表现亮眼。毛戈平抖音天猫双渠道稳健增长，天猫李佳琦首日出现售罄，印证较高人气度。在 9 月双 11 抢跑及多平台竞争等背景下，上美股份、毛戈平 10 月稳健增长，奠定 Q4 业绩，建议关注。本周重点业绩点评回顾：珀莱雅(603605)25Q3 业绩点评:业

3、绩符合预期，洗护品类高增补位力长期增长。2025 年前三季度累计营收 70.98 亿元（同比+1.89%），归母净利润 10.26 亿元（同比+2.65%）；25Q3 营收 17.36 亿元（同比-11.63%），归母净利润2.27 亿元（同比-23.64%）。上海家化(600315)25Q3 业绩点评:Q3 收入超预期，品牌驱动增长质量全面跃升。25Q3 收入 14.83 亿元，同增 28%；归母净利润 1.40 亿元。25Q1-Q3 营收 49.61 亿元，同增 10.8%；归母净利润 4.05 亿元，同增 149%。若羽臣(003010)2503 业绩点评:业绩符合预期，自有品牌增长势能

4、持续强劲。25Q3 营收 8.19 亿元（同比+123.4%），归母净利润 0.33 亿元（同比+73.2%）。25Q1-Q3，前三季度营收 21.38 亿元（同比+85.3%），归母净利润 1.05 亿元（同比+81.6%）。新闻回顾：第八届进博会开幕，国际美妆品牌同台竞艳。25 年 11 月 5 日开幕的第八届进博会，吸引 155 个国家、地区及国际组织，4108 家境外企业参展，展览面积超 43 万平方米。欧莱雅、资生堂等美妆巨头齐聚，展现 7 大未来趋势。新品牌中半数瞄准高端市场，同时敏感肌护理等大众功能性护肤成竞争焦点；国际巨头加速布局中国医美及械字号市场，资生堂、倩碧等推出相关产品

5、；欧莱雅为 PDRN 成分“站台”，推动其在美妆领域应用；头皮精华受青睐，多款防脱产品亮相；香氛赛道成战略布局重点，部分品牌开始讲“中国故事”；AI 技术深度赋能美妆研发与体验；可持续发展成核心命题，企业聚焦全价值链绿色转型。中国市场已从“展示橱窗”升级为全球美妆创新策源地与趋势风向标。投资分析意见：化妆品：核心推荐：1）渠道/品牌矩阵完善，GMV 高增长的毛戈平、上美股份、上海家化；2)期待业绩增速边际改善的珀莱雅、丸美生物、润本股份、巨子生物、贝泰妮、华熙生物。3）母婴板块：圣贝拉、孩子王，建议关注：不同集团。医美：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线

6、布局广泛的标的；推荐：爱美客；建议关注：朗姿股份。电商代运营+个护自有品牌推荐：若羽臣、水羊股份，建议关注：壹网壹创、青木科技。风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；医美监管趋严。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共12页 简单金融 成就梦想 1行业观点 1.1 化妆品医美板块：本周化妆品医美板块表现弱于市场 本周化妆品医美板块表现弱于市场。2025 年 10 月 31 日至 2025 年 11 月 7 日期间，申万美容护理指数下滑 3.1%，表现弱于市场。其中，申万化妆品指数下滑 2.6%，弱于申万 A