社会服务行业周报：节后酒店市场显韧性离岛免税政策利好释放-251110（14页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 社会服务 2025 年 11 月 10 日 节后酒店市场显韧性，离岛免税政策利好释放 看好 社会服务行业周报（11.3-11.7）相关研究 关注 AI 应用、海南封关等落地及景区供给端催化社会服务 2025 年三季报总结 2025/11/04 证券分析师 杨光 A0230524100004 赵令伊 A0230518100003 联系人 杨光 A0230524100004 本期投资提示：一周主要回顾与展望：在 2025 年 11 月 3 日至 2025 年 11 月 7 日期间，商贸零售指数上涨 0.31

2、%，相较于沪深 300 下跌 0.51pct，在申万一级行业中排名第 17 位。社会服务指数上涨 0.11%，相较于沪深 300 指数下跌 0.71pct，在申万一级行业中排名第 19位。淡季需求平稳修复，酒店 RevPAR 具有韧性。节后酒店行业在传统淡季仍表现稳健，全国 OCC 为 66.2%，同比提升 1pct，ADR 为 396.6 元，同比+5%，RevPAR 同比+6%。在供给同比增长 2.5%的背景下，收入端保持正增长，显示行业需求韧性较强。一线城市商务与会展需求恢复明显，中高端酒店价格保持稳定，行业整体处于稳步修复阶段。平均房价较9月中旬上升约6%，中高端品牌抗压能力凸显，行业

3、结构持续优化。从价格与供给层面看，行业逐步摆脱“以价换量”的阶段，优质品牌与核心地段酒店的竞争优势进一步强化，结构性分化趋势延续。总体而言，酒店业正从节假日驱动向常态化需求修复过渡，品牌集中度与运营效率提升将成为未来增长的主要支撑力量。离岛免税季节性调整，结构优化支撑销售。9 月离岛免税销售额 17.33 亿元，同比+3.4%，离岛免税销售额实现 18 个月以来首次同比正增长。9 月购物人次 28.0 万人，同比-7.1%，客单价 6181 元，同比+11.4%。尽管客流下降，但单次支出提升带动销售保持正增长。总体看，免税行业由“量增”向“质优”转变，消费升级趋势明显。政策端仍是免税行业长期增

4、长的核心驱动力。继 10 月 17 日财政部发布调整海南离岛旅客免税购物政策后，10 月 30 日财政部等五部委联合印发关于完善免税店政策支持提振消费的通知，自 11 月 1 日起实施。新政从“扩品类、促国产、提便利、强监管”四方面优化政策体系，新增手机、运动用品、保健食品等热销商品，鼓励免税店引入更多国产优质品牌，并支持市内与口岸免税店提供线上预订、提货服务，持续改善购物体验。政策释放出持续推动消费回流与提振内需的积极信号，将显著提升免税店经营灵活性与市场活力，推动市内、口岸与离岛免税的协同发展。叠加“海南全岛封关”预期落地，岛内流通与跨境消费便利化将进一步增强，为免税行业注入新的增长动能。

5、预计年底购物季将带动销售再度回升，行业有望延续稳中向好的复苏态势。投资分析意见：服务消费强势回归、政策红利加码、赛道分化明朗。建议关注：1）旅游景区：三峡旅游、九华旅游、长白山、祥源文旅；2）会展及体育赛事：兰生股份、力盛体育、米奥会展；2）人服：北京人力、科锐国际；4）酒店：首旅酒店、华住、亚朵；5）免税：中国中免。风险提示：海外市场需求具有不确定性，行业竞争加剧，宏观经济波动。行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共14页 简单金融 成就梦想 1.淡季需求平稳修复，酒店韧性与免税结构优化并行.4 1.1 酒店：淡季需求平稳修复，结构性分化持续.4 1.2 免税：客流

6、回落属季节性调整，消费结构优化支撑销售.6 2.本周休闲服务行业行情回顾.8 2.1 本周市场行情回顾.8 2.2 本周个股行情一览.8 3.公司公告更新.11 3.1 商贸零售.11 3.2 社会服务.11 4.行业大事回顾.11 4.1 商贸零售行业.11 4.2 社会服务行业.12 5.行业重点公司估值.13 目录 ZXRVtPzRzQpOoNqPtPsOrQ6MaO6MmOrRmOnQeRqRrQkPoPoP9PqRnMvPqQmQxNtPwO 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共14页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：全国酒店入住率同比小幅回升.4