1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 电力设备与新能源电力设备与新能源 2026 年度投资峰会速递年度投资峰会速递 十五五能源模式与技术革新展望十五五能源模式与技术革新展望 华泰研究华泰研究 电力设备与新能源电力设备与新能源 增持增持 (维持维持)刘俊刘俊 研究员 SAC No.S0570523110003 SFC No.AVM464 +(852)3658 6000 边文姣边文姣 研究员 SAC No.S0570518110004 SFC No.BSJ399 +(86)755 8277 6411 苗雨菲苗雨菲 研究员 SAC No.S057052312

2、0005 SFC No.BTM578 +(86)21 2897 2228 王嵩王嵩 联系人 SAC No.S0570125090007 SFC No.BLE051 +(852)3658 6000 行业走势图行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐重点推荐 股票名称股票名称 股票代码股票代码 目标价目标价 (当地币种当地币种)投资评级投资评级 金风科技 2208 HK 18.40 买入 东方电气 600875 CH 26.70 买入 东方电气 1072 HK 23.70 买入 思源电气 002028 CH 147.90 买入 金风科技 002202 CH 19.20 增持 资料来源：华

3、泰研究预测 2025 年 11 月 09 日中国内地 专题研究专题研究 11 月 5-6 日我们组织了 2026 年度投资峰会，会上我们围绕“能源转型模式与技术革新：再探能源发展国内外共振”与多位行业专家展开讨论。2035年国家自主贡献目标再次坚定了新能源发展目标，绿电直连政策促进新能源商业模式闭环，而未来产业如氢能等为非电减排提供解法，多管齐下实现能源强国之梦。我们继续看好储能、风电、传统电源设备、电网设备等板块在能源转型浪潮下的机会。推荐金风科技、东方电气、思源电气。其他产业链标的：阳光电源，阿特斯。能源转型新模式：能源转型新模式：NDC 引领引领+政策支持，新能源发展进入新阶段政策支持，

4、新能源发展进入新阶段 2035 年年 NDC 目标牵引，新能源从增量替代到存量替代。目标牵引，新能源从增量替代到存量替代。“十四五”期间我国新能源发电装机实现跃升式发展，成为新增电源绝对主力（占比 80%）。今年 9 月我国宣布新一轮 NDC 自主贡献目标，承诺到 2035 年风光装机力争达到 36 亿千瓦，为十五五、十六五新能源发展夯实基础。而若要实现到2035 年中国全经济范围温室气体净排放量比峰值下降 710%、非化石能源消费占比达到 30%的目标，新能源装机仍有进一步超预期空间。新老能源建设并进，应对电力需求挑战。新老能源建设并进，应对电力需求挑战。与此同时，“十五五”期间我国电力最高

5、负荷或仍以每年 0.8-1 亿千瓦的速度高速增长，全国最大电力负荷或超 20 亿千瓦。在推动新能源装机增长的同时为确保我国电力系统安全充裕，仍需要增加煤电、核电等可靠装机，同时通过储能提升新能源装机置信度。负荷为王，绿电直连破解高比例新能源消纳负荷为王，绿电直连破解高比例新能源消纳难题。难题。传统新能源上网消纳面临着量价下行、收益无法保障的风险，绿电直连政策通过减免系统运行费、线损和需量输配电费，鼓励电力用户新能源自发自用，为新能源提供了长期稳定的收益模式，是新能源发展模式的重要创新。“十五五”规划建议提出力争建成 100 个左右国家级零碳园区，其中绿电直供比例超过 50%。能源转型新技术：“

6、十五五”规划建议六大未来产业，能源占据两大能源转型新技术：“十五五”规划建议六大未来产业，能源占据两大 六大未来产业之氢能：国家首提非电减排目标，绿氢氨醇迎来产业机遇。六大未来产业之氢能：国家首提非电减排目标，绿氢氨醇迎来产业机遇。我们认为我国氢能产业发展的思路正从补贴驱动向以奖代补转变，从交通领域向能源工业全领域扩散，引导行业更健康、有序、高质量发展。尽管 10 月国际海事组织船舶减排法案经历投票延期波折，在国内首提非电可再生能源消费配额制目标的大背景下，国内绿色氢氨醇行业仍有望迎来发展机遇。当前阶段，我们重点看好两大产业趋势：1）更高利用小时、更低峰谷差率的风电正取代光伏成为绿电制氢的电源