银行业深度l“十五五规划”看金融行业：“科技金融”是重点——政策趋势、行业案例与投资机会-251109（30页）.pdf

1、深度“十五五”规划看金融行业：“科技金融”是重点政策趋势、行业案例与投资机会证券研究报告/行业深度报告评级：增持（维持）相关报告报告摘要核心要点：1、“十五五规划延续之前对金融的定位：支持新质生产力和底线思维;但在风险可控和支撑高水平科技自立自强和核心战略背景下，“科技金融”预计是未来重点。2、对科技金融政策的趋势梳理：对人工智能+和新型工业化”，要求金融资源更精准和聚焦；给银行保险规划五年的施工图”，引导建立全生命周期服务体；证券市场从IPO、再融资、并购、创投等多维度为科技企业提供包容和适配的融资环境。3、科技金融对金融行业投资影响：券商科创含量比例较高，享成长性弹性，关注综合服务能力强的

2、头部券商；银行支持科创体量最大，享受科技发展的宏观红利，高安全边际；保险兼具向上弹性以及稳健属性，关注资产负债匹配好的保险公司。学习“十五五”规划关于金融：科技金融是重点。1、延续与侧重点的变化。规划延续之前对金融的定位：支持新质生产力和底线思维。但在目前风险可控的背景下，支撑高水平科技自立自强和建设金融强国的是核心战略，“科技金融”是未来金融行业的重点。2、政策的底层逻辑：“破局与托底：破局（进攻）：全力发展新质生产力，以此突破经济增长天花板，是未来金融资源倾斜的核心方向。托底（防守）：坚决防范房地产、地方债务等系统性风险，为新旧动能转换提供稳定的宏观环境。银行、保险、证券“科技金融”的政策

3、趋势。我们对近几年的科技金融政策进行了梳理：1、银行保险行业支持科技的五大趋势。从原则指引转向细化执行、单一支持转向生态构建、融资支持转向全生命周期综合服务、中央统筹转向区域特色、传统风控转向数字赋能和风险共担。2、证券行业支持持科技五大趋势。注册制全面推进拓宽融资渠道、鼓励金融科技创新提升服务效能、加大债券市场支持（科创债）、强化券商综合服务职能、注重市场生态建设。“科技金融”核心政策与金融机构实践。1、银保领域：针对人工智能+和新型工业化”，政策要求金融资源精准聚焦前沿科技与卡脖子领域。银行业保险业科技金融高质量发展实施方案作为未来五年的施工图”，引导机构建立全生命周期服务体系。2、证券领

4、域：“科创板八条与1+6改革、并购重组新六条”、“创投十七条等政策，从IPO、再融资、并购、创投等多维度深化资本市场改革，为硬科技企业提供更为包容和适配的融资环境。“科技金融”对金融机构经营与估值的影响。1、经营层面：业务模式向生态化、专业化转型，风控逻辑转向技术驱动，盈利来源多元化（银行科技贷款扩表、券商科创业务放量、保险耐心资本参与）。2、估值层面：银行估值修复与分化并存，资源禀赋强的大行、科技特色股份行及区域科创属性强的区域行占优；券商享成长性溢价，综合服务能力强者受青睐；保险凸显稳健配置价值。投资建议：银行：科创总规模大，享稳健收益，估值修复与分化并存，关注具备牌照+算力+客群覆盖度三

5、重优势的大行、在科技金融领域较为领先的股份行、以及所在区域科创属性较为鲜明的城农商行。券商：科创含量高，享成长性弹性，关注综合服务能力强的头部券商、以及具备区域及业务特色的中小券商。保险：兼具向上弹性以及稳健防御属性，关注资产负债匹配好的保险公司。风险提示：政策推进不及预期，宏观经济大幅波动，研报使用信息更新不及时风险。一、“十五五规划下的金融顶层设计当前，我国正处在加快建设科技强国、实现高水平科技自立自强的关键时期。“十五五”规划进一步明确，科技创新是引领现代化建设的核心动力，而科技金融作为支撑科技创新的关键一环，已成为国家战略布局的重中之重。科技创新具有高投入、长周期、高风险等特征，其发展

6、亟需构建与之相匹配的现代金融体系。为此，国家正以前所未有的力度推动科技金融政策体系的完善与落地，旨在打通科技、产业与金融之间的循环堵点，引导更多金融资源精准、高效地流向科技创新领域。1.1“十五五”规划看金融：发展科技金融是重中之重事件：2025年10月23日，中国共产党第二十届四中全会审议通过中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议，核心基调是“加快建设金融强国”。其中，“大力发展科技金融”被置于金融“五篇大文章”之首，其核心目标是打通科技-产业-金融循环，以支撑高水平科技自立自强。这一规划承接十四五”发展成果，聚焦高质量发展主题，为科技与金融的深度融合提供了顶层设计与行动指