1、化工行业交流(divcenter)1投资方向总览(/divcenter)投资方向总览化工何时会受到关注？（PPI边际改善为重要观测指标，会驱动资金流入化工ETF)资金面：中美共振宽松预期，增量资金入市，市场偏好提升政策面/宏观面：1）“反内卷”政策预期落地，2）PPI边际改善：如8月起PPI同比降幅收窄/环比持平，3）部分资金高切低诉求，化工作为顺周期和低估值资产会受到关注交易方向？4-10月“炒现实”（定价当期基本面），11月-次年3月“炒预期”（事件驱动或布局低位、低估且有盈利回升预期的板块）反内卷（部分品种短期基本面仍较差，赌预期/资金高切低诉求）：部分农药、涤纶长丝、多晶硅/工业硅/有

2、机硅化工：11月策略交易方向？4-10月“炒现实”（定价当期基本面），11月-次年3月“炒预期”（事件驱动或布局低位且有盈利回升预期的板块）短期：A.新能源化学品（六氟磷酸锂/磷酸铁锂/碳酸锂，关注宜春矿证情况，若解决碳酸锂有供给增量风险）：磷酸铁涨价预期带涨部分磷化工、铬化工、硫铁矿、叶酸、氯化亚矾、菊酯(关键原料贲亭酸甲酯供给出现问题)；C.受益贵金属涨价的贵金属催化剂铬化工：供需格局好，需求侧受益两机扩张及SOFC，交易节奏看金属铬和氧化铬绿价格2)磷化工：近期受益磷酸铁涨价，部分企业具有高分红特性。Q3主推磷酸钙盐占比高/磷矿出口配额高和新磷矿投产。进入Q4，若硫磺格持续上涨，业绩可能

3、环比有压力。季节性明显，明年关注涨价及有磷矿及其他产能增量的企业制冷剂：跟着涨价走，看3-9月旺季硝化棉：供给增量受限，海外民品转军品，出口量价齐升反内卷（部分品种短期基本面仍较差，赌预期/资金高切低诉求；操作角度：低估值，看政策，看涨价)PTA、PVA、涤纶长丝、多晶硅/工业硅/有机硅；钛白粉/氨纶/纯碱新材料（估值高位转向谨慎，看事件催化）：存储链半导体材料、AI链高频高速电子树脂、机器人链改性塑料/电子皮肤、液冷链氟化液/有机硅硅油等、3D打印材料等若油价企稳反弹/PTA反内卷落地：炼化，涤纶长丝化工：强价格驱动型资产，关注小品种高弹性标的高价格弹性四要素；下游成本不敏感、需求刚性难替代

4、、寡头格局及供需出现“突发性变化”在管理、研发、规模优势的共振下，在部分细分行业中，中国企业已经不处于全球成本曲线的右侧，盈利底不断抬升，我们判断欧美装置老化退出是中国企业的重要机遇化工：强价格驱动型资产，关注小品种高弹性标的高价格弹性四要素；下游成本不敏感、需求刚性难替代、寡头格局及供需出现“突发性变化”；欧美产能退出2025H1典型例子：1）供给侧不可抗力：烯草酮/双季戊四醇/k胺/康宽/硝化棉/硫酸；2）需求侧补库：百菌清/阿维菌素等农药；3）供给侧协同减产挺价：光引发剂/氯化钾/草甘麟/有机硅；4）欧美装置退出推升股价：25年典型例子：环氧丙烷(但行业供过于求，价格没涨股价涨)企业技改

5、/大厂停车及搬迁预期等，供给扰动推涨双季戊四醇化工：强价格驱动型资产，关注小品种高弹性标的最新散单价接近12万，6F长协锁量不锁价，价格按月谈，12月大概率市场均价10万+259M/Q3哪些企业业绩好？1）磷肥出口配额高（赚海内外差价，二铵：合计六七十万吨，云天化、宜化各十几万吨，兴发小几万吨；一铵：合计一二十万吨，新洋丰几万吨）+2）磷酸（二）氢钙产品占比高+3）25年内新磷矿投产/磷矿外销量提升（降本/增收）相关公司：云天化（磷肥出口/参股公司六氟磷酸锂产能5000吨/年），川恒股份（磷酸二氢钙/磷工程矿增量/磷酸铁减亏），兴发集团（磷肥出口/有机硅及草甘麟业务边际改善/参股子公司兴福电子

6、利润高增/磷酸铁扭亏）25Q4怎么看？：磷酸氢钙/磷酸铁锂稳定业绩，但硫磺涨价可能拖累磷铵利润，Q4部分企业可能环比下滑26年怎么看？：基本面上，关注1）磷铵/磷酸氢钙（川恒/川金诺）/磷酸铁锂/草甘麟/有机硅（兴发）价格价差找到对应标的，2）关注磷肥出口政策；3）产能增量及新磷矿投产的企业（川恒股份/云图控股）。同时部分标的具备低估值，高股息率及资源属性，资金有高切低述求兴发集团：磷矿产能585万吨/年，并将持有桥沟矿业100%股权，目前已取得200万吨/年的采矿权证，持有荆州荆化70%股权，目前处于探矿阶段，持有远安兴华45%股相关公司仅为研究精实业26%股权，目前正处于采矿建设期，预计下