【国盛证券】悍高集团（001221）-深耕家居五金，产品矩阵完善+多元化销售体系+智能制造优势显著-251110（24页）.pdf

1、证券研究报告|首次覆盖报告 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 悍高集团（悍高集团（001221.SZ）深耕家居五金，产品矩阵完善深耕家居五金，产品矩阵完善+多元化销售体系多元化销售体系+智能制造优势智能制造优势显著显著 公司概况：专注家居五金与户外家具产品，股权稳定公司概况：专注家居五金与户外家具产品，股权稳定+团队卓越团队卓越+财务持续财务持续向好向好 二十余载稳健发展，股权稳定，财务状况持续向好。二十余载稳健发展，股权稳定，财务状况持续向好。悍高集团自 2004 年成立以来，持续稳健发展，形成了完整产业链和丰富的产品体系，逐步构建起覆盖家居五金与户

2、外产品的完整制造与销售体系，为其长期的竞争优势奠定坚实基础。股权结构稳定，核心管理团队经验丰富，确保了公司的持续稳健发展。2025 年 Q1-Q3公司营业收入同比增加 24.26%至 24.97 亿元，2025 年 Q1-Q3 归母净利润同增38.07%至 4.83 亿元。行业：家居五金需求持续旺盛，市场空间广阔，发展潜力大行业：家居五金需求持续旺盛，市场空间广阔，发展潜力大 家居五金行业需求持续旺盛，市场集中度较低家居五金行业需求持续旺盛，市场集中度较低。从行业空间看，家居五金产品需求旺盛，产品升级与存量市场扩容形成共振，叠加近期房地产维稳政策与消费刺激措施的陆续出台，行业需求得到进一步提振

3、。户外家具行业呈现稳步上升趋势，国内市场需求崛起。欧美地区受经济水平和生活理念的影响，户外家具需求保持旺盛，预计 2025 年市场规模将达 254 亿美元。随着国民收入水平提升与生活理念向品质化、休闲化转型，中国户外家具市场正展现出强劲的增长潜力，预计 2025年市场规模将突破 63.1 亿元，成为全球市场的重要组成部分。从行业格局看，当前全球家居五金与户外家具行业仍处于高度分散的竞争状态，参与者包括欧美老牌企业及中国本土企业制造商，市场集中度较低。核心竞争力：丰富产品矩阵核心竞争力：丰富产品矩阵+多元化销售体系多元化销售体系+智能制造平台智能制造平台 丰富产品矩阵丰富产品矩阵+多元化销售体系

4、多元化销售体系+智能制造平台，公司未来成长可期。智能制造平台，公司未来成长可期。产品：公司以丰富产品矩阵驱动增长，基础五金为公司增长的核心产品，销量稳步增长、价格总体稳定，自主研发水平高；销售：公司构建多元化销售体系，以境内市场销售为主。2024 年内销占比 87.42%。同时，公司以线下经销为核心，通过其自建的云商平台，有效拓展传统经销网络，持续提升销售。在外销方面，公司积极应对市场环境变化，拓展新客户资源，有较大的增长潜力。制造：公司通过产能利用率提升，自动化产线与信息化系统深度融合，构建了高效协同的供应链体系。公司产能不断扩展，形成规模效应。投资建议：投资建议：我们认为公司作为家居五金龙

5、头，深入合作大客户，智能制造优势明显，中长期市占率有望持续提升。我们预计公司 2025-2027 年实现归母净利润7.09/8.83/10.73 亿元，同比增长 33.4%/24.5%/21.6%，首次覆盖给予“增持”评级。风险提示：风险提示：产品质量风险、原材料价格波动风险、房地产市场波动风险。增持增持（首次首次）股票信息股票信息 行业 家居用品 11 月 05 日收盘价（元）58.25 总市值（百万元）23,300.58 总股本（百万股）400.01 其中自由流通股（%）8.73 30 日日均成交量（百万股）5.10 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 徐程颖徐程颖 执业证书编号：S

6、0680521080001 邮箱： 分析师分析师 陈思琪陈思琪 执业证书编号：S0680524070002 邮箱： 相关研究相关研究 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）2,222 2,857 3,609 4,388 5,235 增长率 yoy（%）37.1 28.6 26.3 21.6 19.3 归母净利润（百万元）333 531 709 883 1,073 增长率 yoy（%）61.8 59.7 33.4 24.5 21.6 EPS 最新摊薄（元/股）0.83 1.33 1.77 2.21 2.68 净资产收益率（%）27.4 3