1、相关研究bullet铜钴矿湿法沉钴：氧化镁为主流沉钴中和剂。刚果（金）铜钴矿多以湿法沉钴工艺进行冶炼，目前针对铜钴矿石，主要通过“还原浸出一除杂氧化镁沉钴”和“除铁一沉铜一两段式沉钴”工艺沉淀钴并去除溶液中的铁、铜杂质，中和沉淀产出粗制氢氧化钴是湿法钴回收的关键环节，需兼顾产品中钴的品位、杂质含量以及整体钴的回收率。活性氧化镁因其碱性温和，具有沉淀效率高、环境友好等特点，在粗氢氧化钴产品的制备中具有明显优势，目前在刚果（金）钴回收工艺中，多采用其作为中和剂。湿法冶金用氧化镁在湿法钴提取中能有效促进溶解、选择性萃取，改善溶液环境，优化沉淀和分离，提高萃取率和纯度，其工艺能耗低，环境效益显著。红土

2、镍矿湿法沉镍钴：国内企业首次尝试，替代空间广阔。目前高压酸浸（HPAL）湿法冶炼为红土镍矿主要冶炼工艺，主要分为采用碱沉淀MHP和采用硫化氢沉淀MSP，其中MHP应用范围广泛，成为主流镍钴中间品。氧化镁因其安全可靠、成本低廉的特性，成为国外MHP项目广泛采用的沉淀剂，但在国内企业应用仍处于空白领域。截至目前印尼湿法MHP总产能达44万镍金属吨，预计2025-2026年印尼MHP产能分别为65/77万吨，远期产能合计达104万吨。在印尼湿法冶炼镍钴产能持续增长的同时，印尼环保要求趋严，由于氢氧化钠沉淀产生硫酸钠废液难以处理，同时其生产成本相对较高，因此湿法冶金沉淀剂存在一定升级替代空间。以单吨M

3、HP消耗0.7吨氧化镁测算，2026年印尼MHP产能对应氧化镁需求约54万吨，远期印尼MHP产能对应氧化镁需求约73万吨，氧化镁冶金沉淀剂替代空间可期。HPAL湿法冶炼红土镍矿主流公司中，格林美与濮耐股份展开合作，开始初步尝试使用氧化镁替代原有沉淀剂，预计将显著提升MHP产品中的镍钴含量，降低滤饼的含水率，凭借氧化镁的成本优势，推动MHP产品吨沉淀成本下降10%以上，镍钴综合品位提升至46%（行业基准44%）。bullet投资建议：预计随着氧化镁沉淀工艺渗透率提升，国内高活性氧化镁市场空间有望打开，受益标的为濮耐股份；同时应用氧化镁沉淀工艺能够降低镍钴冶炼成本，镍钴冶炼企业盈利有望提升，受益标

4、的为华友钴业、力勤资源、格林美等。bullet风险提示：印尼MHP项目进展不及预期，氧化镁替代进度不及预期等（一）高活性氧化镁性能优异，可用于湿法冶金沉淀剂4（一）铜钴矿/钴盐沉钴：氧化镁为主流沉钴中和剂，12（二）红土镍矿沉镍钴：国内企业首次尝试，替代空间广阔，15（三）高活性氧化镁替代空间可期，20一、产业变化：氧化镁对氢氧化钠沉淀工艺形成替代产业发展趋势：氧化镁沉淀工艺与目前广泛应用的NaOH转碱转晶种沉淀工艺产品及项目指标接近，但此前受制于国内高活性氧化镁供应不足以及专利限制，氧化镁沉淀路径未得到大范围应用。随着BHP(必和必拓)氧化镁沉淀技术专利（授权号：US6409979B1）到期

5、以及国内高活性氧化镁生产瓶颈打破，在印尼环保趋严影响以及成本压力下，氧化镁沉淀工艺与NaOH转碱沉淀工艺的优劣势及市场争夺逐渐出现，湿法HPAL冶炼红土镍矿沉淀路径有望向氧化镁工艺转化。1)生产指标：氧化镁沉淀技术产品指标优异，使用氧化镁沉淀回收率高、不引入杂质离子、安全性好，并且其碱性较弱，具有一定环保优势。2)成本对比：氧化镁沉淀工艺具有成本优势。氧化镁沉淀与转碱沉淀工艺相比能够节省转碱步骤，同时NaOH含一个OH-，Mg水解后对应两个OH-，因此理论上NaOH消耗为MgO的2倍，以40%液碱测算液碱单耗为氧化镁的5倍。3）空间测算：随着在建项目逐步投产，预计2025-2026年印尼MHP

6、产能分别为65/77万吨，远期产能合计达104万吨。以单吨MHP消耗0.7吨氧化镁测算，2026年印尼MHP产能对应氧化镁需求约54万吨，远期印尼MHP产能对应氧化镁需求约73万吨，氧化镁冶金沉淀剂替代空间可期。4）企业进度：湿法HPAL冶炼红土镍矿主流公司中，格林美与濮耐股份展开合作，开始初步尝试使用氧化镁替代原有沉淀剂。格林美通过采用活性氧化镁替代原有沉淀剂，显著提升MHP产品中的镍钴含量，降低滤饼的含水率，凭借氧化镁的成本优势，推动MHP产品吨沉淀成本下降10%以上，镍钴综合品位提升至46%（行业基准44%）二、高活性氧化镁：湿法冶金沉淀剂氧化镁，别名镁砂，化学式为MmathrmgO，是