【光大期货】宏观月报：坚持以经济建设为中心-251102（35页）.pdf

1、1光 大 证 券光 大 证 券 2 0 2 02 0 2 0 年 半 年 度 业 绩年 半 年 度 业 绩E V E R B R I G H TE V E R B R I G H TS E C U R I T I E SS E C U R I T I E S宏观月报宏观月报：坚持以经济建设为中心坚持以经济建设为中心2 0 2 52 0 2 5 年年 1 11 1 月月 2 2 日日光期研究光期研究 见微知著见微知著p 2摘要摘要今年前三季度GDP增长5.2%，实现“保5”目标压力不大。9月经济数据，除了工业增加值和出口数据小幅回暖以外，其他分项延续降温。社零增速连续回落，商品消费明显降温，服务

2、消费“接力”后动力不足；房地产同比跌幅扩大，基建、制造业同比增速持续放缓。10月20日至23日，二十届四中全会在北京召开，会后发表中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议公报，有以下关注点：1.对经济形势的研判，会议指出“我国发展处于战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期”，同时强调“我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变”。对于后续总体思路，会议“坚持以经济建设为中心，稳中求进工作总基调”。2.会议提出了“十五五”时期经济社会发展的主要目标，其中“高质量发展、科技自立自强放在首要位置。对于中长期目标的衔接，会议指出”在此基础上再奋斗五年，到二

3、三五年实现我国经济实力、科技实力、国防实力、综合国力和国际影响力大幅跃升，人均国内生产总值达到中等发达国家水平，人民生活更加幸福美好，基本实现社会主义现代化。”3.具体的重要举措当中，会议把“建设现代化产业体系”、“加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力”置于突出位置。会议提出“保持制造业合理比重”，相比较十四五提出的“保持制造业比重基本稳定”更加优化。内需方面，会议提出“坚持扩大内需这个战略基点，坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合”。在投资与消费、供给与需求的关系上，会议指出“以新需求引领新供给，以新供给创造新需求，促进消费和投资、供给和需求良性互动，增强国内大循环内生动力和

4、可靠性。要大力提振消费，扩大有效投资，坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点。”4.对于年内经济工作部署，会议强调“坚决实现全年经济社会发展目标”。前三季度中国GDP同比增长5.2%，全年“保五”目标有望实现。会议提出“宏观政策要持续发力、适时加力，落实好企业帮扶政策，深入实施提振消费专项行动，兜牢基层“三保”底线，积极稳妥化解地方政府债务风险。”10 月 28 日，新华社受权发布中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议。首次明确提高居民消费率，解决有效需求不足将是“十五五”集中力量办大事的一大着力点。建议要求“全要素生产率稳步提升，科技自立自强水平大幅提高”，突出了科技创新的

5、引领作用，具体亮点有：1.保持制造业合理比重，因地制宜发展新质生产力。2.优化提升传统产业，发改委预计新增 10万亿市场空间。3.培育壮大新兴产业与未来产业，“前瞻布局量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等未来产业”。4.采取超常规措施推动关键核心技术攻关取得决定性突破，重点是集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等领域。坚持以经济建设为中心坚持以经济建设为中心p 3宏观经济数据总览宏观经济数据总览图表：宏观经济数据总览图表：宏观经济数据总览资料来源：Wind，光大期货研究所2025-092025-082025-072025-062025-

6、052025-042025-032025-022025-012024-122024-112024-102024-09GDP（%）当季4.805.205.405.404.60工业增加值（%）当月6.505.205.706.805.806.107.705.906.205.405.305.40社零（%）当月3.003.403.704.806.405.105.904.003.703.004.803.20固定资产投资（%）累计-0.500.501.602.803.704.004.204.103.203.303.403.40累计4.005.106.207.508.508.809.109.009.209.3