【五矿期货】螺纹钢周报：缩表周期结束，市场情绪回暖-251101（52页）.pdf

1、缩表周期结束，市场情绪回暖螺纹钢周报2025/11/01赵赵航航(联系人)0775-从业资格号：F03133652陈张滢陈张滢(黑色研究员)从业资格号：F03098415交易咨询号：Z0020771周周度评估及策略推荐度评估及策略推荐期期现市场现市场利利润润供供给端给端需需求端求端库库存存周度评估及策略推荐周度要点周度要点小结小结供应端:本周螺纹总产量213万吨，环比+2.67%，同比-15.35%，累计产量9350.67万吨，同比-1.73%。长流程产量183万吨，环比+2.20%，同比-16.62%，短流程产量30万吨，环比+5.66%，同比-6.58%。本周铁水日均产量为236.36万吨

2、，本周受唐山限产影响，铁水产量下降较多，其中减产以板材为主。利润方面，华东地区螺纹高炉利润维持-58元/吨附近，即期利润与上周基本持平；谷电利润为-43元/吨，环比上周基本持平。需求端：本周螺纹表需233万吨，前值226万吨，环比+3.1%，同比-2.9%，累计需求9149万吨，同比-5.4%。本周需求环比小幅上升，需求表现中性。进出口：钢坯09月进口2.2万吨。库存：本周螺纹社会库存431万吨，前值437万吨，环比-1.5%，同比+54.6%，厂库172万吨，前值185万吨，环比-7.0%，同比+10.1%。合计库存603，前值622，环比-3.2%，同比+38.6%。螺纹钢库存持续去化，库

3、存矛盾边际缓解，当前螺纹库存走势相对健康。利润:铁水成本2656元/吨，高炉利润-58元/吨，独立电弧炉钢厂平均利润-140元/吨。基差：最低仓单基差37元/吨，基差率1.2%。小结：本周商品市场整体氛围较好，成材价格震荡上行。宏观方面，10月30日凌晨美联储主席鲍威尔表示，未来将重新扩大资产负债表，美国货币政策正逐步转向“宽松”方向，此举对全球流动性格局及中国经济均具有重要影响。同日，中美两国元首在釜山会晤，双边关系缓和并释放合作信号，期中特朗普称对华关税总体降至47%，加征的24%对等关税将继续暂停一年。基本面来看，螺纹钢供需双增，库存持续去化，整体表现中性；热轧卷板需求持续回升，但产量仍

4、偏高，库存虽有所下降，但整体水平仍然偏高。总体而言，随着美联储宽松预期逐步落地及中美会晤释放积极信号，市场情绪与资金环境有望改善，叠加制造业需求回升预期，未来钢材消费端可能出现逐步恢复。短期来看，需求仍显疲态，但随着政策的逐步落实以及宏观环境的变化，未来需求有望出现拐点。基基本面评估本面评估螺纹基本面评估估估值值驱驱动动基差（基差率）生产利润测算产量需求库存数据37 元/吨1.16%-58 元/吨213 万吨233 万吨603 万吨多空评分00000简评中性下降中性中性中性小结本周商品市场整体氛围较好，成材价格震荡上行。宏观方面，10月30日凌晨美联储主席鲍威尔表示，未来将重新扩大资产负债表，

5、美国货币政策正逐步转向“宽松”方向，此举对全球流动性格局及中国经济均具有重要影响。同日，中美两国元首在釜山会晤，双边关系缓和并释放合作信号，期中特朗普称对华关税总体降至47%，加征的24%对等关税将继续暂停一年。基本面来看，螺纹钢供需双增，库存持续去化，整体表现中性；热轧卷板需求持续回升，但产量仍偏高，库存虽有所下降，但整体水平仍然偏高。总体而言，随着美联储宽松预期逐步落地及中美会晤释放积极信号，市场情绪与资金环境有望改善，叠加制造业需求回升预期，未来钢材消费端可能出现逐步恢复。短期来看，需求仍显疲态，但随着政策的逐步落实以及宏观环境的变化，未来需求有望出现拐点。交交易策略建议易策略建议交交易

6、策略建议易策略建议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间暂无-螺螺纹供需平衡表纹供需平衡表黑黑色产业链图示色产业链图示期现市场螺螺纹现货纹现货图1：北上广螺纹价格（元/吨)图2：上海螺纹价格季节走势（元/吨)资料来源：WIND、上期所、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEE、五矿期货研究中心活活跃合约基差率跃合约基差率图3：螺纹期货价格（元/吨)图4 最低仓单-螺纹主力基差率(%、元/吨）资料来源：WIND、上期所、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEE、五矿期货研究中心价价差差-最低现货基差最低现货基差图5：螺纹-01合约基差（元/吨）图6：螺纹-