【国盛证券】极米科技（688696）-Q3亏损同比收窄，DLP龙头地位稳固-251101（3页）.pdf

1、证券研究报告|季报点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 极米科技（极米科技（688696.SH）Q3 亏损同比收窄亏损同比收窄，DLP 龙头地位稳固龙头地位稳固 事件：公司发布事件：公司发布 2025 三季三季报。报。实现收入 23.27 亿元，同比+1.99%，归母净利润 0.8 亿元；单 Q3 实现收入 7.01 亿元，同比+2.86%，归母净利润-0.09 亿元。投影仪市占率投影仪市占率居于居于 DLP 行业行业第一第一。据洛图科技，2025 年 Q3 中国投影市场销量/销额分别同比-11.5%/-10.6%。DLP 技术线上份额 27.3%，

2、同比+5pct。品牌端，极米据 DLP 行业第一。产品端，极米新品 Z9X 4K采用德州仪器 0.39 英寸 4K DMD 芯片，于 10 月上市。Q3 亏损同比收窄亏损同比收窄。毛利率：2025Q3 公司实现毛利率30.59%，同比+2.54pct。费率端：2025Q3 公司销售/管理/研发/财务费率为16.74%/5.04%/14.08%/-0.47%，同比变动-2.34pct/-0.08pct/+0.12pct/+0.24pct，公司销售费率持续优化。净利率：2025Q3公司净利率实现-1.33%，同比+5.19pct。盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议：投影设备市场竞争日趋激烈，我们

3、调整公司2025-2027年 归 母 净 利 润 至1.92/2.3/2.6亿 元，同 比 增 长60%/19.7%/13.2%，维持“增持”评级。风险提示：风险提示：原材料价格波动、竞争加剧、市场需求不及预期。增持增持（维持维持）股票信息股票信息 行业 黑色家电 前次评级 增持 10 月 30 日收盘价（元）104.33 总市值（百万元）7,303.10 总股本（百万股）70.00 其中自由流通股（%）100.00 30 日日均成交量（百万股）1.10 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 徐程颖徐程颖 执业证书编号：S0680521080001 邮箱： 研究助理研究助理 盘姝盘姝玥 执

4、业证书编号：S0680124030008 邮箱： 相关研究相关研究 1、极米科技（688696.SH）：盈利能力持续提升，份额稳居行业第一 2025-08-31 2、极米科技（688696.SH）：盈利能力持续提升，新品竞争力强劲 2025-04-30 3、极米科技（688696.SH）：海外业务持续增长，Q4盈利显著提升 2025-04-22 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）3,557 3,405 3,541 3,718 3,904 增长率 yoy（%）-15.8-4.3 4.0 5.0 5.0 归母净利润（百万元）121 12

5、0 192 230 260 增长率 yoy（%）-76.0-0.3 60.0 19.7 13.2 EPS 最新摊薄（元/股）1.72 1.72 2.75 3.29 3.72 净资产收益率（%）3.9 4.1 8.2 9.0 9.2 P/E（倍）60.6 60.8 38.0 31.7 28.0 P/B（倍）2.3 2.5 3.1 2.8 2.6 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为 2025 年 10 月 30 日收盘价 -10%10%30%50%70%90%2024-102025-032025-062025-10极米科技沪深3002025 11 01年 月 日 gszqdatemar

6、k P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 财务报表和主要财务比率财务报表和主要财务比率 资产负债表（资产负债表（百万元）利润表（利润表（百万元）会计年度会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 会计年度会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产流动资产 4163 3912 3280 3605 4108 营业收入营业收入 3557 3405 3541 3718 3904 现金 2190 2049 1374 1597 1975 营业成本 2442 2343 2355 2454 2557 应收票据及应收账款 216