彩讯股份：深耕主营守正出新成长动能不断提升-220830（22页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 彩讯股份（300634.SZ）首次覆盖报告 深耕主营守正出新，成长动能不断提升 2022 年 08 月 30 日 持续耕耘企业数字化服务，守正出新推动公司持续成长。公司于 2004 年成立，2018 年上市，在企业数字化领域持续耕耘近 20 年。2016-2021 年营收复合增速达 14%，扣非净利润复合增速为 12%，2022H1 业绩实现快速增长。董事长杨良志和董事曾之俊为公司实际控制人与一致行动人，共同控制公司合计40.52%的股份。三大核心业务齐头并进，紧抓产业机遇打开发展空间。数字经济正在高速发展，公司明确

2、定位和发展方向，由 IT 建设向 IT“建设+运营”双向发力，为电信、金融、能源、交通等行业的大中型企业及政府部门等客户提供基于统一办公平台、企业邮件系统等产品和服务，IT 中台的高复用组件和模块已达 480 多个，高效支撑数百个并行项目实施；运营中台已经形成高复用模板和标签已达 510 多个，涵盖获客、活跃、留存、变现、传播等重要方向。协同办公：紧抓信创趋势，金融等行业重点发力。以信创邮箱为代表的企业办公领域涉及政府、央国企关键业务数据，因此国产替代势在必行，公司全系列自主产品与国内主流信创生态均实现适配且在华为等重要生态中持续发力。金融等重点领域持续发力，积累了中国银行、中国人寿等大量标杆

3、客户，“横向”可在同行客户间拓展，“纵向”可以实现从总部到分支机构的持续渗透。同时也可以实现公司其他产品品类的交叉销售，未来成长空间广阔。智慧渠道：立足平台建设发力运营，多种手段助力客户效率提升。公司从平台建设和运营两端发力，可根据客户需求进行深度定制化开发运营，运营方面已经凭借在运营商行业的积累，将能力复制至金融等多个行业，多个标杆案例落地。同时 5G 消息展示效果良好、推送效率高，有望成为助力客户运营的一大“利器”。云和大数据：“国资云”发展大势所趋，公司在“移动云盘”等领域重点发力。云计算市场仍处于快速发展阶段，安全、可控、数据监管的重要性不断提升推动“国资云”发展，三大运营商 2022

4、 年上半年收入实现翻倍式增长。公司以建设全方位服务云业务产品为目标，具有多个行业大客户特别是央企、国企大客户的积累，与“移动云”等“国资云”紧密合作，围绕其市场端建设端和运营端提供定制化的企业上云配套服务，在“移动云盘”等领域持续中标体现云业务发展实力。投资建议：公司是国内领先的企业数字化技术和服务提供商，协同办公领域迎来信创等机遇，自身成长能力有望提升，智慧渠道业务立足平台建设不断发力运营业务开启创新空间，同时公司积极把握“国资云”等趋势，中标重要订单，云业务有望持续成长。预计 2022-2024 年归母净利润分别为 2.03、2.75、3.54亿元，对应 PE 分别为 28X、21X、16

5、X，首次覆盖，给予“推荐”评级。风险提示：行业需求波动；行业竞争加剧；技术路线变革的风险。盈利预测与财务指标 项目/年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元）887 1213 1605 1974 增长率（%）20.1 36.7 32.3 23.0 归属母公司股东净利润（百万元）149 203 275 354 增长率（%）9.2 36.0 35.7 28.6 每股收益（元）0.34 0.46 0.62 0.80 PE 38 28 21 16 PB 2.8 2.5 2.3 2.1 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2022 年 8 月 29 日收盘

6、价）推荐 首次评级 当前价格：12.87 元 分析师 吕伟 执业证书：S0100521110003 电话：021-80508288 邮箱：lvwei_ 分析师 郭新宇 执业证书：S0100518120001 电话：01085127654 邮箱： 彩讯股份(300634)/计算机 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 持续耕耘企业数字化服务，守正出新推动公司持续成长.3 1.1 专注企业数字化服务近二十载，三大产品线协同发展.3 1.2 业绩稳步提升，营收和净利润实现双增长.4 2 三大核心业务齐头并进，紧抓产业机遇打开发展空间.7 2.1 顺应