1、相关报告锂金属负极：负极理想形态，助力突破能量密度投资要点：锂金属负极是负极材料的理想形态，助力突破能量密度天花板：当前锂离子电池的能量密度瓶颈明显，石墨负极375mathrmmAhg-1的理论比容量构成了电池能量密度瓶颈，金属锂凭借其超高的理论比容量(3860mathrmmAhg-1）和极低的理论氧化还原电位，被认为是负极材料的最终方案。锂金属负极市场空间超百亿元：2024年全球固态电池出货量达到5.3mathrmGWh，同比大幅增长4.3倍，全部为半固态电池，预计到2030年全球固态电池出货量将达到614.1GWh，若以锂金属负极双面厚度40mutextrmm计算，对应2030年锂金属负极

2、需求10821.7吨，对应市场空间为108.2亿元。副反应、膨胀、锂枝晶是锂金属负极的三大技术难题：锂金属负极的实际应用受制于副反应、膨胀、锂枝晶是锂金属负极的三大技术难题，通过三维结构化负极设计、金属锂基合金化设计、原位电解液工程和人工SEI膜构成等方法可对其进行改性。制备工艺上，轧制法较为成熟，熔融法潜力较大：当前锂金属负极的制备工艺包括挤压轧制法、气相沉积法、电化学沉积法和熔融法。挤压轧制法是已经工业化应用的金属锂负极制备方法，而熔融法的应用在锂金属阳极生产领域具有潜力。通过综合考量工艺性能、经济性和质量潜力，熔融法加工工艺获得最高综合评分，但其技术成熟度水平相对较低，需要进一步提升技术

3、成熟度水平。多类企业在锂金属负极领域均有布局：全球电池龙头宁德时代已发布自生成负极技术，体积能量密度提升60%，重量能量密度提升50%；金属锂产能全球第一的赣锋锂业已实现300mathrmmm宽幅超薄锂带量产；跨界布局复合集流体的英联股份，锂金属负极材料已送样头部企业；天铁科技已获得铜锂复合带4亿元采购订单。投资建议：锂金属负极是负极材料的理想形态，能够助力突破电池能量密度的天花板，我们看好其在未来的发展前景。随着固态电池产能的落地和规模应用，锂金属负极的研发和应用进展也会受益。我们维持对行业的“领先大市”评级，建议跟踪固态电池产能落地和批量化应用的进展，同时关注锂金属负极技术方面的最新进展和

4、订单的落地情况。建议关注以下几类公司：1）技术领先，布局固态电池和锂金属负极的电池企业，重点关注电池龙头企业宁德时代；2）从事锂相关业务且布局了锂金属负极的企业，这类企业在锂资源和加工方面具备天然的优势；3）深耕材料技术的负极企业，这类企业对材料在电池的应用和界面化学具备深刻的理解；4)精通箔材加工和各类沉积技术的电池集流体相关企业。风险提示：锂金属负极技术攻关不及预期；新技术替代风险；上游原材料价格波动风险；固态电池产能释放不及预期。1锂金属负极：负极材料的理想形态，助力突破能量密度天花板1.1金属锂是负极材料的最终方案当前锂离子电池的能量密度瓶颈明显：自从锂离子电池被研发出来后,便以极快的

5、发展速度拓展到手机、电脑、汽车等领域,且锂离子电池的能量密度一直在增加。尽管目前已经开发出富锂锰基、高压钴酸锂、高镍三元等正极材料,但在保证循环寿命及安全的情况下,其表现出的能量密度仍难以突破350mathrmWh/kg。而面对未来电动汽车市场不断增长的需求,需要进一步研发能量密度超过500mathrmWh/kg的电池。当前石墨负极的理论比容量构成了电池能量密度瓶颈，金属锂是负极材料的最终方案：虽然优化生产工艺可以在一定程度上提高电池的循环寿命和安全性，但是提高电池能量密度的关键归根结底还是在于开发具备更高能量密度的电极材料。目前，石墨负极仅能提供有限的理论比容量(375mathrmmAhg-

6、1），其主要原理是在放电过程中mathrmLi+去溶剂化并随之进入石墨层间形成嵌锂化合物。虽然石墨负极避免了金属锂负极的锂枝晶生长和副反应等问题，但是其过低的理论比容量和较小的压实密度也严重限制了锂离子电池的能量密度。基于此，具备更高的理论比容量的负极材料相继被提出，例如锡基（Sn）负极材料、硅基（Si）负极材料、硅碳（C/Si）复合材料以及金属锂负极等。相比于已报道的锂离子电池负极材料，金属锂负极被认为是下一代高能量密度电池的负极材料的终极方案：（1）金属锂负极可以提供超高的理论比容量left(3860mathrmmAhmathbfg-1right.），这意味着在实际应用中金属锂负极厚度可以