【中信期货】贵金属策略日报：贸易摩擦缓和压制贵金属-251028（8页）.pdf

1、中信期货研究|贵属策略报2025-10-28贸易摩擦缓和压制贵属中美贸易谈判传出“框架性进展”，避险需求降温，价4100上回落，短线震荡偏弱。周内中美贸易磋商进展与FOMC主导贵属情，降息预期仍形成撑，区间内抛低吸为主，严格进控。重点资讯：1）美方称与中国在吉隆坡谈出“实质性框架”，特朗普提出的对华100%关税威胁阶段性解除；稀土相关管制拟推迟评估。2）9月美国CPI环比0.3%、同比3.0%，低于预期，市场继续定价本周与年内进一步降息。3）受政府停摆与数据真空影响，白宫预计10月通胀数据或无法按期发布，会议前“信息缺口”抬升市场对降息与停止缩表的押注。4）美国财政部公布第三季度财政赤字达1.

2、55万亿美元，同比扩大约40%，债务上限调整后发债需求增加，推动市场对长期宽松的押注。5）欧洲央行理事会议纪要显示，多数成员认为通胀回落趋势已确立，若外部冲击可控，年内或考虑缩减紧急购债计划6）世界黄金协会（WGC）最新数据显示，9月全球央行净增持黄金约38吨，中国央行连续第23个月增持，机构配置需求仍为支撑价格的重要力量。7）菲律宾央行官员称，随着避险需求减弱、金价自高位回落，应考虑出售部分“过量”黄金储备。目前黄金占外储约13%，高于区域央行平均水平，央行内部正讨论是继续增持还是趁高减持。价格逻辑：黄金：贵金属阶段性调整确认开启，预计价格将经历月度级别的震荡整理。近期中美在吉隆坡达成贸易“

3、实质性框架”，美国阶段性解除对华100%关税威胁，避险需求明显回落，压制短线金价表现。本周重点关注APEC会议与FOMC议息结果。由于美国政府停摆延续、数据发布仍在真空期，预计议息会议难提供显著的政策增量信息。四季度焦点仍在12月窗口期，届时市场或围绕明年降息空间与新任美联储主席提名展开博弈。长期逻辑未变，债务超发与逆全球化仍是驱动美元信用下行的根源，黄金作为超主权货币，仍是对冲美元信用风险的核心配置资产，全球央行持续购金趋势保持，长期牛市趋势并未逆转。白银：银价节奏短期与黄金保持一致，进入阶段性调整。近期伦敦现货紧张边际缓解，价差回归常态区间，挤仓交易结束。库存数据显示，中美库存延续回落，部

4、分或向伦敦市场转移。短期波动仍由货币宏观研究团队 研究员：朱善颖从业资格号 F03138401投资咨询号 Z0021426 张皓云从业资格号F03114820投资咨询号Z0022427投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行

5、为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。政策与风险情绪主导，关注12月前后的政策信号。长期逻辑维持不变，信用货币价值松动对实物资产形成外溢效应，银价中枢仍将随黄金抬升。展望：本周跟踪FOMC降息与缩表信号、贸易磋商后续细节。周度伦敦金关注【39504200】，伦敦银关注【4652】。风险提示：贸易谈判超预期反复；美联储政策指引偏鹰；地缘冲突突发；流动性与基差急变。投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，

6、不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。中信期货研究|贵金属策略日报1中信期货研究|贵金属策略日报2中信期货研究|贵金属策略日报3资料来源：中信期货研