林子雅-黑粉紧扣放开后回收企业的现状和未来剖析.pdf

1、 SMM.All rights reserved.黑粉进出口放开后，回收企业的现状及未来剖析2025.10 林子雅 SMM.All rights reserved.SMM.All rights reserved.目录1.全球锂电回收市场规模展望2.中国回收产业现状剖析：产能、产量及现阶段利润情况3.行业政策解读：黑粉进出口对市场的影响4.再生回收：修复铁锂及再生磷酸铁的应用及现状 SMM.All rights reserved.全球锂电回收市场规模及展望Page 4 SMM.All rights reserved.0100200300400500600700201820192020202120

2、2220232024 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E42%48%0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,000201820192020202120222023202420252026202720282029203043%44%050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000201820192020202120222023202420252026202720282029203032%13%020,00040,00060,00080,000100,0002018

3、20192020202120222023202420252026202720282029203033%7%全球理论锂离子电池和可回收金属量目前，退役电池主要来自产间废料；2028年后，报废电池中理论可回收金属量将逐步超过产间废料量社会退役产间废料02004006008002018201920202021202220232024 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E41%14%010203040502018201920202021202220232024 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E39%8%全球理论锂离子电池回收量（单

4、位：GWh）全球理论可回收金属量（单位：金属吨）库存退役镍钴锂锰铝铜三元磷酸铁锂钴酸锂锰酸锂其他三元磷酸铁锂钴酸锂锰酸锂Others三元磷酸铁锂钴酸锂锰酸锂Others SMM.All rights reserved.中国回收产业现状剖析：产能、产量及现阶段利润情况Page 6 SMM.All rights reserved.三元和钴酸锂黑粉价格随钴盐及锂盐价格上涨而上升，且受硫酸钴价格稳定上涨、MHP 等原料与硫酸钴价格持续倒挂影响，后采买纯钴、高钴废料生产硫酸钴及碳酸锂较其他原料更具经济效益，进而提升了三元及纯钴废料的成交活跃度。单位：元/吨受益于硫酸钴、碳酸锂整体价格呈上涨趋势，带动三元

5、及钴酸锂黑粉价格上涨5,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,00055,00060,00065,00070,00075,00080,00085,00090,00095,0002025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025年H1 三元及钴酸锂电池黑粉价格情况受供需关系影响，锂盐价格下跌，镍钴盐基本维稳。三元、钴酸锂黑粉系数及铁锂锂点均下跌，下游企业购货不急且看空后市。成本端，打粉端利润略好于湿法端，三元及纯钴湿法端利润优于铁

6、锂，价格主导权集中于打粉厂、贸易商等上游。镍钴盐涨价带动三元及钴酸锂黑粉跟涨，厂商抬价但系数稳定。企业因库存及成本倒挂，对高价黑粉谨慎，成交清淡。三元电池黑粉钴酸锂电池黑粉Page 7 SMM.All rights reserved.锂钴产品价格波动与供需博弈，锂电黑粉市场利润及产量的连锁反应1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月E钴酸锂黑粉三元黑粉磷酸铁锂黑粉2025年 1-10月E 中国锂电池黑粉月度产量单位：实物吨利润率：由于前期碳酸锂的去库，碳酸锂价格小幅上行，短暂修复了湿法铁锂废料的利润。但随着节后头部云母一体化大厂复产导致的碳酸锂供需过剩，锂盐价格维持阴跌，铁锂废料呈现持续的倒