肖文豪-2025 SMM厦门会议 - 外发版本.pdf

1、 SMM.All rights reserved.钴市场供需格局与未来展望2025.10 厦门 SMM.All rights reserved.SMM.All rights reserved.目录 刚果金政策：刚果金出台配额细则，中国企业配额分配量偏低 钴资源供应：回收和MHP将是未来钴资源的重要增长点，并逐步挤占刚果金市场份额 钴下游需求：三元增长疲软，消费电池、低空经济和航天航空将是未来重要增长点 供需平衡与库存：理论计算全球钴资源仍将长期处于供应过剩状态，但刚果（金）的出口限制可能导致地区市场失衡。中国市场自6月以来库存持续去化，除金属钴外，其他钴产品库存均低于个月，未来反融或将加速金属

2、钴库存消耗 产业未来发展方向：三元对钴需求逐步走弱，企业拓展多种渠道保证自身钴资源供应 SMM.All rights reserved.刚果金政策Page 4 SMM.All rights reserved.刚果金出台明细配额细则，中国企业配额分配量偏低数据来源：公开信息，由上海有色网基于公开信息处理的数据政策方面关键条款政策时间线-出口禁令延长至2025年10月15日。-配额制度将于2025年10月16日启动。配额豁免以下公司被排除在配额制度之外：-a.2024年钴出口量低于100吨的企业（国有EGC除外）。-b.拥有钴精炼厂但在过去年内未自行经营矿山的公司。-c.钴矿储量枯竭的公司。配额分

3、配-2025年10-12月:总计 18,125 金属吨(10月:3,625吨;11月:7,250吨;12月:7,250吨)。-2026年:总计 96,600 吨。-基本配额:87,000 吨(7,250吨/月)，按历史三年出口量比例分配给各公司(EGC&STL 除外)。-战略配额:9,600 吨，完全由ARECOMS管理，用于具有国家战略重要性的项目。-2027年:总计 96,600 吨。监管权力ARECOMS 重要权力:-1.采购超额库存:能够组织购买矿企正常生产高于出口配额形成的库存。-2.撤销配额:可撤销公司已分配的配额，尤其是当：-a.处理来自第三方或手工来源的尾矿/精矿(STL&EG

4、C除外)-b.未能遵守适用的法律法规3.若市场出现显著失衡，获授权的出口额度可能每季度调整。此外，声明指出，矿业公司获得的配额或根据其对刚果民主共和国战略项目发展的贡献进行调整，尤其是在提升该国高附加值钴加工能力方面。4.所有配额持有公司必须在发运钴之前预付特许权使用费按销售收入的10计算。注：1.EGC and STL 是刚果金Gecamines的子公司.2.ARECOMES 是刚果金战略战略矿产市场监管控制局的英文缩写预计为2024年刚果（金）钴产量的 49%（低于此前5060%的预期）酌情决定权保留给ARECOMS，重点是根据当地冶炼产能发展进度增加出口要求。Page 5 SMM.All

5、 rights reserved.刚果金出台明细配额细则，中国企业配额分配量偏低数据来源：公开信息，由上海有色网基于公开信息处理的数据配额均分配给矿山企业及政府控制的平台(EGC、STL、ARECOMS)，冶炼厂未获直接配额，配额不得转让、不得延期，当月未经使用配额将重新纳入战略配额。中国企业掌握了约56%的基本配额出口额度，其中获得单笔最大配额的企业，是来自中国的洛阳钼业、共获得3.12万吨；其次北方矿业与中色集团分别获得4800吨和4440吨。全球矿业巨头嘉能可(Glencore)则获得了约1.33万吨，欧亚资源(Eurasian Resources)约1.02万吨。刚果(金)的三家政府平

6、台(EGC、STL、ARECOMS)合计获得1.67万吨。刚果金钴基础配额出口情况所属企业2025年10月 2025年11月 2025年12月 2025年合计 2026年合计 2027年合计占比CMOC Kisanfu MiimgSARL洛阳钼业850170017004250204002040023.45%Tenke Fungurume Mining SA洛阳钼业4509009002250108001080012.41%MutandaMiig SARL嘉能可2304604601150552055206.34%Kamoto Copper Company SARL嘉能可55511101110277