1、行业研究人类终极能源，行业资本开支进入扩张期机械行业买入(维持)(divcenter)行业与沪深300指数对比图(/divcenter)相关研报BEST杜瓦顺利落位安装，行业有望迎密集招标期一一可控核聚变行业系列报告之一(2025-10-09)投资聚焦聚变能源作为“人类终极能源”，主流经济体均将其作为未来能源战略的重要投入方向。我们认为，当前产业投资景气度上行，核心环节公司具备投资价值。我们区别于市场的观点部分市场观点认为，可控核聚变仍处于早期研发阶段，行业发展具有较大不确定性，因而投资价值有限。我们认为，一方面，聚变能源的高战略价值决定了产业发展的长期确定性，且其商业化进程有望伴随研发突破而

2、不断推进；另一方面，近年全球可控核聚变产业融资明显提速，国内项目也进入建设高峰期，行业资本开支在短中期具备确定性，产业链上核心公司将显著受益于行业资本开支上行。股价上涨的催化因素1）聚变产业内国内外项目的实验、研究出现突破性进展。2）产业内新融资、新项目落地，或在建项目开启大额招标。3）产业利好政策出台。投资观点我们认为，当前可控核聚变行业已到资本开支上行期，看好产业链上直接参与项目建设、具备链主地位的公司，以及供货高价值量、高技术壁垒环节的公司。重点推荐：1、合锻智能：公司机床主业业绩有望逐步修复，同时，公司卡位真空室核心高价值量环节，在研偏滤器、包层、第一壁等产品，配套价值量有望进一步提升

3、。2、应流股份：公司深度受益于“两机”市场高景气度，在手订单充足，有望逐步兑现业绩，此外，核聚变、低空领域研发布局储备深厚，有望贡献新增长。3、冰轮环境：公司受益于全球数据中心建设高景气带来的温控设备需求增长，应用领域不断拓展，核能、工业热控等领域应用有望带来新增长点。4、王子新材：公司薄膜电容产品技术优势显著，伴随定增项目建设，产能制约将逐步缓解，可控核聚变领域的应用突破有望打开公司成长上限。5、派克新材：公司作为稀缺的特种合金精密环锻件、模锻件民企供应商，产品在可控核聚变领域应用于高价值量的真空室等环节，受益于产业资本开支提速。建议关注：1、联创光电：公司参股公司联创超导与江西电子集团共同

4、投资组建江西聚变新能源公司，江西聚变新能源公司投资建设“星火一号”高温超导托卡马克装置；此外，联创超导承担“星火一号”的高温超导磁体相关研发、试制。2、永鼎股份：公司高温超导带材已实现在磁约束可控核聚变领域研究与应用。3、四创电子：子公司华耀电子曾为EAST项目供应PSM电源，并在积极跟进合肥EAST改造项目和BEST项目中的相关产品，及其他重点项目。4、旭光电子：公司与国内多个核聚变项目均建立了紧密的技术合作，适配产品包括真空脉冲功率器件、大功率发射管和失超保护开关等产品。5、国光电气：产品涵盖偏滤器、包层系统等关键部件。公司与天府创新能源研究院等股东共同出资成立先觉聚能公司，布局聚变裂变混

5、合能源产业。6、安泰科技：公司已实现钨铜偏滤器、钨铜限制器、包层第一壁、钨硼中子屏蔽材料等全系列涉钨产品的研发和生产。l、核聚变：终极能源，各国押注.2、国内：多路线百花齐放，步入招标大年.19机械行业1、核聚变：终极能源，各国押注1.1AI驱动用电结构重构，聚变能源战略价值凸显可控核聚变是当前全球能源战略转型的关键方向，核心原因在于其具备解决长期能源供需矛盾的现实可能。现有能源结构高度依赖煤、石油、天然气等化石燃料，但总量有限、开采成本上升且环境代价巨大。尽管可再生能源占比持续上升，但由于其具有间歇性强、输出不稳定等特性，难以承担基荷电力功能；裂变能则面临核废料处置、高风险和公众接受度问题。

6、聚变能以高能量密度、原料储量丰富、安全性高等特性，成为理论上最接近“终极能源”的现实路径。从全球能源结构趋势看，清洁能源已成为能源系统转型的主方向。根据国际能源署WorldEnergyOutlook2024的预测，风电、太阳能、核能等清洁能源将在2050年前持续增长并占据主导地位。在净零排放情景NZE中，清洁能源需求增长尤其迅猛,这一趋势为下一代零碳能源形态如核聚变提供了技术替代和系统整合的政策窗口与产业机会。推动可控核聚变发展的根本动力在于其极高的能量转化效率与原料可获取性。以氘氙聚变为例，据王腾超导磁体技术与磁约束核聚变的估算，_1ttg氘氙燃料可释放约等同于8t汽油的能量，能量密度比贫铀