国际宏观海外周报：避险情绪升温海外国债、黄金上涨-251019（35页）.pdf

1、 2025.10.19-2025.10.13 海外周报海外周报】经济脉搏经济脉搏|兴证宏观兴证宏观【海外宏观|日日19月月10年年5202报告日期：报告日期：证券研究报告证券研究报告）S0190525060004王祉凝（）S0190519070002泓（卓）S0190516070004超（段.：师师析析分分避险情绪升温，海外国债、黄金上涨避险情绪升温，海外国债、黄金上涨美国经济延续弱势通胀仍具上行风险 2KEY POINTS 投资要点。海外经济下行和金融风险加剧海外经济下行和金融风险加剧，海外贸易和货币政策超预期海外贸易和货币政策超预期，风险提示：通胀持续性超预期风险提示：通胀持续性超预期。个

2、基点20英国国债收益率下跌近Y10，）月2的主流预期仍落于明年但下次降息（市场对英央行宽松预期略有升温。）含红利的工资增速仍上行（不含红利的平均工资同比增速下滑、失业金申请人数增加、失业率上行ILO月86但就业数据走弱：。符合预期，%1.0环比上涨GDP整体，月制造业回暖而建筑业走弱8英国。宽松预期升温宽松预期升温，工资增速放缓工资增速放缓、英国：失业率上升英国：失业率上升。财年预算法案仍在税收等问题上存在分歧2026法国，财政不可持续压力仍存，但长远来看。等主要欧股指数表现DAX数和德国指50STOXX优于欧元区，%2.3指数本周上涨CAC个基点；法国10英国国债收益率本周下跌均超、德国、年

3、期法国10，欧债市场信心缓解，消息释出后。因此在两次不信任投票中过关，以换取议会支持，大选之后2027法国总理勒科尔尼宣布将马克龙的养老金改革暂停至。欧元区：欧债市场信心边际修复欧元区：欧债市场信心边际修复。；日股下跌35.150日元兑美元周五收于，所走强与避险情绪推动日债收益率下行；美元弱势与避险情绪之下日元本周有”高市早苗交易“，高市早苗胜选几率将增加，若维新会与自民党结盟。党党首公明党高层表示不会投票给在野）2（并取得较大进展；，日本维新会与自民党进行磋商）1（但本周，公明党退出自民党执政联盟为选情带来不确定性，一周前。确定高市早苗能否担任新首相，日召集临时国会并举行首相指名选举21月1

4、0日本将于。静候首相选举静候首相选举，日元升值日元升值、日本：避险情绪下股跌债涨日本：避险情绪下股跌债涨。为此次中美博弈带来积极信号，国务院副总理何立峰与美国财部贝森特和贸易代表格里尔举行视频通话，日18月10。%3.6伦敦现货黄金上涨；美债收益率有所下行Y10、%3.0宽松预期升温和企业季报表现支撑美股周内收涨；美元指数下跌，本周整体来看。美股反弹、回落VIX，绪边际修复；周五市场情25指数一度升破VIX个月以来低点；12并触及%4美债收益率一度下破Y10，银行爆雷后。中美博弈显现积极信号中美博弈显现积极信号，自周四高位回落自周四高位回落VIX。”未来几个月内可能来到缩表结束的时点“表示，续

5、强调就业下行风险继，鲍威尔本周发言放鸽。显示流动性压力正在增加等指标SRF、水平RRPON拖累美股银行股大跌；同时，%11样的借款人发放了贷款而单日下跌也向同AllianceWestern，%13万美元的贷款损失而导致股价周四单日下跌5000因其全资子公司计提了一笔Zions业地产的基金发放贷款时遭遇欺诈：美国两家银行披露其向投资商，此外。不确定性增加，本次美国政府关门时间之久已达历史第三的水平。鲍威尔本周放鸽鲍威尔本周放鸽，银行危机下宽松预期升温银行危机下宽松预期升温。数据CPI布的日将公24月10关注。：上游成本继续向下传导；医疗保费增加；移民政策加剧劳动供给压力而推升工资褐皮书显示，同时

6、。求低迷农业和运输活动整体减弱；全职招聘需、但中低收入者依然对物价较敏感；制造业，：高收入人群消费强劲，来看）最新经济状况地方联储收集的（但从美联储褐皮书。地产等数据未公布、零售、PPI原定于本周公布的，由于政府关门。通胀风险加剧通胀风险加剧，褐皮书显示经济弱势运行褐皮书显示经济弱势运行。数据数据CPI关注关注，美股动荡后收涨美股动荡后收涨，美元与美债收益率下行美元与美债收益率下行，联储官员放鸽联储官员放鸽，美国：流动性收紧美国：流动性收紧 3资产表现资产表现 4数据来源：同花顺，兴业证券经济与金融研究院整理日。17月10年2025日，“至今”为截至1月1年2025下跌。“年初至今涨跌幅”一列