化妆品医美行业周报：天猫双11国货开门红毛戈平上美强者恒强-251019（11页）.pdf

1、 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 美容护理 2025 年 10 月 19 日 天猫双 11 国货开门红，毛戈平上美强者恒强 看好 化妆品医美行业周报 20251019 相关研究 -证券分析师 王立平 A0230511040052 王盼 A0230523120001 聂霜 A0230524120002 联系人 王立平(8621)23297818 本期投资提示：本周化妆品医美板块表现强于市场。2025 年 10 月 10 日至 2025 年 10 月 17 日期间，申万美容护理指数下滑 2.5%，表现强于市场。其中，申万化妆品指数下滑 1.1%，强于申万 A 指 2.3pct；申万个

2、护用品指数下滑 2.1%，强于申万 A 指数 1.5pct。周观点：天猫双 11 国货开门红，毛戈平上美强者恒强。10 月 15 日天猫双 11 李佳琦美妆节开场，直播间当晚吸引超 1000 万观众，国货毛戈平等品牌出现链接售罄，供不应求的状态。同时，薇诺娜、同频等品牌表现亮眼，预计销售 GMV 同比高速增长。上美股份旗下韩束在天猫渠道边际改善明显，护肤彩妆双品类合作李佳琦。国货天猫双 11整体顺利开场，后续长达近 1 个月的大促过程，预计还将分阶段提振销售。预计下周抖音双 11 进入巅峰期，建议关注。本周重点回顾：预计 Q3 整体表现符合预期，25Q4 持续向上：化妆品医美行业 25Q3业绩

3、前瞻。化妆品医美板块：需求端稳健，7-8 月化妆品社零增速跑赢大盘。板块业绩预计持续分化，强者 Q3 淡季不淡，业绩保持双位数以上的相对高增长。国货稳抓线上渠道优势，淘系+抖音 Q3 国货持续霸榜。据蝉妈妈数据/魔镜数据，韩束 Q3 GMV 位居抖音护肤销售榜 TOP1，合计取得超 20 亿 GMV，极方、安敏优、聚光白等子品牌也在快速放量。若羽臣旗下美容保健品斐萃表现持续超预期，助力 Q3 营收端高速增长，抖音渠道斐萃单月最高 GMV 突破 2 亿元，势能不断向上，品类持续破圈。上海家化三大品牌淘系+抖音双渠道 Q3 合计 GMV 增速超 50%，六神大单品驱蚊蛋、佰草集新品护肤油、玉泽代言

4、人樊振东等助力 Q3 营收高增。毛戈平淘系、抖音两大渠道表现亮眼，预计 Q3 表现符合预期。新闻回顾：官宣代言人王嘉尔，韩束与上美加速全球抢位。10 月 13 日，韩束官宣王嘉尔成为品牌全球代言人，这是双方在高端化、国际化领域的“双向奔赴”，具有里程碑意义。王嘉尔在全球的影响力与“以实力走向世界”的标签，与韩束 22 年坚持“让世界看见中国成分的力量”的科创理念高度契合，将助力韩束打破“国货=平价”认知，加速国际化布局。韩束多年深耕科研，搭建“1+N”产学研医创新平台，其核心成分 X 肽在肽类抗衰领域打破国际大牌垄断。品牌还亮相 IFSCC 大会等国际赛事，发布韩束多肽红宝书，全品类产品市场表

5、现亮眼。此次合作能精准触达年轻核心客群，助力韩束渗透海外市场，向百亿目标迈进，也为国货美妆全球化提供了可借鉴的发展路径。投资分析意见：化妆品：核心推荐：1）渠道/品牌矩阵完善，GMV 高增长的毛戈平、上美股份、上海家化；2)期待业绩增速边际改善的珀莱雅、丸美生物、润本股份、巨子生物、贝泰妮、华熙生物。3）母婴板块：圣贝拉、孩子王，建议关注：不同集团。医美：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的；推荐：爱美客；建议关注：朗姿股份。电商代运营+个护自有品牌推荐：若羽臣、水羊股份，建议关注：壹网壹创、青木科技。风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动

6、；行业竞争加剧；医美监管趋严。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共11页 简单金融 成就梦想 1行业观点 1.1 化妆品医美板块：本周化妆品医美板块表现强于市场 本周化妆品医美板块表现强于市场。2025 年 10 月 10 日至 2025 年 10 月 17 日期间，申万美容护理指数下滑 2.5%，表现强于市场。其中，申万化妆品指数下滑 1.1%，强于申万 A 指 2.3pct；申万个护用品指数下滑 2.1%，强于申万 A 指数 1.5pct。图 1：本周化妆品医美板块整体表现强于市场 资料来源：Wind，申万宏源研究 本