【东吴证券】汽车周观点：小鹏机器人引入VLT系统，继续看好汽车板块-251020（25页）.pdf

1、汽车周观点：小鹏机器人引入VLT系统，继续看好汽车板块证券分析师：黄细里执业证书编号：S0600520010001联系邮箱：2025年10月20日证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分（核心结论2 本周细分板块涨跌幅排序：S商用载客车(-1.0%)SW乘用车(-3.5%)SW摩托车及其他(-3.7%)SW商用载货车（-5.2%）SW汽车零部件(-7.5%)。本周已覆盖标的岱美股份、广汽集团、潍柴动力、长安汽车、苏轴股份涨幅前五。本周团队研究成果：外发光洋股份深度报告、汽车智能化10月投资策略。本周行业核心变化：1）小鹏IRON全新一代机器人即将引入VLT系统，将视觉和语言输入直接输出生成

2、任务系统，甚至将来进化成思考；2）零跑旗舰D平台技术发布，D19首秀；3）400辆宇通新能源公交批量交付巴基斯坦；4）福耀玻璃发布2025年三季报，2025Q3公司实现营收118.55亿元，环比增长2.75%；实现归母净利润22.59亿元，环比下降18.59%。注：若无特殊说明，“本周”均代表2025.10.13-2025.10.19（板块最新观点3Q4重视AI智能车投资机会本周汽车行业表现如何？本周A-H股汽车表现跑输大盘，子行业中客车表现最佳。核心变化：1）小鹏IRON全新一代机器人即将引入VLT系统；2）零跑旗舰D平台技术发布，D19首秀；3）400辆宇通新能源公交批量交付巴基斯坦。当前

3、时点汽车板块如何配置？我们认为汽车行业或又进入了新的十字路口阶段：汽车电动化红利进入尾声，汽车智能化正在“黎明前黑暗”，机器人创新在产业0-1阶段。新旧逻辑切换阶段三类主线投资机会并存。【AI智能车主线】Robotaxi/van先行，C端紧跟。下游应用维度核心标的：#Robotaxi视角：1）一体化模式：特斯拉/小鹏汽车/千里科技；2）技术提供商+运营分成模式：地平线机器人/百度/小马智行/文远知行；3）网约车/出租车的转型：滴滴/曹操出行/如祺出行/大众交通/锦江在线。#Robovan视角：德赛西威+中邮科技+开勒股份等。#C端卖车视角：整车（小鹏汽车/理想汽车/华为系/小米集团等）上游供应

4、链维度核心标的：1）B端整车代工：北汽蓝谷/广汽集团/上汽集团等；2）核心供应商：检测（中国汽研/中汽股份等）/芯片（地平线机器人+黑芝麻智能）/域控制器（德赛西威/经纬恒润/均胜电子/科博达等）/传感器（舜宇光学科技/禾赛/速腾聚创）/线控底盘（伯特利/耐世特/浙江世宝）/车灯（星宇股份）/玻璃（福耀玻璃）等【AI机器人主线】零部件优选（拓普集团+均胜电子+新泉股份+精锻科技+福达股份+旭升集团+爱柯迪等）。【红利&好格局主线】客车（宇通客车）/重卡（中国重汽A-H/潍柴动力）/两轮（春风动力/隆鑫通用）等。风险提示：贸易战升级进一步超出预期；全球经济复苏力度低于预期；L3-L4智能化技术创

5、新低于预期；全球新能源渗透率低于预期；地缘政治不确定性风险增大。4目录本周板块行情复盘板块景气度跟踪核心关注个股跟踪投资建议与风险提示一、本周板块行情复盘（本周板块排名：A股第29名，港股第19名6 本周A股银行、食品饮料和交通运输靠前，汽车板块排名第29；港股耐用消费品与服装、银行和运输排名靠前，汽车与汽车零部件板块排名第19。数据来源：Wind，东吴证券研究所绘制图：港股汽车与零部件在香港二级行业本周涨跌幅第19名图：A股汽车在SW一级行业年初至今涨跌幅第10名图：港股汽车与零部件在香港二级行业年初至今涨跌幅第16名图：A股汽车在SW一级行业本周涨跌幅第29名（本周板块内：SW商用载客车表

6、现最佳7 本周汽车板块均下降，SW商用载客车表现最佳。图：本周板块内表现最好是SW商用载客车图：三个月板块内表现最好是SW摩托车及其他图：本月板块内表现最好是SW商用载客车数据来源：Wind，东吴证券研究所绘制图：年初至今板块内表现最好是SW摩托车及其他（已覆盖标的池：本周涨幅最佳是岱美股份8 本周已覆盖标的岱美股份、广汽集团和潍柴动力涨幅较好。图：本周汽车板块涨幅前五标的图：本周已覆盖标的中涨幅前五图：本月汽车板块涨幅前五标的图：本月已覆盖标的中涨幅前五数据来源：Wind，东吴证券研究所绘制（板块估值：总体PE（TTM）下降9 本周SW商用载客车/汽车/乘用车/商用载货车/汽车零部件PE（T