【华泰期货】化工周报：库存继续小幅去化，但去化幅度放缓-251019（17页）.pdf

1、化工化工周报周报|20252025-1010-1919 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 库存继续小幅去化，但去化幅度放缓库存继续小幅去化，但去化幅度放缓 市场要闻与重要数据市场要闻与重要数据 原料与价差：泰国胶水54.10泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶50.20泰铢/公斤（+0.20），云南胶水13700元/吨（+0），海南胶水13600元/吨（+0），RU基差-595元/吨（+5），NR基差812元/吨（-53），BR基差-25元/吨（+210）。现货方面：云南产全乳胶上海市场价格14100元/吨，较前一日变动-200元/吨。青岛保

2、税区泰混14550元/吨，较前一日变动-130元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1830美元/吨，较前一日变动-20美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶1740美元/吨，较前一日变动-10美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11200元/吨，较前一日变动+0元/吨。供应方面：天然橡胶青岛港口入库率10.56%（+2.06%），其中一般贸易入库率11.61%（+1.99%），保税库入库率4.62%（+2.15%）；高顺顺丁开工率74.82%（+0.13%），高顺顺丁产量30043吨（30043）。生产利润方面：泰国STR20#生产毛利为-132.00元/吨（-183.00），泰国RSS3生产

3、毛利为2486.00元/吨（-293.00）;顺丁橡胶生产毛利为-158元/吨（+0），碳四抽提法丁二烯生产毛利为1816.55元/吨（+28.08）。需求方面：全钢胎开工率63.96%（+22.43%），半钢胎开工率71.07%（+29%）。山东省全钢胎库存天数为39.95天（+0.08），山东省半钢胎库存天数为45.17天（-0.53）。库存方面：青岛港口天然橡胶库存为461188吨（-125451），天然橡胶社会库存为1112557吨（-122953），上海期货交易所RU库存为135000吨（-9390），NR期货库存为40119吨（-1210）上游丁二烯港口库存30800吨（+3050

4、）；顺丁橡胶生产企业库存27900吨（+1300）；顺丁橡胶贸易商库存4860吨（-840）。市场分析市场分析 天然橡胶：受中美关税博弈影响，需求端的预期转弱使得期货价格表现更为弱势，近期泰混等基差继续走强。现货端基于近期国内到港量放缓，仍呈现坚挺格局。目前国内产区降雨明显减少，原料逐步回升下，国内原料价格持续下降。泰国出产区未来仍有雨水扰动，但北部降雨明显减缓下，后期杯胶有望增加。供应维持增加的预期未改。下游轮胎厂开工率重新回升，出口也表现出一定的韧性，总体需求刚性支撑仍存。丁二烯橡胶：进入到10月下旬，后期国内上游顺丁橡胶装置检修有所增加，供应端环比下降或支撑后期顺丁橡胶价格。下游轮胎厂开

5、工率重新回升，出口也表现出一定的韧性，总体需求刚性支撑仍存。供需或呈现一定的改善，上游丁二烯原料价格或稳定为主，周边天然橡胶价格对顺丁橡胶价格也有底部支撑。策略 RU及NR中性。基于后期国内到港量大概率延续回升趋势，国内总体供需呈现逐步转向宽松的格局，预计库存去化将逐步放缓甚至重新累积。但目前国内RU及NR估值均偏低，预计价格区间运行为主。BR中性。近期顺丁橡胶供需或呈现一定的改善，预计下周丁二烯橡胶价格易涨难跌。但当前顺丁橡胶库存仍偏高，或限制反弹空间。基于供应端的下降，库存压力或减缓，可重点关注正套机会。风险 上游原料价格变化，国内外橡胶主产区天气变化，国储政策变化、需求预期变化。化工化工

6、周报周报|20252025-1010-1919 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 化工化工周报周报|20252025-1010-1919 第 3 页 第 3 页 目录目录 一、价差.5 二、供应数据.9 三、需求数据.12 四、库存数据.14 图表图表 图图1 1：天然橡胶主力合约天然橡胶主力合约.5 图图2 2：20号胶主力合约号胶主力合约.5 图图3 3：BR橡胶主力合约橡胶主力合约.5 图图4 4：全乳胶云南产上海全乳胶云南产上海.5 图图5 5：青岛保税区青岛保税区STR2