【中邮证券】格科微（688728）-50M持续上量-251017（6页）.pdf

1、证券研究报告：电子|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|维维持持个个股股表表现现2024-102024-122025-032025-052025-082025-10-17%-8%1%10%19%28%37%46%55%64%73%格科微电子资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）16.65总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）26.01/24.99总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）433/41652 周周内内最最高高/最最低低价价18.52/12.44资资产产负负债债率率(%)

2、65.3%第第一一大大股股东东Uni-skyHoldingLimited研研究究所所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:分析师:翟一梦SAC 登记编号:S1340525040003Email:格格科科微微(6 68 88 87 72 28 8)5 50 0M M 持持续续上上量量l投投资资要要点点高高像像素素产产品品推推动动营营收收持持续续成成长长，成成功功转转型型 F Fa ab b-L Li it te e 助助力力经经营营现现金金流流大大增增。2025H1 公司实现营收 36.36 亿元，同比+30.33%，其中 2025Q2 收入创公司上市以来新高，

3、环比 Q1 增长约 39%；实现归母净利润 0.30 亿元。收入成长主要来源于消费市场复苏，公司高像素芯片产品出货量增加所致。目前，公司运营模式已正式转变为 Fab-lite，通过自有 Fab 产线的基础，把整个产品从设计，研发，制造，测试，销售全环节打通，极高地提升了自身的产品竞争力。2025H1 公司实现 EBITDA 6.99 亿元。同时，2025H1 公司经营性现金流大幅改善，经营活动产生的现金流量净额为 8.14 亿元，流入较去年同期增加 7.29 亿元。持持续续升升级级产产品品结结构构，高高像像素素 C CI IS S 占占比比进进一一步步提提升升。2025H1 公司手机 CIS/

4、非手机 CIS/显示驱动芯片业务的收入占比分别为60.88%/19.69%/19.43%。手机 CIS 方面，2025H1，公司 1,300 万及以上像素产品的收入超过 10 亿元，占手机 CIS 产品业务约46%，3,200万及以上像素产品出货量已超过4,000万颗，5,000 万像素产品出货收入约为 2.5 亿元，占手机 CIS 产品业务约 10%，预计下半年该比例将进一步上升。非手机 CIS 方面，公司积极布局车载前装芯片，首颗 3.0m 130 万像素产品已在客户端调试并积极研发 3.0m 300 万像素产品。另外，公司持续关注 AI 眼镜等相关新兴市场发展，已有 500 万像素 CI

5、S 在 AI 眼镜项目量产。公司还结合独创的光学防抖封装，切入微单、卡片机、望远镜等细分领域，进一步拓展市场空间。显示驱动芯片方面，公司 LCD TDDI 产品销售占比持续提升，同时实现了首颗 AMOLED 显示驱动芯片产品在智能手表客户的成功交付。自自有有工工厂厂将将全全面面转转向向高高像像素素产产品品，持持续续增增强强一一体体化化竞竞争争能能力力。格科半导体今年下半年起已全面转向高像素产品，800万和1,300万像素占比将降至 10%以下,目前 3,200 万和 5,000 万像素产品的产能利用率保持在 100%。格科半导体产品单位价值量持续提升，助力提高工厂自身盈利能力，加快工厂实现盈亏

6、平衡进度。此外，格科半导体工厂还可实现产品定制，满足如旗舰手机、车载、PC 等领域品牌客户对产品的独特需求，进一步加强了公司的竞争壁垒。格科微浙江持续专注于 CIS、DDIC 封测制造与相关技术研发，目前设立FT、CP、RW、COM等产品线和OIS研发项目，并积极进行IATF16949 车规认证，致力于提高公司一体化竞争能力。未来，自有工厂将进一步加强公司在芯片设计端和制造端的资源整合，提升设计和工艺水平，加快研发成果产业化的速度，不断增强公司的核心竞争力，为公司提高市场份额、扩大领先优势奠定发展基础。发布时间：2025-10-17请务必阅读正文之后的免责条款部分2l投投资资建建议议我们预计公