半导体行业深度跟踪：关注AI算力和自主可控主线存储等行业周期持续上行-251016（65页）.pdf

1、关注AI算力和自主可控主线，存储等行业周期持续上行半导体行业深度跟踪AI算力景气持续，海外英伟达、AMD、博通等均与OpenAI展开合作；国内海光信息25Q3收入同比高增长，同时斩获工行2025年度服务器大单，摩尔线程IPO已过会。在美国持续加强出口管制背景下，国内自主可控进程加速，同时2026年国内偏先进产线扩产有望提速，预计也将带动国内设备/零部件板块订单积极预期和国产替代进程。IC设计环节，存储模组和利基存储芯片涨价加速，行业周期保持上行趋势，国内公司业绩有望持续边际改善。建议关注高景气度叠加自主可控加速的算力/代工/设备等板块、景气周期边际复苏的存储/模拟等板块、受益于端侧放量长期趋势

2、的SoC板块，同时建议关注各科创指数和半导体指数核心成分股。9月A股半导体指数跑赢费城半导体指数和中国台湾半导体指数。2025年9月，半导体（SW）行业指数+14.07%，电子（SW）行业指数+10.96%，同期费城半导体指数/中国台湾半导体指数+12.36%/+10.97%，A股半导体指数跑赢费城半导体指数和中国台湾半导体指数。行业景气跟踪：部分消费类领域景气转暖，AI/汽车等驱动端侧应用创新。1、需求端：部分消费电子行业需求复苏，AI/汽车等驱动端侧应用创新。手机：Q2全球出货同比增速放缓至1%，预计25全年总体增幅温和，9月华为/苹果/小米等如期发布新机，关注AI应用在本地设备的落地。P

3、C：25Q3全球PC出货量同比+9.4%，换机需求持续释放，关注AI应用对硬件终端厂商的发展驱动。可穿戴：9月Meta发布智能眼镜新品MetaRay-BanDisplay，市场热度较高，持续关注智能眼镜、耳机等新形态终端创新。XR：25Q2全球VR/AR销量同比6.7%/+40%，预计2025年仍为VR销量小年，关注mathsfAl+mathsfAR类融合创新及对AR产品的带动。服务器：TrendForce微幅下修今年全球AI服务器出货量至年增24.3%，预计全年整体服务器出货年增约5%，北美云厂Capex指引超预期,同时TrendForce预计CSP2026年Capex有望再创新高。25M9

4、信骅营收8.1亿新台币，同比+15%/环比+9%。汽车：25M8国内乘用车销量同环比增长，汽车行业总体运行平稳，关注智驾技术进展及应用下沉趋势。2、库存端：手机及PC链DOI环比略有提升,终端客户库存均处于低位。25Q2全球手机链芯片大厂DOI环比略有提升，国内手机链芯片厂商平均库存提升但DOI环比下降，PC链芯片厂商25Q2库存及DOI环比增长。FY25Q3ADI库存环比增加但DOI环比下降，TI表示所有终端客户库存均处于低位，ST指引25Q4库存周转天数大幅下降。3、供给端：产能利用率持续复苏，2026年国内偏先进产线扩产可期。TSMC表示AI数据中心需求持续强劲；UMC25Q2产能利用率

5、76%，环比+7pcts;SMIC25Q2产能利用率92.5%，环比+2.9pcts，其中12英寸产能利用率保持稳健，8英寸产能利用率持续复苏；华虹25Q2稼动率102.7%，在满载基础上环比进一步提升5.6pcts；格芯25Q2稼动率近80%，环比基本持平；世界先进25Q2产能利用率近73%，预计25Q3稼动率环比增长7pcts至约80%。逻辑产线方面，国内先进逻辑产线扩产进展有望在2026年提速，SMIC等厂商资本支出将更加侧重偏先进制程部分;存储产线方面,9月5日长江存储（三期）公司成立，长鑫科技已发布IPO辅导工作完成报告，2026年扩产可期；成熟制程方面，预计国内保持稳健扩产节奏，新

6、增产能主要来自地方政府等产线建设项目。4、价格端：存储价格加速上涨，关注模拟潜在涨价趋势。9月DRAM和NANDFlash各存储型号价格全面上涨，环比涨幅为10-40%不等。受益于AI服务器需求增长，各家存储原厂均明确表态涨价，中国台湾和大陆部分模组厂跟进报价，整体行业加速备货；模拟芯片和功率器件价格大部分相对稳定，但部推荐（维持）相关报告5、销售端：全球半导体月度销售额25M8同比增幅达21.7%。2025年8月的全球销售额为649亿美元，同比+21.7%/环比+4.4%。25M8美洲207.8亿美元，同比+25.5%环比+4.3%，中国176.3亿美元，同比+12.4%环比+3.3%，亚太