【研报】智能经济：人工智能时代的经济增长、产业格局与大国博弈-20200428[40页].pdf

1、 请务必阅读正文后免责条款部分 2020 年年 04 月月 28 日日 深度深度研究研究 宏观研究宏观研究 研究所 证券分析师： 樊磊 S0350517120001 021-60338120 智能经济智能经济 人工智能时代人工智能时代的经济增长、产业格局的经济增长、产业格局与大国博弈与大国博弈 相关报告 近期全球金融市场动荡的背后： 金融海啸距 离我们有多远？2020-04-10 政治局会议背后的逻辑是什么？： 经济增长 与就业压力加大2020-03-28 武汉疫情如何影响 2020 年中国经济？：变 的是短期增长节奏而非中期增长趋势 2020-02-01 站在 2025年看中国系列： 人口与

2、需求结构： 奶粉 VS 早教孰弱？医疗 VS 养老谁强？ 2020-01-23 2020 年中国宏观经济展望：出清之痛 2019-12-08 投资要点：投资要点： 疫情关上一扇门，科技打开一扇窗。疫情关上一扇门，科技打开一扇窗。作为可以与蒸汽机、电动机、 计算机和互联网相提并论的通用技术，基于深度学习的人工智能在 一些特定领域赋予了机器识别规律、改善优化的能力，有望带来新 一轮的工业革命将人类社会带入到智能经济时代。疫情虽然在 许多领域对中国乃至全球经济产生了较大冲击，却明显加速了人工 智能技术的落地和发展：包括产生了对医疗人工智能、非接触式人 工智能产品的直接需求，大量活动互联网化后形成了可

3、以训练人工 智能的巨量数据积累，以及企业、政府更大力度的投资和政策支持。 基于深度学习的人工智能对于经济增长，收入分配和利率水平可能基于深度学习的人工智能对于经济增长，收入分配和利率水平可能 都会产生相当的影响都会产生相当的影响。从人工智能在自动驾驶和智能呼叫中心两个 领域的应用来看，就有望在未来 10 年每年提振中国潜在经济增速 0.2-0.3%；保守估计人工智能对中国潜在经济增速的影响在每年 0.5%以上。从目前人工智能对劳动力的替代来看，我们认为中长期 可能不见得会出现失业率的明显上升，但是收入分配可能进一步失 衡。当然，社会保障体制的调整与人工智能在教育领域的应用有望 缓解分配失衡的影

4、响。如果历史可以参照，人工智能技术有望在中 期逐步推动中国经济出现一轮类似于美国“新经济”的经济繁荣， 这也意味着中性利率可能会出现周期性的上升。不过，收入差距的 扩大可能意味着长期而言，利率或仍将延续下行的趋势。 智能经济时代的智能经济时代的产业格局、大国博弈和数据监管也引人关注产业格局、大国博弈和数据监管也引人关注。考虑 到造成人工智能集中度提升的因素更主要是传统的规模效应和干中 学效应而非互联网巨头崛起所依托的网络效应，我们认为人工智能 仅会在一些特定领域造成寡头垄断，无法与互联网经济崛起导致的 产业集中度上升相提并论。这当然也意味着技术进步的收益更多是 通过价格下降而为社会所分享。此外

5、，作为存在一定垄断效应的先 导产业， 如果在人工智能行业中方采取战略性的贸易和产业政策 （大 概率如此） ，有关人工智能的贸易和产业政策规则也可能成为中美贸 易摩擦的新的热点领域。在有关监管方面，政府可能需要平衡数据 共享、数据安全、数据隐私等多方面的因素制定政策。 风险提示：经济下行超预期，人工智能技术的不确定性，疫情持续恶化风险提示：经济下行超预期，人工智能技术的不确定性，疫情持续恶化 证券研究报告 2 内容目录内容目录 1、 武汉解封：小小健康码背后的大智能 . 4 2、 疫情加速智能经济到来 . 5 2.1、 基于深度学习的人工智能：一种新的通用技术 . 5 2.2、 疫情加速智能经济

6、到来 . 10 3、 智能经济时代：经济增长、收入分配与均衡利率. 16 3.1、 提升中国潜在经济增长水平 . 16 3.2、 人工智能如何影响劳动力市场和收入分配 . 18 3.3、 应对分配失衡 . 22 3.4、 对总需求和中性利率的影响： “新经济”的案例. 23 4、 智能经济时代：市场结构，大国博弈与监管政策. 28 4.1、 市场竞争格局：科技巨头的垄断会加剧吗？ . 28 4.2、 贸易产业政策与大国博弈 . 34 4.3、 有关数据与人工智能的监管政策 . 36 5、 风险提示 . 38 oPrOqQqMrMrPsQqRzRnMpM7NcMaQsQmMnPqQiNqQsOl