航空行业2025年冬航季时刻计划详解：压虚稳实积极布局新的增长点-251014（23页）.pdf

1、压虚稳实，积极布局新的增长点(divcenter)#冬航季压虚稳实，国际航班稳步增加，国内时刻同比下降(/divcenter)核心解读：10月11日民航局发布2025年冬航季时刻计划，国内航司的国内客运时刻同比24年冬航季下降1.8%，同比19年增长20%；国际时刻同比24年继续增长，恢复至19年的81%；中国港澳台地区时刻同比24年下降，恢复率为19年的84%。整体观察：根据2025年冬航季计划，国内航司日均总时刻量为1.69万班，同比24年-1.6%，其中国内/国际/中国港澳台地区分别同比24年-1.8%/+1.8%/-12.4%。2025年冬航季国内航司客运及货运从国内机场起飞的总时刻日

2、均为1.67万架次，同比19年+21%，同比24年-2%。国内时刻同比下降，验证国内供给进一步缓解。2025冬航季国内客运时刻日均1.54万班次，同比24年下降1.8%。2025年全协调时刻日均7909班次（24年日均8025班次），同比24年-1%，同比19年+18%。国际航班稳步增加，总体计划航班时刻恢复至19年同期81%。国内航司的国际及中国港澳台地区日均客运航班量为1472班，恢复到19年的81%，与24年冬航季航班恢复率基本持平；其中澳洲/北美/东南亚/中国港澳台地区/欧洲/日韩航线总体航班量计划恢复至19年的|79%/25%/77%/84%/129%/77%，其他新兴市场超19年水

3、平达到131%。投资分析意见：站在当前行业变化的拐点来临之际，航空供给逻辑已有多方面验证，航空公司效益有望迎来显著提升，加速顺周期行情启动。继续推荐关注航空板块，供给逻辑确定性强，需求端具备弹性，同时在外部油价变化配合下航司能够释放较大业绩提升空间，中国航空公司有望迎来黄金时代。推荐中国东航、吉祥航空、中国国航、春秋航空、华夏航空、国泰航空、南方航空。关注全球飞机租赁公司、航空发动机及维修厂商、关注业绩持续修复的机场板块。各航司在主基地市场时刻量同比24年基本保持稳步增长，同比19年均有提升。中国国航、南方航空、中国东航在北京首都、广州白云、上海（浦东和虹桥）基地份额依然保持领先，分别占比达到

4、74%、52%、50%。海南航空在海口美兰主基地占比为32%、吉祥航空、春秋航空在上海两场主基地占比分别达到11%、9%。华夏航空在主基地重庆占比为7%。整体客运市场情况-航司十大机场及份额图：吉祥航空基地市场时刻及份额(对)整体客运市场情况一一重点机场观察从全国机场角度来看，周度计划进出港共23.3万班次，同比2024年冬航季下滑1.7%，其中40座干万级机场计划进出港17.9万班次（同比下滑1.6%），占全国机场总时刻的76.9%。1.国内：同比下降，验证国内供给进一步缓解2.国际：稳步增加，国内航司恢复超19年八成国内时刻统计口径：国内客运时刻+包含国际及地区航线的国内航段时刻根据民航局

5、预先飞行管理系统，2025年冬航季国内客运时刻日均1.54万班次（24年冬航季国内时刻日均1.57万班），同比19年+z0%，同比24年-2%。2025年全协调时刻（即起降机场均为协调机场的时刻）日均7909班次（24年日均8025班次），同比19年+18%，同比24年-1%，占比51%(19年占比52%)2025年冬航季国内共计划执飞6542条国内航线。各航空集团航班量份额基本稳定，国航系、南航系、东航系航司计划航班量分别占比22%/22%/18%.民营航司中，海航系、均瑶系、春秋、华夏计划航班量分别占比13%/3%/3%/3%。冬航季国内客运TOP10航班量航司：南方航空、东方航空、中国国

6、航、海南航空、深圳航空、厦门航空、四川航空、山东航空、春秋航空、华夏航空。与24年相比国内时刻量同比变化：南方航空（-1%）、东方航空(+0.1%)、中国国航(-1%）、海南航空（-2%）、深圳航空（-3%）、厦门航空（-2%）、山东航空（-3%）、春秋航空（+9%）、华夏航空（+5%）、吉祥航空（-7%）、上海航空（-3%）、九元航空（-13%）。国内客运市场情况分航司观察(仅保留重点观察航司)表：协调机场国内时刻变化(起飞时刻，客运；班次)全国协调机场起飞客运时刻同比24年-2%，同比19年+18%。25冬航季时刻与19年同比变化：一线城市机场(+1