有色金属行业稀土出口管制政策点评：管制政策系统化定价权再强化-251011（3页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业事件快评行业事件快评 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.10.11 管制政策系统化，定价权再强化管制政策系统化，定价权再强化 Table_Industry 有色金属有色金属 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_subIndustry 细分行业评级细分行业评级 稀土 增持 Table_Report 相关报告相关报告 有色金属供应预期定价，钴锂走势分化2025.10.11 有色金属【国泰海通】钴锂金属行业周报10062025.10.07 有色金属钴供给收缩驱动，锂强需求托底2025.

2、10.07 有色金属供减预期加强，旺季价格走高2025.09.20 有色金属【国泰海通】钴锂金属行业周报09202025.09.20 稀土出口管制政策点评 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 于嘉懿(分析师)021-38038404 S0880522080001 兰洋(分析师)021-38031027 S0880525070028 本报告导读：本报告导读：2025 年年 10 月月 9 日，商务部发布对稀土相关技术实施出口管制的决定、境外相日，商务部发布对稀土相关技术实施出口管制的决定、境外相关稀土物项实施出口管制的决定等四项出口管制政策，稀土出口管制政策形成全关稀土物项实

3、施出口管制的决定等四项出口管制政策，稀土出口管制政策形成全链条系统，国内稀土定价权再度强化，有望进一步催化板块行情。链条系统，国内稀土定价权再度强化，有望进一步催化板块行情。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：维持稀土行业“增持”评级。投资建议：维持稀土行业“增持”评级。2025 年 10 月 9 日，商务部发布对稀土相关技术实施出口管制的决定、境外相关稀土物项实施出口管制的决定等四项出口管制政策，相较于 4 月出台的中重稀土出口管制政策，主要增量信息包括：管制对象扩大、管辖范围扩展至全球、管制环节扩展至境外的生产/转口/再出口、将追溯制度延伸至海外等等。我们认为本次政策

4、组合拳出台后，稀土出口管制政策形成全链条系统，国内稀土定价权再度强化，有望进一步催化板块行情。推荐标的：推荐标的：金力永磁、中国稀土、广晟有色、北方稀土，相关表相关表的的：宁波韵升，正海磁材。管制政策系统化、全链条升级，有助于强管制政策系统化、全链条升级，有助于强化国内稀土定价权。化国内稀土定价权。本次出口管制政策明显加码，将稀土出口管制环节扩大到海外转口和技术转移，海外企业即便获得矿石，也将面临冶炼分离技术和含有中国成分的中间品的获取难题，有助于巩固中国在全产业链的竞争优势，进而强化稀土的全球定价权。近期稀土价格窄幅波动，政策催化或持续。近期稀土价格窄幅波动，政策催化或持续。近期氧化镨钕价格

5、维持55-57 万窄幅波动，部分磁材厂反馈 11 月后订单有所减量，但考虑中重稀土冶炼分离产能有收缩预期，而且后续可能有持续的政策催化，价格下方支撑仍然较强。未来价格中枢有望持续上移，重申稀土仍处于大周期起点的判断。未来价格中枢有望持续上移，重申稀土仍处于大周期起点的判断。供给端，稀土供给管控正从国内向全球范围内的物料、技术延伸，供给刚性继续强化，海外供给释放速度或被放缓。而需求端，除了新能源汽车/风电/空调维持需求基本盘外，海外终端在中国出口管制政策强化后，或继续释放补库意愿，供需两端或持续抬升稀土价格中枢，我们重申稀土仍处于大周期起点的判断。风险提示：风险提示：政策执行力度不及预期，下游需

6、求不及预期，稀土价格大幅回落。行业事件快评行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 表表 1:重点公司估值表重点公司估值表 上市公司上市公司 收盘价收盘价（元）（元）总市值总市值（亿元）（亿元）EPS（元（元/股）股）PE 评级评级 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 北方稀土 52.48 1,897 0.28 0.75 1.09 188.9 70.0 48.1 增持 中国稀土 54.67 580-0.27 0.40 0.80-202.2 136.7 68.3 增持 广晟有色 58.95 198-0.89 0.71 1.40-66.2 8