1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业事件快评行业事件快评 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.10.12 非车险“报行合一”落地，利好承保盈利改善非车险“报行合一”落地，利好承保盈利改善 Table_Industry 保险保险 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_subIndustry Table_Report 相关报告相关报告 保险丰富产品形态提升保障水平，预计头部险企更受益2025.10.08 保险寿险保费延续高增，车险稳健而非车增速回落2025.09.27 保险盈利稳健，静待资负改善2025.09.05 保险利

2、变产品转型深化，资负改善可期2025.08.28 保险寿险保费增长提速，财险持续稳健2025.08.28 关于加强非车险业务监管有关事项的通知点评 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 刘欣琦(分析师)021-38676647 S0880515050001 李嘉木(分析师)021-38038619 S0880524030003 本报告导读：本报告导读：通知引导非车险行业全面落实“报行合一”，严格费用管控，预计严格执行监管通知引导非车险行业全面落实“报行合一”，严格费用管控，预计严格执行监管政策的头部险企承保盈利持续优化，维持“增持”。政策的头部险企承保盈利持续优化，维持“增持

3、”。投资要点：投资要点：Table_Summary 事件：事件：10 月月 10 日，日，国家金融监管总局发布国家金融监管总局发布关于加强非车险业务关于加强非车险业务监管有关事项的通知监管有关事项的通知（下称通知），并将于（下称通知），并将于 11 月月 1 日正式实施。日正式实施。预计通知发布的目的在于明确非车险“报行合一”监管要求，预计通知发布的目的在于明确非车险“报行合一”监管要求，推动财险高质量发展。推动财险高质量发展。截至25年8月非车险行业累计保费收入6,195亿元，同比增长 5.0%，在财险行业保费收入中占比 50.8%，但伴随着规模持续扩张，部分险企存在费用管控不合理等违规行为

4、，扰乱市场竞争秩序。通知 的发布对非车险监管政策进行全面梳理和系统优化，推动非车险业务理性竞争、降本增效、提质扩面，维护保险消费者合法权益，促进非车险业务高质量发展。通知通知引导财险公司全面强化非车业务费率厘定及费用管理引导财险公司全面强化非车业务费率厘定及费用管理。1）优化考核机制，引导非车险业务经营由追求规模、速度向追求质量、效益转变。2）严格条款费率管理，科学厘定保险费率，严格执行经备案的保险条款和保险费率。3）规范经营管理费用，据实列支各项经营管理费用，加强手续费核算管控，为保险销售支付的中介费用不得超过产品报备的手续费率上限，不得通过宣传费、技术支持费、防预费等方式变相支付手续费，不

5、得通过虚挂中介业务、虚列费用等方式套取费用，变相突破报备的手续费率上限。4）健全保费收入管理，财险公司应在收取保费后向客户签发保单并开具保费发票，落实“见费出单”。推动费用压降引导规范经营，利好承保盈利改善。推动费用压降引导规范经营，利好承保盈利改善。通知明确非车险业务严格落实“报行合一”费用管理，以及强化“见费出单”降低应收保费风险。头部财险公司已参与和预先启动多项重点工作贯彻执行监管要求，根据中国人保官微，公司将落实非车险“报行合一”作为 2025 年重要工作任务，成立非车险“报行合一”工作专班，并将在保险行业协会指导下，协同主要主体在山东、云南等区域推进“见费出单”；公司已开展首新保险和

6、安责险行业示范产品研发、预先启动非车险产品改造工作、全面启动非车险费用治理工作等。我们认为严格费用管控将利好头部险企承保盈利能力持续优化。投资建议：投资建议：通知引导财险行业强化非车险业务费用管控，改善承保盈利能力，维持行业“增持”。预计严格执行监管政策的头部财险公司承保盈利持续优于行业，建议增持中国财险/中国人保（H）。风险提示：风险提示：政策推进不及预期；长端利率下行；权益市场波动。432627行业事件快评行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 4 表表 1:中国财险分险种综合成本率拆分中国财险分险种综合成本率拆分 险种险种 综合赔付率综合赔付率 综合费用率综合费用率 综