环保行业深度跟踪：强调碳减排决心关注UCO价格上涨趋势-250928（17页）.pdf

1、环保行业深度跟踪强调碳减排决心，关注UCO价格上涨趋势核心观点：联合国气候变化峰会致辞，碳减排的决心不变。国家主席习近平于9月24日在联合国气候变化峰会发表致辞，强调：（1）中国推动绿色低碳转型决心不变，坚持信心不动摇、行动不停止、力度不减弱。（2）绿色转型坚持公平公正，充分尊重发展中国家的发展权。（3)深化合作，加强绿色技术和产业的协同，弥补绿色产能缺口。同时宣布中国新一轮国家自主贡献：到2035年，中国全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%-10%，力争做得更好；非化石能源消费占能源消费总量的比重达到30%以上；全国碳市场覆盖主要高排放行业。环保是助力中国实现碳减排重要手段之一。我国推动

2、碳中和的决心、力度不变下，看好绿色转型时代下环保产业的发展机遇，尤其重视可再生能源之一的垃圾焚烧以及循环利用下的生物柴油、垃圾分类、再生塑料等方向。SAF/UCO量价齐升，得废油者得天下。2025年下半年欧盟生物航煤添加比例履约压力提升，SAF价格明显上涨并带动原料端UCO价格上涨。根据百川盈孚，25年9月最新UCO价格1135美元/吨，相比年初上涨15.2%，但是SAF需求释放下中国FOB价格提升幅度更高，价差已从25年初的790美元/吨左右上涨至最新的1215美元/吨左右，且2025年最低价差仅610美元/吨左右，2025年以来平均价差为756美元/吨，根据2025年差价范围测算UC0价格

3、还有平均459美元/吨、最多605美元/吨的上涨空间，看好下半年UCO/SAF量价齐升。关注拥有废弃油脂原料的餐厨处理企业和具备炼化技术的加工企业。尤其是以山高环境、朗坤科技为代表的固废公司，有望通过餐厨项目布局，掌握废弃油脂原料供应，具备主导权。风险提示。订单和新业务布局低预期，政策变动风险，分红低预期。相关研究：一、主席发言强调碳减排决心，关注固废+再生联合国气候变化峰会致辞，碳减排的决心不变。国家主席习近平于9月24日在联合国气候变化峰会发表致辞，强调：（1）中国推动绿色低碳转型决心不变，坚持信心不动摇、行动不停止、力度不减弱。（2）绿色转型坚持公平公正，充分尊重发展中国家的发展权。（3

4、）深化合作，加强绿色技术和产业的协同，弥补绿色产能缺口。同时宣布中国新一轮国家自主贡献：到2035年，中国全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%-10%，力争做得更好；非化石能源消费占能源消费总量的比重达到30%以上；全国碳排放权交易市场覆盖主要高排放行业。环保产业是助力中国实现碳减排重要手段之一。我国推动碳中和的决心、力度不变下，看好绿色转型时代下环保产业的发展机遇，尤其重视可再生能源之一的垃圾焚烧以及循环利用下的生物柴油、垃圾分类、再生塑料等方向。垃圾焚烧一一绿能价值加速变现。固废企业通过焚烧垃圾产生蒸汽、电能，由此减少了煤炭的使用，是国际社会公认的可再生能源之一，具备减排价值。碳减排时

5、代下，垃圾楚烧企业正加速绿能价值变现：（1)绿证发放量，交易价格不断走高。（2）与IDC等高耗能行业结合，绿电直连提高电价；军信股份、伟明环保、瀚蓝环境、旺能环境中报均披露固废AIDC合作及建设进展，打开行业估值空间。（3）出售绿色蒸汽，兼备减排&性价比双重优势；绿色动力、瀚蓝环境、海螺创业25H1供热量分别为51万吨（同比+115%）、94万吨（同比+42%）、31万吨（同比+170%），供热蒸汽已成为存量时代下业绩提升的重要驱动力。建议关注：瀚蓝环境、海螺创业、光大环境等。识别风险，发现价值全国碳市场迎来全面建设，重视回收cdot+再生。今年8月25日中办、国办重磅发布关于推进绿色低碳转型

6、加强全国碳市场建设的意见,全国碳市场迎来全面建设阶段：2027年全国碳排放权交易市场基本覆盖工业领域主要排放行业，全国温室气体自愿减排交易市场实现重点领域全覆盖；2030年基本建成以配额总量控制为基础、免费和有偿分配相结合的全国碳排放权交易市场等。考虑到此前欧盟通过碳关税、循环经济法案等政策，提升对于再生料添加比例、碳排放比例要求，提高了出口企业准入门槛，而我国意见中加速建设全国碳市场则为中国企业提供了“风险对冲机制”，加速国内回收循环体系建设，再生资源、绿色能源需求将迎来快速释放。建议关注：（1）回收体系：大地海洋、中再资环等。（2）再生资源：英科再生（再生塑料）、朗坤科技&山高环能（生物柴