1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分海外市场表现如何影响海外市场表现如何影响 A A 股股？证券研究报告/策略定期报告2025 年 10 月 08 日分析师：徐驰分析师：徐驰执业证书编号：执业证书编号：S0740519080003Email：分析师：张文宇分析师：张文宇执业证书编号：执业证书编号：S0740520120003Email：相关报告相关报告1、如何看待近期科技与金融板块回调？2025-09-282、A H 股市场周度观察（9 月第 4周）2025-09-273、10 月金股报告2025-09-26报告摘要一、一、海外市场表现如何影响海外市场表现如何影响

2、A 股股？本周市场整体温和上涨本周市场整体温和上涨，科技板块持续轮动科技板块持续轮动，电池电池、有色行业强势有色行业强势。在科技板块中，7-8 月表现最好的通信行业本周继续回落，同期涨幅较小的电力设备本周维持补涨趋势。电力设备细分板块也表现出高切低，电池领涨，上周涨幅领先的风电、光伏上涨动能弱化。首先，本周科创板 ETF 净申购为正值，创业板 ETF 净赎回维持在较低水平，表明交易科技板块的主要资金在节前更愿意持股待涨，而非规避长假风险落袋为安。其次，9 月 30 日证监会召开“十五五”资本市场规划上市公司和行业机构座谈会，全面推进实施新一轮资本市场改革开放。第三，近期国内与海外科技突破层出不

3、穷，创新势能仍然强劲。例如 9 月 29 日 Deepseek 宣布 V3.2-Exp 版本上线、10 月1 日 OpenAI 正式推出新一代视频生成模型 Sora2。第四，北向交易金额维持平稳态势，有成为后续资金增量来源的潜力。最后，有色行业受大宗商品价格上涨与“反内卷”政策提振，上涨持续性较强。总体而言，节前市场情绪温和乐观，在科技主线成长性持续的背景下，节后开盘上涨概率较大。节前市场的稳健表现，说明节前市场的稳健表现，说明 A 股多头资金信心较强，假期全球股市普涨带来补涨空股多头资金信心较强，假期全球股市普涨带来补涨空间间。从资金面看，节前最后两个交易日两融余额维持较高水平，市场平均担保

4、比例回升，表明多头资金整体看好节后走势。从假期海外情况看，全球各主要经济体股市多数上涨，A 股节后存在一定补涨空间。9 月 30 日至 10 月 6 日，受美联储降息预期影响，多数海外股市出现一定程度上涨，其中日经指数以 6.70%涨幅领涨。韩国综合指数上涨 3.64%，德国 DAX 上涨 2.08%，在主要国家和地区中涨幅相对较大。美股中纳斯达克指数涨 1.24%，标普 500 指数涨 0.77%，道琼斯工业指数涨 0.64%。恒生指数上涨 0.38%，涨幅相对较小。国庆国庆&中秋假期期间中秋假期期间，全球股市整体偏强全球股市整体偏强，其他大类资产表现分化其他大类资产表现分化。具体而言：全球

5、长期债券收益率微涨，日本 10 年期国债收益率涨幅较大。受高市早苗赢得日本执政党党首选举影响，市场预期日本实施积极财政与货币政策概率上升，推升其国债收益率。9 月 29 日至 10 月 6 日，日本 10 年期国债收益率上涨 0.9%，美国 10 年期国债收益率上涨 0.48%，德国 10 年期国债收益率上涨 0.36%。大宗商品市场涨跌互现，原油价格下跌，贵金属与有色价格上涨，COMEX 白银涨幅较大。当前美国等各全球主要经济疲软，宽松货币政策的市场预期增强，带来贵金属与有色价格普涨。其中COMEX 白银涨幅相对较大，9 月 30 日至 10 月 6 日涨幅达到 3.77%。美元指数小幅上涨

6、，英镑汇率保持相对强势，日元与欧元偏弱势。中秋国庆期间，美元指数上涨0.29%，英镑兑美元上涨 0.29%，美元兑日元上涨 1.65%，欧元兑美元下跌 0.19%。二、投资建议二、投资建议展望四季度，科技主线短期虽受美国关税扰动及地缘风险情绪影响，但整体风险可控。科技板块内部预计将呈现“高位震荡中游切换下游扩散”的轮动格局，主线仍以人工智能、芯片、机器人等“新质生产力”相关方向为核心。中美关系虽阶段性趋稳，但博弈并未结束，后续美方措施更多体现为“温和脱钩”与对特定行业施压，对市场整体风险偏好影响有限，行业层面则需关注出口与盈利的阶段性扰动。我们认为，市场整体风险与科技主线风险可控。低位板块可关