【海证期货】2025年10月纯碱市场行情策略展望：存量装置负荷渐增，纯碱后续或宽幅震荡-250926（18页）.pdf

1、1海证期货研究所海证期货研究所20252025年年9 9月月2626日日20252025年年1010月纯碱市场行情策略展望月纯碱市场行情策略展望存量装置负荷渐增，存量装置负荷渐增，纯碱后续纯碱后续或宽幅震荡或宽幅震荡内容摘要内容摘要9月份纯碱主力01合约震荡调整，盘面呈现较为抗跌性。截止9月25日纯碱主力2601合约收盘价1315元/吨。本月纯碱价格整体较为坚挺，产业持续去库以及政策预期提振交织影响下，盘面偏强震荡为主。基本面来看，现阶段纯碱库存持续下降，节前下游适度补货以及出口提振给予盘面部分利多支撑。但随着装置逐步恢复，纯碱开工、产量稳步提升，供给端压力渐显，加之需求改善持续性不足，价格上

2、行动能亦不足。整体来看，9月份纯碱盘面呈现窄幅震荡，月内价格波动弹性相对有限。后续来看，供给端压力渐显恐对于盘面价格反弹形成部分阻力，供需整体有望延续弱稳波动。此外还需关注政策方面的扰动，或一定程度加大未来价格波动弹性，预计10月份纯碱盘面宽幅震荡概率较大。套利方面，仍可关注纯碱01&05价差反套机会，注意风险控制与止损。2一、九月行情回顾一、九月行情回顾纯碱纯碱0101价格走势价格走势 9月份纯碱主力01合约震荡调整，盘面呈现较为抗跌性。截止9月25日纯碱主力2601合约收盘价1315元/吨。本月纯碱价格整体较为坚挺，产业持续去库以及政策预期提振交织影响下，盘面偏强震荡为主。基本面来看，现阶

3、段纯碱库存持续下降，节前下游适度补货以及出口提振给予盘面部分利多支撑。但随着装置逐步恢复，纯碱开工、产量稳步提升，供给端压力渐显，加之需求改善持续性不足，价格上行动能亦不足。整体来看，9月份纯碱盘面呈现窄幅震荡，月内价格波动弹性相对有限。后续来看，供给端压力渐显恐对于盘面价格反弹形成部分阻力，供需整体有望延续弱稳波动。此外还需关注政策方面的扰动，或一定程度加大未来价格波动弹性，预计10月份纯碱盘面宽幅震荡概率较大。套利方面，仍可关注纯碱01&05价差反套机会，注意风险控制与止损。资料来源：资料来源：WindWind、钢联、海证期货研究所、钢联、海证期货研究所3纯碱纯碱0505价格走势价格走势一

4、、九月行情回顾一、九月行情回顾重碱现货市场价格走势重碱现货市场价格走势 现货市场：本月纯碱现货市场价格震荡回落，下游刚需采购为主，月底下游部分企业低价补库，产销略有改善，但新单依旧偏弱。据隆众数据显示，截止月底华北地区重碱价格1230-1320元/吨，华东地区重碱价格约1260-1320元/吨，华中地区重碱价格约1280-1350元/吨。华北地区轻碱市场价1200元/吨，华东轻碱市场价约1130元/吨，华中地区轻碱价格约1150元/吨。趋势上来看，本月轻碱、重碱均呈现不同程度下调。资料来源：资料来源：WindWind、钢联、海证期货研究所、钢联、海证期货研究所4轻碱现货市场价格走势轻碱现货市场

5、价格走势90011001300150017001900210023002500重质纯碱：华北市场价重质纯碱：华中市场价重质纯碱：华东市场价重质纯碱：青海市场价 基差方面，本月纯碱01合约华中地区基差偏弱震荡，依旧贴水运行。据隆众数据统计显示，截9月25日国内华北重碱01合约基差约-15元/吨，华中重碱01合约基差约-115元/吨，基差偏弱运行。价差方面，9月SA01&05价差震荡收窄，截止9月25日纯碱01&05价差约-89元/吨，本月该价差整体延续反套逻辑运行为主。后续来看虽近期产业库存压力得到明显改善，但鉴于后续供给端增量预期以及需求改善有限等因素考虑，我们认为现阶段SA01&05价差反套

6、逻辑犹存，建议后续仍可关注反套机会。期权方面，中期纯碱供需宽松格局未变，后续可适时关注卖出主力看涨期权机会，注意风险控制与止损。纯碱纯碱01&0501&05价差走势价差走势纯碱纯碱0101华中基差走势华中基差走势二、基差与价差分析：本月基差震荡走弱，二、基差与价差分析：本月基差震荡走弱，SA01&05SA01&05价差反套运行为主价差反套运行为主5资料来源：资料来源：WindWind、钢联、海证期货研究所、钢联、海证期货研究所-1000-5000500100015002301合约合约2401合约合约2501合约合约2601合约合约-150-100-5005010015005-2005-2806