【国金证券】石油化工行业研究：地缘冲突推动油价反弹-250926（17页）.pdf

1、地缘冲突推动油价反弹本周行情综述原油：本周地缘冲突成为推动油价上涨的主要因素。乌克兰对俄罗斯石油设施的袭击，特朗普施压土耳其及匈牙利停止购买俄油以及以色列表态不会允许伊朗恢复核能力是市场的主要关注点。乌克兰无人机袭击新罗西斯克，图阿普谢两座港口。两处转运点合计出口原油200万桶/天。供应端伊拉克库尔德地区对土耳其的原油管道重启，出口将恢复至18-19万桶/天。短期布伦特净多持仓跌至低位后，由于不缺乏地缘题材原油价格止跌反弹。地缘仍是短期决定原油价格走势的主要因素，中期看供需偏弱仍是主要矛盾。后续需关注乌克兰袭击对俄罗斯出口设施的实际影响及10月5日的OPEC会议决定。截止9月25日，WTI现货

2、收于64.98美元，环比+1.41美元；BRENT现货收于70.59美元，环比+2.79美元。EIA9月19日当周商业原油库存环比-60.7万桶，前值-928.5万桶。其中库欣原油环比+17.7万桶，前值-29.6万桶。汽油库存环比-108.1万桶，前值-234.7万桶。炼厂开工率环比-0.3%至93%。美国原油库存下降，净进口量环比增加。美国产量1350.1万桶/天，美国净进口数据环比+384.6%。截至9月19日当周，美国活跃石油钻机数环比+2部至418部。炼油：短期降雨天气影响出行，汽油需求未见明显好转，客户备货谨慎，刚需采购为主。关注下周节前备货是否促进汽柴需求回暖。本周期国内主营炼厂

3、平均开工负荷为80.27%，较上周下跌1.25个百分点。山东地炼常减压装置平均开工负荷为53.49%，较上周上涨1.64个百分点。山东地炼汽油库存46.32万吨，环比下跌6.85%；山东地炼柴油库存64.46万吨，环比下跌2,78%。本周期山东地炼平均炼油毛利为186.64元/吨，较上周期下跌18.1元/吨。聚酯：本周长丝工厂释放追加减产消息刺激市场，局部市场产销回升。临近采购节点，下游织企适量采购，备货至国庆节后。本周涤纶长丝POY150D平均盈利水平为93.02元/吨，较上周平均毛利下降12.26元/吨；涤纶长丝FDY150D平均盈利水平为-56.98元/吨，较上周平均毛利下降37.25元

4、/吨；涤纶长丝DTY150D平均盈利水平为70元/吨，较上周平均毛利下降5元/吨。原料端，国际石脑油市场价格偏强运行，而PX市场重心下挫，导致PX与石脑油价差继续收窄，目前在210美元/吨附近。截至9月24日，PTA行业加工费为162.82元/吨。烯烃：乙烯市场，本周国内乙烯市场均价为6875元/吨，较上周同期均价下跌210元/吨，跌幅2.96%，CFR东南亚收盘价格840美元/吨，较上周末价格持平。部分前期检修装置陆续重启，场内乙烯供应呈增加趋势，加之节前厂家有意排库，预计下周乙烯市场延续弱势。丙烯市场，国内山东地区丙烯主流成交均价为6485元/吨，较上周同期均价下跌140元/吨，跌幅为2.

5、11%，双节前丙烯供应存增加预期，丙烯主流市场价格或弱势整理。地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。原油：景气度跟踪：维持震荡。本周油价周二盘中一度可能破位，但因地缘因素反弹至近8周来的价格高位。乌克兰对俄罗斯石油设施频繁发动袭击,特朗普施压土耳其及匈牙利停止购买俄油以及以色列表态不会允许伊朗恢复核能力是推动油价上涨的主要因素。供应端伊拉克库尔德地区对土耳其的原油管道重启，出口将恢复至18-19万桶/天。原油：截止9月25日，WTI现货收于64.98美元，环比+1.41美元；BRENT现货收于70.59美元，环比+2.79美元。EIA9月19日当周商业原油库存环比-60

6、.7万桶，前值-928.5万桶。其中库欣原油环比+17.7万桶，前值-29.6万桶。汽油库存环比-108.1万桶，前值-234.7万桶。炼厂开工率环比-0.3%至93%。美国原油库存下降，净进口量环比增加。美国产量1350.1万桶/天，美国净进口数据环比+384.6%。截至9月19日当周，美国活跃石油钻机数环比+2部至418部。天然气：截止9月25日，英国基准天然气价格收于81.12便士/撒姆，环比-0.35便士/撒姆；截止9月25日，美国NYMEX天然气期货收于2.95美元/百万英热单位，环比+0.01美元/百万英热单位。9月21日，中国LNG综合进口到岸价格指数119.65(C.I.F，不