华天科技(002185)-A股公司研究报告：2.5D_3D封装产能加速扩张技术突破驱动业绩增长-250919（4页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|公司动态点评 2025 年 09 月 19 日 华天科技（华天科技（002185.SZ）2.5D/3D 封装产能加速扩张，技术突破驱动业绩增长封装产能加速扩张，技术突破驱动业绩增长 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）11,298 14,462 17,477 20,530 23,404 增长率 yoy（%）-5.1 28.0 20.9 17.5 14.0 归母净利润（百万元）226 616 935 1,272 1,560 增长率 yoy（%）-70.0 172.3 51

2、.8 36.0 22.6 ROE（%）1.5 3.2 5.3 6.8 7.5 EPS 最新摊薄（元）0.07 0.19 0.29 0.39 0.48 P/E（倍）160.8 59.1 38.9 28.6 23.3 P/B（倍）2.3 2.2 2.1 2.0 1.8 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 事件：事件：公司发布 2025 年半年报，25H1 公司实现营收 77.80 亿元，同比+15.81%；实现归母净利润 2.26 亿元，同比+1.68%；实现扣非净利润-0.08亿元，同比+77.36%。其中单季度 Q2 实现营收 42.11 亿元，同比+16.59%，环比+18.01%；

3、实现归母净利润 2.45 亿元，同比+47.86%，环比+1422.32%；实现扣非净利润 0.75 亿元，同比+82.72%，环比+190.19%。汽车电子汽车电子+存储器订单大幅增长，存储器订单大幅增长，25H1 营收同比稳增长：营收同比稳增长：2025 年上半年，公司持续关注市场发展和客户需求，识别和关注客户业务增长关键因素，聚焦重点客户服务工作，与战略客户升级战略伙伴关系，公司汽车电子、存储器订单大幅增长。同时，2025 年上半年公司整体毛利率为 10.82%，同比-0.09pcts；净利率为 3.02%，同比-0.43pcts，盈利能力同比略有下降。费用方 面，2025 年 上 半

4、年公 司 销售、管 理、研 发 及财 务 费用 率 分别为0.89%/4.37%/6.25%/1.07%，同比变动分别为-0.12/-0.30/-0.04/+0.27pcts。先进封装技术持续突破，产先进封装技术持续突破，产能扩张稳步推进：能扩张稳步推进：2025 年上半年，得益于半导体行业景气度的整体回升，封测行业市场需求稳步提升，公司订单和经营业绩稳步增长。1）公司开发完成 ePoP/PoPt 高密度存储器及应用于智能座舱与自动驾驶的车规级 FCBGA 封装技术。2.5D/3D 封装产线完成通线。启动 CPO封装技术研发，关键单元工艺开发正在进行之中。FOPLP 封装完成多家客户不同类型产

5、品验证，通过客户可靠性认证。2）公司持续开展降本增效与自动化建设工作，提升公司自动化水平和生产效率。3）公司推动华天江苏、华天上海及募集资金投资项目逐步释放产能，公司先进封装产业规模不断扩大，产业布局不断优化。4）公司 2023 年股票期权激励计划首次授予部分第一个行权期等待期届满，相应的股票期权开始行权。5）公司于 2025 年 8 月发布公告，设立子公司南京华天先进封装有限公司，注册资本总额 20 亿元，华天江苏/华天昆山/先进壹号认缴出资比例分别为 50.00%/33.25%/16.75%，华天先进以 2.5D/3D等先进封装测试为主营业务，进一步扩大公司在先进封测 增持增持（维持维持评

6、级）评级）股票信息股票信息 行业 电子 2025 年 9 月 18 日收盘价（元）11.27 总市值（百万元）36,392.64 流通市值（百万元）36,384.28 总股本（百万股）3,229.16 流通股本（百万股）3,228.42 近 3 月日均成交额（百万元）1,063.17 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 邹兰兰邹兰兰 执业证书编号：S1070518060001 邮箱： 相关研究相关研究 1、行业复苏业绩同比大幅提高，产线升级向高端封测迈进华天科技（002185.SZ）公司动态点评2024-11-25 -1%13%26%39%52%66%79%92%2024-092025-