【研报】北斗卫星导航行业：2020年最闪耀的那颗星-20200108[38页].pdf

1、 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 北斗卫星导航行业：北斗卫星导航行业： 20202020年最闪耀的年最闪耀的那颗星那颗星 2020 年 1 月 8 日 看好/维持 国防军工国防军工 行业报告行业报告 首席分析师首席分析师 陆 洲 电话：010-66554142 邮箱： 执业证书编号：S1480517080001 分析师分析师 王 习 电话：010-66554034 邮箱：W 执业证书编号：S1480518010001 研究助理研究助理 朱雨时 电话：010-66555574 邮箱：Z 投资摘要： 北斗三号星座有望提前建成。北

2、斗三号星座有望提前建成。2019 年12 月 16 日，我国北斗三号系统一箭双星成功入轨，核心星座中圆轨道系统部署完成。2020 年6 月前，北斗系统服务范围将覆盖全球，2035 年将建成更加泛在、融合、智能的综合时空体系。北斗高精度定位、导航、授时（PNT）技术创新及应用是发展重点，同时关注北斗与物联网技术、云计算、5G 等技术融合。 GNSS（全球卫星导航系统）（全球卫星导航系统）市场增速较快市场增速较快。手机和可穿戴设备是手机和可穿戴设备是 GNSS 设备最重要的消费级市场增量，包括设备数量设备最重要的消费级市场增量，包括设备数量和单价的双重提升。公路交通运输领域是和单价的双重提升。公路

3、交通运输领域是 GNSS 设备和应用增速最快的市场。无人机、通用航空和航海市场是设备和应用增速最快的市场。无人机、通用航空和航海市场是 GNSS 设设备的蓝海市场。备的蓝海市场。欧洲 GNSS 局（GSA）预计，全球 GNSS 下游市场来自设备和服务的收入将从 2019 年的 1500 亿欧元增长到 2029 年的 3250 亿欧元，年复合增长率为 8%。增长主要来自于大众市场，中端设备市场和增强服务的收入。其中，GNSS 接收设备全球出货量将从 2019 年的 18 亿台增加到 2029 年的 28 亿台，国内厂商通过多年技术提升，已经具备了市场竞争力，有望拿下 GNSS 相关产品定价权。

4、国产化和北斗三代军品大规模换装将是国内国产化和北斗三代军品大规模换装将是国内 GNSS 行业主要驱动力行业主要驱动力。民品方面，2018 年中美贸易战爆发后，所有相关领域的国产化要求提上日程。GNSS 与电信、电力、金融等领域的授时和其他关键基础设施中的导航定位息息相关。国内厂商在关键基础设施中将全面推进 GNSS 国产化。军品方面，北斗三代军品大规模换装和三大新领域是国内军用 GNSS的主要驱动力。2012 年北斗二号组网以后，相关军品订单出现一轮爆发。此次北斗三号提前组网，我们预计北斗三号大我们预计北斗三号大规模换装订单将于规模换装订单将于 2020 年下半年开始，替换过程将贯穿“十年下半

5、年开始，替换过程将贯穿“十四五” 。综合终端、无人平台和弹载项目将是北斗军用新品四五” 。综合终端、无人平台和弹载项目将是北斗军用新品最大的三个领域，相关市场空间都达百亿。最大的三个领域，相关市场空间都达百亿。 北斗产业链北斗产业链下游产值增长最快。下游产值增长最快。2019 年，北斗产业链中游和上游受到芯片、板卡、核心器件、终端设备价格下降的影响，产值增速较去年进一步放缓，在全产业链中占比仍然呈现下降趋势。上游产值在总产值中占比为 10.9%，其中，基础器件、基础软件和基础数据等环节的产值占比分别为 4.4%、2.1%和 4.4%；中游产值在总产值中的占比为 47.5%，其中，终端集成环节的

6、产值占比为 34.6%，系统集成环节的占比为 12.9%；下游产值占比增长下游产值占比增长较快，较快，主要原因在于主要原因在于终端集成环终端集成环节竞争激烈，节竞争激烈，而而下游运营服务准入门槛相下游运营服务准入门槛相比较低，促使终端提供商向运营服务商转变，比较低，促使终端提供商向运营服务商转变，同时同时无人驾驶和高精度服务近年无人驾驶和高精度服务近年来需求激增，并有效牵引消费级市场相关服务需求的释放来需求激增，并有效牵引消费级市场相关服务需求的释放，从而推动下游产业链快速发展，从而推动下游产业链快速发展，其产值在 2018 年总产值中占比为 41.6%。多厂商布局下游高精度地基增强服务将成为