浦发银行(600000)-A股公司研究报告：业绩增速向好息差走势趋稳-250828（7页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 浦发银行浦发银行(600000 CH)业绩增速向好，息差走势趋稳业绩增速向好，息差走势趋稳 华泰研究华泰研究 中报点评中报点评 投资评级投资评级(维持维持):):增持增持 目标价目标价(人民币人民币):):16.00 沈娟沈娟 研究员 SAC No.S0570514040002 SFC No.BPN843 +(86)755 2395 2763 贺雅亭贺雅亭 研究员 SAC No.S0570524070008 SFC No.BUB018 +(86)10 6321 1166 蒲葭依蒲葭依 联系人 SAC No.S057

2、0123070039 SFC No.BVL774 +(86)755 8249 2388 李润凌李润凌*联系人 SAC No.S0570123090022 +(86)21 2897 2228 基本数据基本数据 目标价(人民币)16.00 收盘价(人民币 截至 8 月 27 日)13.75 市值(人民币百万)416,181 6 个月平均日成交额(人民币百万)838.13 52 周价格范围(人民币)8.25-14.60 BVPS(人民币)26.19 股价走势图股价走势图 资料来源：Wind 经营预测指标与估值经营预测指标与估值 会计年度会计年度(人民币人民币)2024 2025E 2026E 202

3、7E 营业收入(百万)170,748 175,688 180,462 185,872+/-%(1.55)2.89 2.72 3.00 归母净利润(百万)45,257 50,106 53,516 60,566+/-%23.31 10.71 6.80 13.17 不良贷款率(%)1.36 1.35 1.35 1.35 核心一级资本充足率(%)8.92 9.03 8.94 8.88 ROE(%)6.28 6.65 6.77 7.31 EPS 1.50 1.66 1.77 2.00 PE(倍)9.20 8.31 7.78 6.87 PB(倍)0.64 0.60 0.57 0.53 股息率(%)2.89

4、 3.20 3.42 3.87 资料来源：公司公告、华泰研究预测 2025 年 8 月 28 日中国内地 全国性股份制银行全国性股份制银行 浦发银行 1-6 月归母净利润、营业收入、PPOP 分别同比+10.2%、+2.6%、+4.6%，增速较 1-3 月+9.2pct、+1.3pct、+3.2pct。公司息差走势趋稳，付息率下降明显，非息增速向好，资产质量稳健，关注转债进度。浦发银行聚焦五大赛道，坚持风险控新降旧，维持增持评级。规模持续增长，息差走势趋稳规模持续增长，息差走势趋稳 6 月末总资产、贷款、存款增速分别为+4.2%、+6.0%、+11.8%，较 3 月末-1.3pct、-1.6p

5、ct、+0.9pct，信贷增速略有下行。上半年新增贷款以对公贷款为主，25H1 零售/对公/票据增量占比分别为 10%/136%/-46%，票据融资缩量，信贷结构调优。1-6 月净息差为 1.41%，较 24A 仅下行 1bp。1-6 月生息资产收益率、计息负债成本率分别为 3.25%、1.87%，较 24A-32bp、-33bp，负债成本优化。资产端，加强宏观与周期研判，落实“压低保高，动态调优”策略，加快信贷投放优化资产结构，延缓生息资产收益率下降；负债端，精细化管理负债，推动存款增长、改善存贷比，做大结算性存款。非息增速向好，投资收益回稳非息增速向好，投资收益回稳 公司 1-6 月非息收

6、入同比+6.8%，增速较 1-3 月+4.1pct，主因汇兑损益增长带动。25H1 中收同比-1.02%（25Q1：-0.03%），主要受银行卡业务和投行类业务收入同比分别下降 12.1%和 13.9%影响。但财富管理、托管等重点中间业务手续费收入实现增长，25H1 托管及其他受托业务收入增长21.3%。25H1 投资类收益（投资净收益+公允价值变动净收益）同比-2%（25Q1：-11%），H1 降幅有所收窄。6 月末核心一级资本充足率 8.91%，较 25Q1 末+0.12pct。不良稳步改善，拨备环比提升不良稳步改善，拨备环比提升 浦发银行 25H1 末不良率、拨备覆盖率分别环比 25Q1