【群益证券】申通快递（002468）-8月单票收入好于预期，公司利润弹性有望释放-250919（3页）.pdf

1、 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t.20252025 年 0909 月 1919 日 赵旭东 H.tw 目标价(元)20 公司基本信息 产业别 交通运输 A 股价(2025/9/18)17.05 深证成指(2025/9/18)13075.66 股价 12 个月高/低 19.73/9.42 总发行股数(百万)1530.80 A 股数(百万)1467.20 A 市值(亿元)250.16 主要股东 浙江菜鸟供应链管理有限公司(25.00%)每股净值(元)6.51 股价/账面净值 2.62 一个月 三个月 一年 股价

2、涨跌(%)-12.5 57.1 67.7 近期评等 出刊日期 前日收盘 评等 2024-10-31 11.06 买进 2025-01-14 9.79 买进 2025-05-28 10.27 买进 产品组合 快递服务 98.7%其他 1.3%机构投资者占流通 A A 股比例 基金 2.9%一般法人 43.5%股价相对大盘走势 申通快递 (002468.002468.SZSZ)买进（BuyBuy）8 8 月单票收入好于预期，公司利润弹性有望释放 事件：公司公布2025年8月运营数据，8月单月快递业务实现收入44.34亿元，YOY+14.47%；完成业务量21.47亿件，YOY+10.92%；单票收

3、入录得2.06亿元，YOY+3.00%。点评：8 8 月公司单票收入如期回升，业务量维持两位数增长：7 月国家邮政局召开会议强调反对“内卷式”竞争，浙江、广东等快递高产区陆续开始调价，8 月全国快递行业单票收入环比止跌回升，MOM+0.13%。而公司 8 月单票收入录得 2.06 亿元，YOY+3.00%，同比增速自 2023 年 2 月以来实现首次回正，MOM+5.07%，同环比表现均好于预期。业务量方面，公司 8 月完成快递 21.47 亿件，YOY+10.92%，保持稳健增长。后续单票收入有望继续回升，公司利润弹性将释放：9 月江苏、湖北、山东等地区陆续跟进涨价，我们预计后续行业单票价格

4、将继续上行，将持续增厚行业利润。面对行业反内卷形势，公司一方面响应政策精神，幷购丹鸟物流从而填补高端市场短板，形成“经济型快递+品质快递”双业务矩阵；另一方面公司继续夯实内功，2025H1 自动化分拣设备、自有车辆较上年末分别增长 21.23%、8.66%，幷直营化收购义乌等三家直属转运中心，2025 年底产能有望提升至日均 9000 万单以上（8 月日均单量 7000万单）。展望未来，公司将受益于行业价格回升+件量增长，公司利润将得到释放。盈利预测及投资建议：上调盈利预测，预计 2025-2027 年公司分别实现净利润 14、17、21 亿元（此前分别为 14、16、19 亿元），YOY 分

5、别为+33%、+26%、+21%，EPS 为 0.9 元、1.1 元、1.4 元，当前 A 股价对应 PE 分别为19、15、12 倍，我们看好公司利润弹性释放，维持“买进”的投资建议。风险提示：价格竞争加剧，终端需求疲软，降本效果不及预期 年度截止 12 月 31 日 2023 2024 2025F 2026F 2027F 纯利(Net profit)RMB 百万元 341 1040 1382 1734 2097 同比增减 18.41 205.24 32.85 25.52 20.90 每股盈余(EPS)RMB 元 0.23 0.69 0.90 1.13 1.37 同比增减 21.05 200

6、.00 30.80 25.52 20.90 A 股市盈率(P/E)X 74.13 24.71 18.89 15.05 12.45 股利(DPS)RMB 元 0.02 0.02 0.32 0.42 0.51 股息率(Yield)0.12 0.12 1.85 2.46 2.97 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t.2 2025 年 9 月 19 日 【投资评等说明】评等 定义 强力买进（Strong Buy）潜在上涨空间 35%买进（Buy）15%潜在上涨空间35%区间操作（