有色金属行业周报：政策博弈节点临近钴价上涨可期-250913（32页）.pdf

1、分析师分析师甘嘉尧甘嘉尧登记编号：S1220525020003苏湘涵苏湘涵登记编号：S1220525080003熊宇航熊宇航登记编号：S1220525070004政策博弈节点临近，钴价上涨可期金 属 新 材 料 团 队金 属 新 材 料 团 队 行 业 周 报行 业 周 报证券研究报告|有色金属|2025年09月13日报告摘要报告摘要2工业金属：降息升温工业金属：降息升温，催化商品价格突破催化商品价格突破。本周美国初请失业金人数超预期、PPI数据低于预期，降息预期升温，利好工业金属价格向上，商品价格突破后权益板块迎来普涨。行业方面，全球第二大铜矿Grasberg因事故停产，该矿2025年计划产

2、铜68万吨，约占全球铜矿供给3%，仍需继续关注事故后续进展。随着降息预期升温，铜板块迎来金融属性与工业属性共振，建议关注铜板块量增潜力较大或估值明显偏低的建议关注铜板块量增潜力较大或估值明显偏低的标的标的，如紫金矿业如紫金矿业、洛阳钼业洛阳钼业、金诚信金诚信、江西铜业股份江西铜业股份（H H股股）、中国有色矿业等中国有色矿业等。贵金属：通胀温和上涨贵金属：通胀温和上涨+初请人数走高初请人数走高，市场定价年内美联储市场定价年内美联储3 3次降息次降息，金银价格冲高金银价格冲高。（1）美国8月CPI环比+0.4%，预期0.3%，录得7个月来最大涨幅；同比+2.9%，前值2.7%；8月CPI走高主要

3、来自住房、食品和能源价格，关税压力渐显。此外，美国8月核心CPI环比+0.3%，同比+3.1%，与预期一致。（2）美国初请失业金人数升至26.3万人，为2021年10月以来最高水平，四周均值也升至24.05万人。通胀抬头+就业疲软再度加强市场对美国的滞胀预期，但CPI走高幅度相对温和，市场普遍认为在就业恶化与通胀反弹之间，美联储将优先考虑劳动力市场目前，交易员已定价美联储2025年底前将降息三次，COMEX黄金向$3700/oz发起冲击，沪金站稳830元/克，沪银也顺利突破10元/克。降息+滞胀逻辑，贵金属支撑强、逻辑硬，建议关注山东黄金建议关注山东黄金（A+HA+H）、中国黄金国际中国黄金国

4、际、中金黄金中金黄金，株冶集团株冶集团、山金国际山金国际、赤峰黄金赤峰黄金（A+HA+H）、招金矿业招金矿业、灵宝黄金灵宝黄金、湖南黄金湖南黄金、鹏欣资源鹏欣资源、万国黄金集团万国黄金集团、中国罕王中国罕王、潼关黄金潼关黄金、兴业银锡兴业银锡、盛达资源盛达资源、湖南白银等湖南白银等。稀土稀土&磁材：磁材大厂招标采购磁材：磁材大厂招标采购，低价货源迅速减少低价货源迅速减少，镨钕价格回升镨钕价格回升。本周后半周氧化镨钕价格回升，主要受益于市场成交活跃度增加、低价货源迅速减少，进而提振了市场情绪，促使持货商上调报价。受氧化镨钕价格上涨的影响，镨钕金属价格也略有上调。同时，磁材大厂继续对镨钕金属进行招

5、标采购，进一步支撑了价格趋势。预计短期内，在传统旺季叠加磁材企业采购增长的推动下，稀土整体价格有望继续走高。今年我国对于稀土指标的管控力度加强，对供给做出强约束，预计稀土行业的供需关系将得到显著改善，建议关注板块的持续性建议关注板块的持续性投资机会投资机会，如北方稀土如北方稀土、中国稀土中国稀土、盛和资源盛和资源、广晟有色广晟有色、正海磁材正海磁材、宁波韵升宁波韵升、金力永磁等金力永磁等。能源金属：钴锂政策节点临近能源金属：钴锂政策节点临近，钴价涨势将近钴价涨势将近。刚果金钴产品出口禁令将于9月22日到期，围绕到期后刚果金政府是否会继续延期，或若采取配额政策，其配额相较于当前产量将削减何种比例

6、，市场博弈空间较大。我们认为考虑到配额制执行难度，刚果金政府或需要更长时间来与企业进行磋商，出口禁令到期后继续延期的可能性较大。碳酸锂方面，9月30日是宜春市要求8座云母矿山报送储量核实报告的截止日期。9月9日，宁德时代旗下宜春时代召开枧下窝锂矿复产工作会议，江西锂云母项目运营前景值得关注。关注锂板块底部投资价值关注锂板块底部投资价值，如中如中矿资源矿资源、盛新锂能盛新锂能、赣锋锂业赣锋锂业、天齐锂业天齐锂业、永兴材料等永兴材料等。关注钴价上涨带来的投资机会关注钴价上涨带来的投资机会，如华友钴业如华友钴业、腾远钴业腾远钴业、寒锐钴业寒锐钴业、洛阳钼业等洛阳钼业等。风险提示：风险提示：1、有色金