海格通信(002465)-A股公司研究报告：海格通信中报点评报告：业绩短期承压打造多个新增长点-250915（3页）.pdf

1、证券研究报告|公司点评|军工电子 http:/ 1/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 海格通信(002465)报告日期：2025 年 09 月 15 日 业绩短期承压业绩短期承压，打造多个新增长点打造多个新增长点 海格通信海格通信中中报报点评点评报告报告 投资要点投资要点 业绩持续承压，保持新兴方向高投入业绩持续承压，保持新兴方向高投入 25H1 公司实现营收 22.29 亿元，同比-13.97%；实现归母净利润 251.38 万元，同比-98.72%。上半年公司整体毛利率为 27.36%，同比下降 4.76pct；净利率为0.3%，同比下降 8.33pct。公司业绩受行业客户调整及周期性

2、波动影响，合同签订延缓。同时公司持续加大在芯片、卫星互联网、低空经济等新兴领域投入，研发投入达 4.47 亿元，研发费用率 20.05%。无线无线、北斗业务短期承压，民品业务、北斗业务短期承压，民品业务快速拓展快速拓展 分业务看，无线通信营收 6.90亿元，同比-5.73%；北斗导航营收 2.80亿元，同比-32.25%；航空航天营收 1.40 亿元，同比-11.04%；数智生态营收 10.82 亿元，同比-13.15%。加大与中移动合作开发。公司与中国移动联合研发的“北斗短报文+北斗定位”通导融合芯片获评中国移动产投协同“十大标杆案例”，车规级高精度定位芯片在电力行业获得重要用户高精度领域的

3、规模化试点机会。民品市场拓展有力。公司在警用数字集群（PDT）和电力无线专网（EPDT）市场取得新进展；数智生态领域接连中标中国移动 2025 至 2026 年通信工程施工服务集采项目，中标框架合同金额合计 12.16 亿元，市场领先优势得到巩固。模拟仿真业务迈入新领域。公司中标某部队“飞行模拟训练服务”项目，迈入高等级飞行模拟训练服务核心供应商行列；搭载自主研制“14吨全电运动平台”的D 级飞行模拟训练设备顺利通过中国民航局鉴定，为后续业务拓展奠定基础。打造打造 AI 无人化、卫星互联网、低空经济等新增长引擎无人化、卫星互联网、低空经济等新增长引擎 AI 技术军事化：公司聚焦业务梳理与产品落

4、地，中标某机构用户市场某款机器人重要型号产品研制项目，成为唯一配套厂家，市场前景可期。卫星互联网：公司深度参与国家卫星互联网重大工程，芯片整体研发进展顺利，正在推进手机及汽车等智能终端应用；紧跟产业落地步伐，继中标用户首款产品化窄带数据终端后再次中标窄带手持终端。低空经济：公司迭代优化“天腾”低空飞行管理服务平台，发布“天枢”智能无人机运营平台，构筑技术优势；正积极对接 10 个省份、多个地市的低空项目，并已突破飞行汽车市场并完成首期产品交付，彰显全产业链解决方案能力。盈利预测与估值盈利预测与估值 特定客户订单节奏放缓拖累短期业绩，预计 25-27 年公司归母净利润分别为 4.84亿元/7.4

5、9 亿元/10.23 亿元，对应 25 年 PE 为 74X，维持“买入”评级。风险提示风险提示 卫星互联网发展不及预期，北斗导航产品订单交付不及预期等 投资评级投资评级:买入买入(维持维持)分析师：张建民分析师：张建民 执业证书号：S1230518060001 分析师：王逢节分析师：王逢节 执业证书号：S1230523080002 基本数据基本数据 收盘价￥13.58 总市值(百万元)33,703.31 总股本(百万股)2,481.83 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 1 业绩短期承压，打造多个新增长点 2025.03.31 2 保持高研发投入，中移动持续增持 2024.10.30

6、3 业绩短期承压，北斗营收大幅增长 2024.08.26 财务摘要财务摘要 Table_Forcast(百万元)2024 2025E 2026E 2027E 营业收入 4920 5703 7577 9936 (+/-)(%)-24%16%33%31%归母净利润 53 484 749 1023 (+/-)(%)-92%812%55%37%每股收益(元)0.02 0.18 0.28 0.39 P/E 675.16 74.07 47.87 35.06 资料来源：浙商证券研究所 0%16%32%47%63%79%24/0924/1024/1124/1225/0125/0225/0325/0425/06