【华泰期货】氯碱日报：关注烧碱下游采购节奏-250910（12页）.pdf

1、氯碱氯碱日报日报|20252025-0909-1010 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 关注烧碱下游采购节奏关注烧碱下游采购节奏 市场要闻与重要数据市场要闻与重要数据 PVC:期货价格及基差：PVC主力收盘价4847元/吨（-43）；华东基差-197元/吨（+23）;华南基差-97元/吨（+43）。现货价格：华东电石法报价4650元/吨（-20）；华南电石法报价4750元/吨（+0）。上游生产利润：兰炭价格630元/吨（+0）；电石价格2730元/吨（+0）；电石利润-64元/吨（+0）；PVC电石法生产毛利-421元/吨（-22）；PV

2、C乙烯法生产毛利-671元/吨（-43）；PVC出口利润13.1美元/吨（+0.1）。PVC库存与开工：PVC厂内库存31.6万吨（+0.4）；PVC社会库存53.3万吨（+1.1）；PVC电石法开工率77.65%（+2.41%）；PVC乙烯法开工率72.59%（+3.93%）；PVC开工率76.18%（+2.85%）。下游订单情况：生产企业预售量67.1万吨（-2.5）。烧碱：期货价格及基差：SH主力收盘价2569元/吨（-14）；山东32%液碱基差150元/吨（+14）。现货价格：山东32%液碱报价870元/吨（+0）；山东50%液碱报价1360元/吨（+0）。上游生产利润：山东烧碱单品种

3、利润1728元/吨（+0）；山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）944.5元/吨（+0.0）；山东氯碱综合利润（1吨PVC）612.53元/吨（-10.00）；西北氯碱综合利润（1吨PVC）1418.45元/吨（+0.00）。烧碱库存与开工：液碱工厂库存38.78万吨（+0.83）；片碱工厂库存2.14万吨（+0.00）；烧碱开工率84.20%（+1.80%）。烧碱下游开工：氧化铝开工率84.38%（-1.20%）；印染华东开工率65.63%（+0.90%）；粘胶短纤开工率87.10%（+1.08%）。市场分析市场分析 PVC：PVC随宏观情绪震荡为主。供应端来看，本周国内PVC装置检修继续减少，

4、预计本周供应环比继续增加。随着近期新投产装置的增加，PVC供应端仍呈现充裕格局。需求端，下游制品开工延续低位，企业维持刚需采购，后期重点关注金九银十旺季下游的原料补库意愿，盘面下跌，点价有优势，下游采购情绪稍微好转，但仍未看到下游原料采购愿意的明显提升。出口签单及交付量环比走弱，出口端受印度进口PVC政策影响，四季度出口预期减弱。PVC社会库存延续累库格局，且库存绝对值偏高。PVC期货仓单仍保持回升走势，盘面套保压力仍存，对PVC期货价格持续压制。氯碱利润仍有压缩空间，供需延续弱势。但“反内卷”仍是影响盘面走势的重要因素，短期盘面以宏观情绪为主导，后期需关注政策推进情况。烧碱：烧碱现货稳定为主

5、。供应端氯碱企业开工率小幅上升，同期高位；需求端，山东主力下游氧化铝工厂接货价格稳定为主，送货量逐渐上升，部分氧化铝厂卸货效率下降，关注主力下游近期采购价格与双节前备货需求；非铝下游开工提升，刚需采购。仍需关注金九银十旺季下游的补库囤货节奏以及广西氧化铝投产节奏。山东9月电价小幅上调，液氯补贴减少后下游有一定抵触情绪，预计液氯补贴将继续增加，成本支撑仍在，氯碱利润同期中位水平。策略策略 PVC 单边：随宏观情绪震荡 跨期：V01-05-300以下推荐正套逐渐建仓 跨品种：无 烧碱 单边：中性 氯碱氯碱日报日报|20252025-0909-1010 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最

6、后一页的免责声明 第 2页 第 2页 跨期：SH10-01逢低正套 跨品种：无 风险风险 PVC：出口端政策不确定性；宏观政策影响。烧碱：液氯价格波动；下游囤货节奏。2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 氯碱氯碱日报日报|20252025-0909-1010 第 3 页 第 3 页 图表图表 图图1 1：PVC华东现货价格华东现货价格.4 图图2 2：PVC华南现货价格华南现货价格.4 图图3 3：PVC华东基差华东基差.4 图图4 4：PVC华南基差华南基差.4 图图5 5：PVC华南华南-华东华东-50.4 图图6 6：PVC华东华东-西北西北-450.4 图图7