【华泰期货】新能源及有色金属日报：流通货源相对充足 铅价难有靓丽表现-250910（7页）.pdf

1、新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0909-1010 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 流通货源相对充足流通货源相对充足 铅价难有靓丽表现铅价难有靓丽表现 市场要闻与重要数据市场要闻与重要数据 现货方面：2025-09-09，LME铅现货升水为-43.36美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日变化25元/吨至16775元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化 0元/吨至-35.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化25元/吨至16775元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化50元/吨至16800元

2、/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化25元/吨至16800元/吨。铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-25元/吨，废电动车电池较前一交易日变化0元/吨至10050元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至10100元/吨，废黑壳较前一交易日变化0元/吨至10400元/吨。期货方面：2025-09-09，沪铅主力合约开于16920元/吨，收于16930元/吨，较前一交易日变化35元/吨，全天交易日成交30476手，较前一交易日变化-10182手，全天交易日持仓49701手，手较前一交易日变化817手，日内价格震荡，最高点达到16940元/吨，最低点达到16885元/吨。夜盘方面，沪铅主力

3、合约开于16895元/吨，收于16820元/吨，较昨日午后收盘下降0.56%。据SMM讯，昨日SMM1#铅价较上一交易日上涨25元/吨。河南地区持货商报价对SMM1#铅均价升水0-20元/吨出厂，或对沪铅2510合约贴水130-110元/吨；湖南地区品牌铅冶炼厂报价对SMM1#铅贴水50元/吨出厂，贸易商报价对沪铅2510合约贴水200-180元/吨出厂，少数非交割品牌被议价至对SMM1#铅均价贴水80元/吨的低价；安徽、江西地区持货商报价对沪铅2510合约贴水90元/吨出厂。期铅延续小幅上行趋势，市场上流通货源相对充足，下游普遍谨慎观望，市场成交整体偏淡。库存方面：2025-09-09，SM

4、M铅锭库存总量为6.8万吨，较上周同期变化0.16万吨。截止9月9日，LME铅库存为239325吨，较上一交易日变化-5075吨。策略 单边：中性 目前铅品种上旺季需求体现并不明显，此前整体大致呈现供需双弱格局，9月间这样的格局或难以明显改变，但在美联储降息背景下，或许铅价将会维持震荡偏强格局，但操作上则仍然建议在16300元/吨至17200元/吨间高抛低吸。套利：暂缓 风险 1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0909-1010 第 2 页 第

5、2 页 图表图表 图图1 1：SHFE铅升贴水铅升贴水|单位：元单位：元/吨吨.3 图图2 2：LME铅升贴水铅升贴水|单位：美元单位：美元/吨吨.3 图图3 3：上海铅锭现货升贴水丨单位：元上海铅锭现货升贴水丨单位：元/吨吨.3 图图4 4：LME升贴水季节性图丨单位：美元升贴水季节性图丨单位：美元/吨吨.3 图图5 5：国产国产&进口矿进口矿TC丨单位：元丨单位：元/金属吨、美元金属吨、美元/干吨干吨.3 图图6 6：再生铅综合成本丨单位：元再生铅综合成本丨单位：元/吨吨.3 图图7 7：原生铅冶炼开工率丨单位：原生铅冶炼开工率丨单位：%.4 图图8 8：再生铅冶炼开工率丨单位：再生铅冶炼

6、开工率丨单位：%.4 图图9 9：国内库存与沪铅主力丨单位：万吨、元国内库存与沪铅主力丨单位：万吨、元/吨吨.4 图图1010：LME铅季节性库存丨单位：吨铅季节性库存丨单位：吨.4 图图1111：上期所铅库存丨单位：吨上期所铅库存丨单位：吨.4 图图1212：铅锭社会库存丨单位：万吨铅锭社会库存丨单位：万吨.4 图图1313：铅精废价差丨单位：元铅精废价差丨单位：元/吨吨.5 图图1414：废电池价格丨单位：元废电池价格丨单位：元/吨吨.5 图图1515：铅蓄电池开工率丨单位：铅蓄电池开工率丨单位：%.5 图图1616：铅进口盈亏丨单位：元铅进口盈亏丨单位：元/吨吨.5 2025年期货市场研