【海通国际】新大陆（000997）-新大陆2025年半年报点评：收单业务边际向好，设备出海进展加速-250909（11页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司半年报点评公司半年报点评 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.08.27 收单业务边际向好，设备出海进展加速收单业务边际向好，设备出海进展加速 新大陆新大陆(000997)Table_Industry 计算机/信息科技 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Target 目标价格目标价格(元元):39.00 Table_CurPrice 当前价格(元)：30.10 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)12.03-33.31 总市值(百万元)31,065

2、 总股本/流通A股(百万股)1,032/1,026 流通 B 股/H 股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)7,054 每股净资产(元)6.84 市净率(现价)4.4 净负债率-56.52%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅-5%-1%145%相对指数-17%-25%93%Table_Report 相关报告相关报告 设立跨境支付子公司，已取得美国 MSB 牌照2025.07.02 业绩整体符合预期，AI 应用落地开花 2025.04.23 全面拥抱 AI 应用，赋能商户

3、运营及智能终端2025.03.13 首次回购股份完成，AI 应用落地加速 2025.02.13 Q3 利润两位数增长，高分红+回购强势彰显信心2024.10.28 新大陆 2025 年半年报点评 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 杨林(分析师)021-23183969 S0880525040027 魏宗(分析师)021-23180000 S0880525040058 张盛海(研究助理)021-23183956 S0880125042247 本报告导读：本报告导读：2025H1 公司公司收入端表现良好，收入端表现良好，Q2 利润受海外设备阶段性低毛利策略制约，后续随利润受海

4、外设备阶段性低毛利策略制约，后续随着市场拓展完成以及欧美高毛利市场收入占比提升，毛利率预期将逐步恢复着市场拓展完成以及欧美高毛利市场收入占比提升，毛利率预期将逐步恢复。投资要点：投资要点：Table_Summary 维持维持“优于大市优于大市”评级评级，目标价目标价 39.00 元元/股股。我们维持公司 2025-2027年归母净利润预测值为 13.44/15.80/19.24 亿元，对应 EPS 预测值为1.30/1.53/1.86 元，给予公司 2025 年 30 倍 PE，目标价 39.00 元/股。上半年公司收入端表现良好，上半年公司收入端表现良好，Q2 利润受利润受设备设备毛利率制约

5、毛利率制约。2025H1公司实现营收 40.20 亿元，同比+10.54%；实现归母净利润 5.95 亿元，同比+12.36%；经营现金流净额 3.76 亿元，同比+314.32%；上半年整体收入端表现良好，经营现金流实现高增。单 Q2，公司实现营收 21.23 亿元，同比+12.03%；归母利润 2.84 亿元，同比+1.06%；扣非归母利润 2.62 亿元，同比-6.88%，Q2 利润主要受设备业务毛利率阶段性承压影响，Q2 整体销售毛利率为 32.92%，同比-6.41pct。收单流水逐季提升，费率稳步上行，收单业务边际向好收单流水逐季提升，费率稳步上行，收单业务边际向好。25H1 公司

6、收单及增值服务（不含小额贷款业务）实现收入 14.50 亿元，同比+2.39%，毛利率 38.4%，同比+2.0pct。上半年收单业务实现交易流水1.05 万亿元，同比基本持平，自 24 年三季度以来流水呈现逐季环比提升趋势，24Q4-25Q2 季度流水分别约为 4500 亿/5200 亿/5300 亿。根据测算，25H1 收单费率为 0.138%，比 24 年同期的 0.132%提升0.006%，费率提升主要得益于公司增值服务带来的商户提价，上半年公司增值服务实现收入 4.27 亿元，其中经营类增值服务收入 2.57亿，单商户加权 ARUP 值达 98 元。设备毛利率因市场拓展阶段性承压，欧