【盈立证券】多元业务落地深化，AI收购与RWA信号打开长期空间-250908（6页）.pdf

1、 证券研究报告证券研究报告|公司研究公司研究 可选可选消消费费|AI/互联网零售互联网零售 买入评级（买入评级（上调上调）目标价：）目标价：HK$15.0 奇点国峰奇点国峰(1280.HK)更新报告更新报告 2025年年 09月月 08日日 多元业务落地深化，多元业务落地深化，AI收购与收购与RWA信号打开长期空间信号打开长期空间 恒生指数恒生指数 25633.91 恒生恒生小型指数小型指数 2206.22 恒生消费指数恒生消费指数 2874.55 恒生科技指数恒生科技指数 5753.75 关键市场数据关键市场数据 收盘价(港元)4.6 52 周最高/最低(港元)5.37/1.70 市值(亿港

2、元)85.89 资料来源：Wind 分析师 Head of TMT Research Chan Kwok Keung SFC No：BUL892 投资摘要投资摘要 奇点国峰发布 2025 年中期业绩，实现收入 1.82 亿元（同比+4.9%），毛利 3,736 万元（同比+14.2%），毛利率提升至 20.5%（2024 年同期 18.9%），显示出教育业务扩张与产品结构优化对整体盈利质量的拉动效果。期内亏损收窄至 2,151 万元（2024 年同期亏损 3,794 万元），归母净亏损为 1,929 万元（2024 年同期亏损 3,258 万元），每股基本亏损降至 0.01 元。亏损收窄幅度大

3、于预期，表明公司正进入结构改善的加速阶段。公司正持续推进“AI 驱动的 OMO 新消费平台”建设，形成“酱酒为流量与品牌入口、AI 为技术驱动核心、教育/家电为协同补充”协同商业模式。从 2025 年初以来，公司动作频繁：签署 4.5 亿元广告投资协议，强化“胜酒”全国化推广；完成 4.6 亿港元 AI 收购，打开“教育+电商+AI”赛道；并积极探索 RWA 资产数字化相关业务。这些动态加速落地，使得公司中短期盈利确定性显著提高，长期估值锚点逐步扩展。更新更新公司自年中以来的几项核心进展：公司自年中以来的几项核心进展：1)2025 年中期业绩年中期业绩：教育培训业务保持稳健增长，家电业务平稳，

4、白酒板块进入调整期，整体收入结构出现分化。2)广告协议广告协议：公司以人民币 4.5 亿元签署三年广告投放协议，通过股份支付的方式完成首年结算，强化“胜酒”品牌的全国化推广，同时优化现金流。3)AI 收购收购：公司宣布以 4.6 亿港元全资收购一家专注于兴趣电商 AI 赋能的技术公司，标志着集团切入“教育+电商+AI”的新赛道，并通过业绩承诺与股权绑定确保长期协同。4)白酒原浆白酒原浆酒酒 RWA 于虚拟于虚拟资产资产运营平台代币化运营平台代币化：其股东基于集团持有的白酒原浆酒及公司股份作为底层资产，通过 ADG 平台完成真实世界资产（RWA）代币化发行，计划初期发行规模 5 亿港元（首阶段

5、1 亿港元）。标志着集团在“实物消费资产金融科技”方向上的实质落地。一方面有望拓展融资渠道、改善资产周转，另一方面亦强化公司在国际资本市场中的认知度与品牌影响力。虽然短期内对盈利模型贡献有限，但RWA 的引入使公司叠加“资产数字化”标签，为未来估值 re-rating 打开额外上行空间。估值更新估值更新 我们认为奇点国峰的估值框架正经历阶段性重定价（re-rating）：从单纯的“消费+财商教育组合”逐步向“AI 驱动的 OMO 新消费平台”演进，并叠加潜在的 RWA 数字资产属性。基本面改善超预期：教育增长带动毛利改善，亏损收窄幅度显著好于市场预期，公司经营结构进入加速修复阶段；AI 属性强

6、化：随着广告协议及 AI 公司收购落地，公司已不再仅仅是消费公司，而是具备“消费+AI”双重标签，稀缺性明显提高；RWA 拓展空间：公司正式宣布进入 RWA 赛道，公司在资本市场上的估值锚点将向Fintech/资产数字化方向靠拢。在此背景下，我们将目标价由 10.08 HKD 提升至 15.0HKD，以反映盈利改善的可见度提升与 AI 驱动平台属性所带来的估值中枢上移，维持“买入”评级。1 公司研究公司研究 财务与业务表现财务与业务表现 整体业绩亮点整体业绩亮点 奇点国峰 2025 年上半年实现收入人民币 1.82 亿元（同比+4.9%），毛利 3,736 万元（同比+14.2%），毛利率提升