【江海证券】量化投资组合管理研究系列之（七）：中证创新药指数增强的构建-250905（24页）.pdf

1、江海证券有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。敬请参阅最后一页之免责条款证券研究报告金融工程报告证券研究报告金融工程报告2025 年年 9 月月 5 日日江海证券研究发展部江海证券研究发展部金融工程研究报告量化投资组合管理研究系列之（七）量化投资组合管理研究系列之（七）中证创新药指数增强的构建中证创新药指数增强的构建投资要点投资要点医药行业高质量发展医药行业高质量发展：我国医药行业正从“仿制药依赖”向“创新驱动”转型。我国医药产业规模

2、已跃居全球第二位。在研创新药数目占全球比重达到 30%左右，充分体现了中国医药创新的强劲势头。“十四五”期间，我国全方位构建药品安全防线，全链条推动医药产业高质量发展进程。创新药、CXO、高端医疗器械等细分赛道具备高研发壁垒与高盈利弹性。创新药指数投资价值创新药指数投资价值：中证创新药指数以沪深市场中从事创新药研发、生产及相关产业链的上市公司为样本，通过研发投入占比、创新药收入占比、专利数量等指标筛选样本股，涵盖创新药研发企业、CXO 企业、创新医疗器械企业，创新属性纯正，精准贴合医药行业创新转型的核心方向。中证创新药业绩弹性显著，长期收益跑赢行业基准。指数成分股的盈利增速持续领先。2025

3、年 6 月归母净利润同比增长 22.09%，高于中证医药指数的 4.59%，为指数增强策略提供了坚实的业绩基础。流动性与结构性适配流动性与结构性适配：指数流动性与结构适配增强需求，中证创新药指数成分股平均自由流通市值 259.8 亿元，近一年日均成交额 2213.6 亿元，高流动性降低调仓冲击成本，成分股覆盖大中小市值，产业链布局完整，为增强策略提供充足选股空间与灵活操作基础。合成因子表现合成因子表现：合成因子分组效果较好，各组表现依次递减，有比较明显的单调性。其中第一组年化收益率 21.4%，阿尔法 0.234，夏普 1.275，胜率 52%，周胜率 56.6%，盈亏比 1.22，均大幅优于

4、基准。最大回撤 31.1%，最大回撤持续约 2 个月，回撤方面大幅改善。第一组 IC 为0.115，有一定的超额能力，IR 为 0.715，超额持续性较好。指增总体表现指增总体表现：年化收益率为 6.98%（优于基准-1.76%），年化超额 8.74%，夏普为 0.375，胜率为 50.9%，周胜率为 55.3%。最大回撤 51.6%，优于基准的 63.9%；最大回撤时间缩短约 7.5个自然月。跟踪误差方面，日均跟踪误差 0.27%，年化跟踪误差 4.18%，严格符合指增要求。指增分年份表现指增分年份表现：每年超额均为正，其中 2021 年和 2025 年超额较明显，分别为 13.84%和29

5、.71%。跟踪误差方面，每年的日均跟踪误差均小于等于 0.35%。风险提示风险提示：本报告中所采用的模型及其预测结果可能受到多种因素的影响，包括但不限于模型构建方法、参数估计的准确性、所依赖的假设条件以及模型应用的局限性等。此外，市场环境和外部条件是动态变化的，历史数据无法完全预测未来的市场走向。本文提供的信息应仅供参考，投资者在做出投资决策时应谨慎，并结合实际市场分析和专业意见。金融工程研究组金融工程研究组分析师：梁俊炜分析师：梁俊炜执业证书编号：执业证书编号：S1410524090001相关研究报告相关研究报告量化投资组合管理研究系列之（六）指数增强的双轮优化 2025.06.23量化因子

6、掘金系列（五）OpenFE 驱动下的多因子融合实战 2025.05.19量化投资组合管理研究系列之（四）组合优化器与指增组合的构建2024.11.251敬请参阅最后一页之免责条款证券研究报告金融工程报告目录1 研究摘要.32 研究背景.32.1 行业指增的必要性.32.2 行业指增的市场驱动因素.42.3 医药行业指增的核心逻辑.52.4 中证创新药指数捕捉医药行业核心增长极.53 中证创新药指数介绍.74 数据准备与处理.105 因子回测与合成.126 指数增强.186.1 优化目标和约束设定.186.2 指增表现.197 总结.20风险提示.212敬请参阅最后一页之免责条款证券研究报告金融