北京大学国民经济研究中心：2025预测报告：重“质”稳“量”经济下行压力阶段性增加（14页）.pdf

1、 北京大学国民经济研究中心 重“质”稳“量”，经济下行压力阶段性增加 蔡含篇 上年值 上年同 上期值 2025 年 8 期值 月预测 经济增长 工业增加 值同比(%)5.8 4.5 5.7 5.5 固定资产投资 3.2 3.4 1.6 0.7 累计同比(%)社会消费品零 3.5 2.1 3.7 3.2 售额同比(%)出口同比(%)5.9 8.7 7.2 8.1 进口同比(%)1.1 0.5 4.1 5.3 贸易差额 9922 916 982 1050（亿美元）通货膨胀通货膨胀 CPI 同比(%)0.2 0.6 0.0-0.2 PPI 同比(%)-2.2-1.8-3.6-2.8 货币信贷货币信贷

2、 新增人民币贷 180900 2600-500 4000 款（亿元）M2 同比(%)7.3 6.3 8.8 8.7 预测报告 B0011-20250902 北京大学国民经济研究中心 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 组长：苏剑 课题组成员：蔡含篇 陈丽娜 联系人：蔡含篇 联系方式：010-62767607 扫描二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本中心报告 北京大学国民经济研究中心 要点 政策驱动与压力并存，工业产出平稳增长 收入增速低位徘徊，居民消费增速或小幅下滑 政策调整，投资增速或阶段性下调 外贸国别结构变化，出口额增速或继续上涨 低基数效应，进口额增速或有上行 基数效应，CPI 增速或再

3、度负增长 过剩产能去化，PPI 降幅或有收窄 政策宽松支撑但需求疲软，信贷规模同比少增 政策加力支撑但需求疲软，M2 增速小幅回落 重大活动展现大国地位，人民币震荡升值 内容提要内容提要 经济政策调整，重“质”稳“量”，经济下行压力阶段性增加，“稳中求进”总基调不变，高质量发展是前提。7 月中央经济工作会议与中央政治局会议均指出，纵深推进全国统一大市场建设，推动市场竞争秩序持续优化。“治理企业无序竞争”，优化企业营商环境，淘汰落后产能，激励企业创新精神。经济阶段性下滑，与高质量发展并存，以创新推动经济长期有效发展。供给端供给端 工业增加值：工业增加值：尽管宏观政策持续发力、高技术制造业支撑和基

4、数效应有利，但制造业PMI 仍收缩、季节性淡季影响以及房地产拖累加剧，因此，预计 2025 年 8 月中国规模以上工业增加值同比增长 5.5%，较上期下降 0.2 个百分点。需求端需求端 消费：消费：一方面，8 月各地第二批国补启动时间不同，政策效应未完全释放；另一方面，外部环境趋紧，间接对国内居民收入、就业预期产生影响，抑制当前消费。预计 2025 年 8月社会消费品零售总额同比增长 3.2%，较前月下降 0.5 个百分点。投资：投资：一方面，政策推动高质量发展，推进“两重”投资建设，利多投资；另一方面，“反内卷”叠加强制企业给员工缴纳社保，企业成本上涨，企业持金观望寻觅投资方向，阶段性抑制

5、投资增速的上行。预计 2025 年 1-8 月固定资产投资同比增长 0.7%，较前期下降 0.9 北京大学国民经济研究中心 个百分点。出口：出口：中国对外出口国别结构改变，对德国、东盟、“一带一路”国家出口增长相对较快，部分抵消了中美博弈导致出口额的下滑，叠加上合峰会、九三大阅兵提升了中国国际地位，增加了中国与新兴经济体国家的贸易互信。预计 2025 年 8 月出口总额同比增长 8.1%，较前期上涨 0.9 个百分点。进口：进口：低基数效应，与欧洲等贸易往来增加，对原油、有色金属等大宗商品进口需求依然较大，但国内产业结构调整，部分行业产能去化继续，经济修复放缓，抑制了进口增速上行。预计 202

6、5 年 8 月进口总额同比增长 5.3%，较前期上涨 1.2 个百分点。价格方面价格方面 CPI：当前居民收入、就业预期并未发生明显改变，居民收入增速持续低迷抑制消费需求扩张，依法治理企业无序竞争，经济短期下行风险增加，叠加去年同期高基数效应，预计2025 年 8 月 CPI 同比增长-0.2%，较前月下滑 0.2 个百分点。PPI：当前外部环境复杂，全球经济下行压力犹存，大宗商品总需求收缩，抑制国际大宗商品价格上涨，国内产业结构调整，房地产等传统产业产能去化继续，减少对钢铁、煤炭的需求，但“反内卷”推动落后产能退出将缓解需求相对过剩问题，预计 2025 年 8 月 PPI同比下跌 2.8%，