【开源证券】昊帆生物（301393）-公司信息更新报告：下游需求强劲，新产能陆续释放突破供给瓶颈-250903（4页）.pdf

1、医药生物医药生物/生物制品生物制品 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 昊帆生物昊帆生物（301393.SZ）2025 年 09 月 03 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/9/3 当前股价(元)54.08 一年最高最低(元)63.80/33.26 总市值(亿元)58.41 流通市值(亿元)22.77 总股本(亿股)1.08 流通股本(亿股)0.42 近 3 个月换手率(%)530.07 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 下游需求释放带来收入高增长，新产能建设快速推进 公司信息更新报告-2025.4.30 毛利率环比持续提升，行业龙头地位 稳 固 公

2、司 信 息 更 新 报 告-2024.11.1 Q2 业绩环比改善明显，自有产能落地突破供给瓶颈 公司信息更新报告-2024.9.3 下游需求下游需求强劲强劲，新产能陆续，新产能陆续释放释放突破供给瓶颈突破供给瓶颈 公司信息更新报告公司信息更新报告 余汝意（分析师）余汝意（分析师）汪晋（分析师）汪晋（分析师） 证书编号：S0790523070002 证书编号：S0790525060003 多肽药物多肽药物下游需求持续释放，下游需求持续释放，业绩增速稳健业绩增速稳健 2025H1，公司实现营收 2.70 亿元，同比增长 20.10%；归母净利润 7588 万元，同比增长 15.31%；扣非归母净

3、利润 6200 万元，同比增长 4.58%。2025Q2，公司实现营收 1.35 亿元，同比增长 0.94%，环比下滑 0.09；归母净利润 4109 万元，同比增长 14.19%，环比增长 18.07%；扣非归母净利润 3398 万元，同比增长 1.41%，环比增长 21.31%。随着下游以司美格鲁肽、替尔泊肽为代表的 GLP-1 药物销售快速放量，需求快速释放。我们维持原盈利预测，预计 2025-2027 年公司归母净利润为 1.66/2.08/2.68 亿元，EPS 为 1.54/1.93/2.48 元，当前股价对应 PE 为 35.2/28.1/21.8倍，鉴于多肽药物领域快速发展以及

4、公司处于行业龙头地位，维持“买入”评级。公司已覆盖海内外多家公司已覆盖海内外多家医药研发与生产企业医药研发与生产企业，并积极拓展欧洲市场，并积极拓展欧洲市场 公司已覆盖国内外超过 1900 家医药研发与生产企业、CRO、CDMO 公司，已与 Bachem AG、Lonza AG、PolyPeptide 以及国内 CXO 龙头药明康德、凯莱英、康龙化成等企业建立长期稳定的合作关系，具有较强的品牌粘性。2025 年 1 月，公司在德国注册成立了全资子公司 Highfine Biotech GmbH，持续加大欧洲客户的联系和服务力度。自建产能自建产能+收并购新产能，有望突破供给端瓶颈收并购新产能，有

5、望突破供给端瓶颈 公司自有生产基地安徽昊帆一期 350 吨项目已于 2022 年 8 月正式投产，二期 1002吨多肽试剂及医药中间体建设项目于 2025 年 1 月取得生产许可证，目前正处于正常运行中；淮安昊帆生产基地建设项目正在进行建筑工程施工，预计 2026 年上半年可以安装生产设备。2025 年 7 月，公司预计以 1.60 亿元人民币购买杭州福斯特100%股份，解决产能紧张问题。随着安徽昊帆、淮安昊帆自产产能的建成及投产，以及杭州福斯特新产能投放，公司将突破供给端瓶颈，逐步实现自主生产。风险提示：风险提示：国内政策变动，核心人才流失，行业需求下降等。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指

6、标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)389 452 600 780 998 YOY(%)-13.1 16.2 32.9 29.8 28.1 归母净利润(百万元)99 134 166 208 268 YOY(%)-23.5 35.4 23.8 25.4 28.7 毛利率(%)38.6 40.3 41.5 41.4 41.4 净利率(%)25.5 29.7 27.6 26.7 26.8 ROE(%)4.5 5.9 6.8 7.9 9.3 EPS(摊薄/元)0.92 1.24 1.54 1.93 2.48 P/E(倍)59.0 43.6 35.